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Ethereum acaba de cerrar su trimestre más activo desde que existe, al menos en lo que respecta a transacciones procesadas en su capa base. Durante el primer trimestre de 2026, la red registró 200,4 millones de operaciones, una cifra sin precedentes que consolida una recuperación de varios años en la actividad on-chain.
El dato resulta llamativo por dos razones. La primera es que Ethereum no había superado antes la barrera de los 200 millones de transacciones en un solo trimestre. La segunda es que ese salto de uso no ha ido acompañado por una mejora equivalente en el precio de ether, el activo nativo de la red.
Según datos de Artemis citados por CoinDesk, el conteo trimestral de transacciones había tocado fondo cerca de 90 millones en 2023. Más tarde, durante buena parte de 2024, la actividad se mantuvo lateral entre 100 millones y 120 millones, antes de comenzar a repuntar con más fuerza desde mediados de 2025.
Ese comportamiento dibuja una recuperación en forma de U que, para algunos analistas y operadores, puede interpretarse como una señal de fortalecimiento estructural. No obstante, el mercado todavía no parece dispuesto a premiar esa mejora operativa con un mayor valor para $ETH.
Una recuperación on-chain que se aceleró desde 2025
La trayectoria de Ethereum cambió de forma más clara a partir de mediados de 2025. Desde entonces, cada trimestre reportó un nivel de actividad superior al anterior, hasta culminar en el T1 de 2026 con un salto de 43% frente a los 145 millones de transacciones del T4 de 2025.
Ese crecimiento no solo rompe un récord. También sugiere que la red principal de Ethereum sigue funcionando como columna vertebral de una gran parte de la actividad del ecosistema cripto, incluso cuando muchos usuarios finales ya no interactúan directamente con la capa base.
Para lectores menos familiarizados con el tema, una transacción en Ethereum puede ser mucho más que un simple envío de $ETH. También puede incluir transferencias de tokens, uso de contratos inteligentes o movimientos asociados a aplicaciones descentralizadas, todo ello registrado de forma segura en blockchain.
Ethereum, en ese sentido, no opera únicamente como una red de pagos. Es una infraestructura de cómputo descentralizado sobre la que se ejecutan acuerdos automáticos sin necesidad de bancos, abogados u otros intermediarios tradicionales.
El nuevo récord trimestral, por tanto, no debe leerse solo como una cifra de volumen. También refleja una mayor intensidad en el uso de esa infraestructura. Aun así, la pregunta clave para el mercado sigue siendo la misma: ¿cuánto de ese uso termina beneficiando a $ETH como activo?
El precio de $ETH no acompaña el repunte de la red
A pesar del récord de transacciones, ether continuaba más de un 50% por debajo de su máximo de agosto de 2025, cuando estuvo cerca de USD $5.000. Para la mañana del viernes, el token cotizaba alrededor de USD $2.328.
La divergencia entre fundamentos y precio es una de las partes más destacadas de esta historia. En otros ciclos del mercado, el fortalecimiento del uso de una blockchain solía acompañar o anticipar avances más claros en el valor de su token principal. En esta ocasión, esa conexión luce mucho menos directa.
Algunos traders podrían ver en esta diferencia una posible oportunidad. Si la red muestra señales sólidas de recuperación plurianual y el activo sigue deprimido frente a máximos previos, el mercado podría estar subestimando la fortaleza subyacente del ecosistema.
Sin embargo, también existe una lectura más cauta. El hecho de que la actividad crezca no implica automáticamente que el valor económico capturado por la capa base aumente en la misma magnitud. Ahí es donde entran en juego las Layer 2 y los cambios técnicos introducidos por Dencun.
Layer 2 y stablecoins explican buena parte del auge
Gran parte del tráfico que hoy termina reflejándose en Ethereum nace realmente en redes Layer 2. Estas son soluciones construidas sobre la blockchain principal que procesan transacciones con menores costos y luego agrupan esos datos para liquidarlos finalmente en la red base.
Entre las más grandes destacan Base y Arbitrum. Los usuarios suelen preferirlas por sus comisiones más bajas, pero esa actividad termina apareciendo en Ethereum en forma de liquidación y bridging, es decir, procesos de consolidación y conexión entre redes.
Una forma sencilla de entenderlo es pensar en las Layer 2 como una extensión de capacidad. Permiten mover más actividad sin saturar directamente la capa principal, aunque el cierre final de muchas de esas operaciones siga dependiendo de Ethereum.
Las stablecoins también cumplen un papel central en este repunte. De acuerdo con Token Terminal, la oferta total de stablecoins en Ethereum alcanzó un récord de USD $180.000 millones, equivalentes a cerca del 60% del mercado global de este tipo de activos.
Eso significa que Ethereum continúa siendo el principal centro de liquidación para dólares tokenizados y otros instrumentos similares. En la práctica, esta tendencia incrementa el número de transacciones en L1, incluso si los usuarios nunca operan directamente sobre la capa base.
El resultado es una red con mucha más actividad visible en sus métricas principales, impulsada por settlement, bridging y movimiento de stablecoins. Pero ese mismo modelo también complica la relación entre uso bruto y captura de valor económico para $ETH.
Dencun cambió la ecuación de ingresos y quema
Uno de los puntos más relevantes del análisis es que el aumento del tráfico ya no se traduce de manera tan clara en mayores comisiones para Ethereum. Tras la actualización Dencun, los costos de datos para las Layer 2 se redujeron de forma significativa.
Ese cambio técnico favoreció la escalabilidad y ayudó a que las redes secundarias operaran de forma más barata. No obstante, también redujo el ingreso que la capa base obtiene por cada transacción vinculada a esa actividad agregada.
Para los holders de $ETH, el detalle no es menor. Menores comisiones pueden implicar menos quema de tokens, y una menor quema puede limitar uno de los mecanismos que en otros momentos ayudó a reforzar la narrativa de escasez del activo.
En otras palabras, Ethereum puede estar siendo más usado que nunca sin que eso se traduzca de forma limpia en más valor para quienes mantienen $ETH. Esa es una de las razones por las que algunos analistas advierten que las métricas de actividad, por sí solas, pueden ofrecer una imagen incompleta.
La lectura crítica es que el peso de las Layer 2 puede estar enmascarando la presión real sobre las comisiones de la capa base. Si el usuario final migra hacia entornos más baratos, Ethereum conserva relevancia como capa de liquidación, pero no necesariamente como principal capturador de rentas.
Lo que podría venir en el segundo trimestre
La interpretación más amplia es que Ethereum completó una recuperación de uso que tomó varios años. Ese tipo de comportamiento, según el análisis recogido por CoinDesk, suele preceder los movimientos de precio en lugar de seguirlos, aunque no existe garantía de que esa secuencia se repita esta vez.
El próximo punto de observación será el T2 de 2026. Si la red logra sostener o superar la referencia de 200 millones de transacciones, el mercado podría empezar a considerar que no se trató de un pico aislado, sino de un nuevo piso de actividad.
También será importante determinar qué parte del crecimiento responde a incorporación genuina de usuarios y qué parte está vinculada a actividad automatizada. Esa distinción importa especialmente porque el volumen de transacciones con stablecoins on-chain ha estado cada vez más dominado por bots.
Si el avance proviene sobre todo de automatización y no de demanda orgánica, el entusiasmo por el récord podría moderarse. Si, por el contrario, la expansión refleja una base de usuarios más amplia y un uso económico más profundo, Ethereum podría reforzar su posición como infraestructura dominante del sector.
Por ahora, la red muestra un contraste difícil de ignorar: más actividad que nunca, pero un token aún lejos de reflejarla en precio. Esa tensión entre crecimiento operativo y captura de valor seguirá siendo una de las discusiones centrales alrededor de Ethereum en los próximos meses.
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