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Ether a $250,000 convertiría a Ethereum en una red de $30 billones, más grande que el mercado del Tesoro de EE. UU. y comparable a todo el oro extraído hasta la fecha.
Pero ese es el objetivo que el presidente de Bitmine, Tom Lee, presentó en Proof of Talk en París esta semana, con el movimiento planteado como un incremento de 50 veces desde los niveles actuales impulsado por pagos basados en IA y una toma corporativa de validadores de la red.
Analicemos las matemáticas de cómo se podría alcanzar ese objetivo, comenzando con la oferta. La oferta circulante de Ethereum es de 121.75 millones de $ETH y está creciendo a una tasa del 0.82% anual, debido a que, desde que la actualización Dencun trasladó la mayoría de la actividad de comisiones a cadenas de capa 2 más económicas en 2024, el mecanismo de quema se ha reducido a aproximadamente 29,000 $ETH al año frente a una emisión de 1.03 millones de $ETH.
A $250,000 por moneda, esa deriva del 0.82% se convierte en $250 mil millones de ether fresco emitido cada año.
El crecimiento de la oferta no es enorme por sí solo. La oferta de oro se expande a un ritmo similar, y el mercado del Tesoro de EE.UU. crece mucho más rápido. Los grandes activos pueden absorber nuevas emisiones si la demanda es lo suficientemente fuerte.
Sin embargo, pone fin a la antigua estrategia de “dinero ultrasónico” que se basaba en la idea de que Ethereum podría convertirse en un activo monetario decreciente mientras su uso seguía aumentando. Esa situación no se presenta en este momento. La oferta de $ETH está creciendo, lenta pero constantemente, por lo que un movimiento de 50 veces debe provenir casi en su totalidad de la demanda.
Para tener una idea de lo ambicioso que es el objetivo de Lee, observe la relación ether-bitcoin, que sigue cómo el ether se negocia en relación con el bitcoin. La relación nunca ha superado 0.15, un nivel que tocó brevemente en el pico de 2017. Al precio actual del bitcoin de $63,872, un ether a $250,000 llevaría esa relación a 3.91, más de 25 veces ese máximo histórico.
Para que la proporción se mantenga en cualquier punto dentro de su rango histórico mientras el ether alcanza los 250,000 dólares, el bitcoin tendría que subir a un valor comprendido entre 1.67 millones y 2.94 millones de dólares al mismo tiempo. Por lo tanto, la predicción de Lee requiere que el bitcoin aumente junto con el ether en múltiplos similares, o que ambos pares rompan ampliamente los límites históricos. Ninguna de estas situaciones está ocurriendo en este momento.
Lee argumentó además que la Fundación Ethereum ha disminuido a aproximadamente el 0.1 % de la oferta, mientras que entidades corporativas como Bitmine y SharpLink ahora controlan colectivamente el 7 % del éter en circulación.
Las empresas públicas y los gobiernos poseen 7.43 millones de $ETH distribuidos entre 32 entidades, lo que representa el 6.16 % del suministro, con Bitmine únicamente con 5.42 millones de $ETH y SharpLink con 869,000.
Pero mantener ether y validar la red son trabajos diferentes. Los validadores son los operadores que realmente ejecutan el software que asegura Ethereum y obtienen el rendimiento del staking.
De los 39.25 millones de ether actualmente en staking, Lido, un protocolo de staking descentralizado gobernado por una DAO de poseedores de tokens, controla el 19.4%, seguido por Binance, ether.fi, Coinbase y Figment.
Las principales tesorerías corporativas no están operando validadores ni remotamente al nivel que implica la tesis de adquisición de Lee. Solo Lido valida más ether que todos los poseedores de empresas públicas juntos.
En resumen, ether debe capturar una parte del flujo financiero global que ningún activo ha capturado antes, la quema debe superar nuevamente la emisión, el par $ETH-bitcoin debe recuperarse de manera más pronunciada que en cualquier otro momento de su historia, y la tesis del validador corporativo debe traducirse realmente en poder de validación.
El par $ETH a bitcoin que active una tendencia real, y no un rebote de una semana, sería la primera señal de que algo está realmente cambiando. Sin embargo, en este momento, los datos cuentan una historia diferente.