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El umbral del 50% de $ETH «en staking» anunciado por Santiment parece un hito tranquilizador, casi triunfal. Pero provoca una controversia: ¿este número mide realmente el staking activo o solo los depósitos acumulados? La diferencia no es trivial, porque cambia la lectura de la oferta, la seguridad de la red y el sentimiento del mercado.
En resumen
- Santiment afirma que el 50,18% de la oferta de $ETH está en staking, pero esta cifra provoca controversia.
- CoinShares explica que el contrato de depósito acumula los depósitos y no refleja correctamente los retiros.
- Según CoinShares, el staking realmente activo sería alrededor del 31% de la oferta, lejos del 50% anunciado.
El 50% que hace ruido
Mientras Ethereum se prepara para iniciar una revolución silenciosa con Glamsterdam, otro indicador llama la atención: Santiment afirma que el 50,18% de la oferta de $ETH está registrada en el contrato de depósito de staking. En otras palabras, casi la mitad de los $ETH habrían pasado a la máquina de rendimiento y seguridad.
Esta cifra es espectacular porque sugiere una escasez. Menos $ETH «libres», por lo tanto potencialmente más tensión sobre la oferta si la demanda regresa. Es una lectura clásica, y encaja bien con la narrativa cripto del «shock de oferta».
Pero también es una lectura que puede engañar, porque confunde un registro administrativo con un estado real de la red. Y ahí es donde CoinShares ha salido al frente.
Por qué el contrato de depósito miente por omisión
CoinShares, a través del investigador Luke Nolan, cuestiona la conclusión: el contrato de depósito no es un termómetro del stake activo. Registra depósitos, punto. Y no «resta» automáticamente los retiros.
Los ~80 millones de $ETH mencionados corresponden a Ethereum y, dentro del ecosistema cripto, representan más una suma de depósitos pasados que un saldo realmente inmovilizado hoy. Nolan habla de una cifra «inexacta, o materialmente engañosa», precisamente porque ignora el efecto de las salidas de staking.
Según la estimación de CoinShares, lo que contribuye realmente a la seguridad de la red gira alrededor de 37 millones de $ETH, es decir aproximadamente el 30,8% de la oferta. Ya no estamos en el símbolo. Volvemos a la realidad.
Lo que realmente cambia en cripto, un staking del 31%
Con un 31%, Ethereum sigue muy «staked». No es una cifra pequeña. Es una masa de $ETH comprometida, con implicaciones concretas en la seguridad, la liquidez y los incentivos económicos.
Pero la diferencia entre el 31% y el 50% cambia la narrativa. Al 50%, algunos imaginan una red casi bloqueada, una oferta estrangulada, un mercado listo para reaccionar violentamente al menor flujo entrante. Al 31%, la historia se vuelve más matizada: hay $ETH líquido, y el mercado puede respirar