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Entonces, ¿por qué no se mueve ETH? Porque la red prioriza la escalabilidad sobre las ganancias a corto plazo.
Las recientes actualizaciones han abaratado considerablemente el uso de Ethereum para las redes de Capa 2. Esto es excelente para usuarios y desarrolladores, pero también implica menos comisiones para Ethereum. En pocas palabras: Ethereum bajó sus precios para asegurarse de que todos sigan desarrollando en él, incluso si eso perjudica los ingresos actuales.
Esto crea un desajuste. El uso es alto, pero la captura de valor es débil. Ethereum no tiene un problema de demanda; al contrario, tiene mucha capacidad disponible. Cuando la oferta es alta y la demanda aún no se ha recuperado, los precios se mantienen bajo presión.
¿Por qué hacer esto? Porque Ethereum se está convirtiendo en una infraestructura fundamental. Aproximadamente la mitad de todas las monedas estables, unos 165 000 millones de dólares, se encuentran en Ethereum. Es confiable, líquida y se considera relativamente neutral y favorable a los reguladores. En un mundo donde los dólares digitales se están convirtiendo en la infraestructura financiera, ese posicionamiento es importante.
Imagínenselo como Amazon en sus primeros años: no se centraba en las ganancias, sino en volverse inevitable. Una vez que la demanda finalmente cubre la capacidad disponible, las comisiones y el poder de fijación de precios no necesitan ser forzados. Surgen de forma natural.
Conclusión para la inversión: Ethereum hoy en día parece menos una red rota y más una en fase de transición. La apuesta para los inversores es simple, pero no exenta de riesgos: si la demanda sigue creciendo, la débil captura de valor actual podría convertirse en un fuerte poder de fijación de precios más adelante. El riesgo es que esto nunca ocurra y Ethereum siga siendo importante, pero no muy rentable para los poseedores de ETH.
Por ahora, la red está apostando a largo plazo. El mercado simplemente no ha descontado ese precio todavía.
El cambio silencioso que impulsa a bancos y constructoras
Si aún observa los mercados con la perspectiva de "cuántos recortes de tasas se avecinan", podría estar pasando por alto la verdadera historia. El mayor impulsor del mercado este año podría no ser el precio del dinero, sino cómo se mueve el dinero a través del sistema.
Entre bastidores, la política monetaria está cambiando de una manera que silenciosamente apoya a los bancos, las hipotecas y las acciones relacionadas con la vivienda. Es menos llamativo que un recorte de tasas, pero históricamente, puede ser igual de poderoso.
Terminó el ajuste cuantitativo; las reservas están aumentando
El ajuste cuantitativo, la reducción constante del balance de la Reserva Federal, ha llegado a su fin. En lugar de drenar la liquidez, la Reserva Federal ahora está gestionando su balance de una manera que permite que las reservas bancarias aumenten, especialmente durante los períodos en que el sistema normalmente se ajusta, como la temporada de impuestos.
¿Por qué esto importa? Porque las reservas son la materia prima del sistema financiero. Cuando las reservas aumentan, las condiciones financieras tienden a relajarse, incluso si los tipos de interés oficiales se mantienen altos durante más tiempo. Por eso, centrarse únicamente en los recortes de tipos es un error. La liquidez ya está mejorando, aunque de forma discreta.
Desregulación: Por qué la liquidez vuelve a ser importante
La liquidez solo ayuda si los bancos realmente pueden utilizarla. En los últimos años, el endurecimiento de las regulaciones limitó la capacidad de los bancos para expandir sus balances, incluso con reservas disponibles.
Eso está empezando a cambiar. La desregulación financiera, especialmente en lo que respecta al apalancamiento y los requisitos de capital, permite a los bancos volver a hacer algo muy básico: intermediar. Pueden mantener más bonos del Estado, invertir en valores respaldados por hipotecas y respaldar los préstamos sin encontrarse constantemente con los límites regulatorios.
Esto no significa que los bancos asuman repentinamente un riesgo excesivo. Simplemente significa que la infraestructura vuelve a funcionar. Y cuando la infraestructura funciona, la liquidez empieza a ser importante.
Los bancos pasan del problema a la infraestructura
Para los bancos, este cambio es significativo. El aumento de las reservas, combinado con la flexibilización regulatoria, convierte a los bancos de una restricción en un conducto. En lugar de lidiar con los límites de su balance, los bancos pueden crecer mediante volumen, más préstamos, más valores y más actividad, en lugar de depender de diferenciales más amplios o comportamientos más arriesgados.
Desde la perspectiva del inversor, esto reduce los riesgos a la baja que han lastrado las acciones bancarias. Los bancos no necesitan un auge crediticio para beneficiarse; solo necesitan un sistema que deje de combatirlos.
La fuerza silenciosa detrás de las tasas hipotecarias más bajas
Aquí es donde los inversores comunes sienten el impacto con mayor claridad: las hipotecas.
Las tasas hipotecarias no las fija directamente la Reserva Federal. Dependen en gran medida de los diferenciales hipotecarios, o de la diferencia entre los rendimientos hipotecarios y los rendimientos de los bonos del Estado. Estos diferenciales se ven influenciados por quién compra hipotecas.
Actualmente, la Reserva Federal está reduciendo la compra de valores respaldados por hipotecas. Normalmente, eso impulsaría las tasas hipotecarias al alza. Pero algo más está sucediendo al mismo tiempo. Fannie Mae y Freddie Mac están aumentando sus compras de valores respaldados por hipotecas en aproximadamente 200 000 millones de dólares: casi exactamente la cantidad que la Reserva Federal está dejando de reducir de su balance. Al mismo tiempo, los bancos, liberados por la desregulación, también pueden mantener más de estos valores. El resultado es simple: más compradores de hipotecas. Un mayor número de compradores implica diferenciales más ajustados, y diferenciales más ajustados implican tasas hipotecarias más bajas, incluso si las tasas de interés generales no bajan mucho.
¿Por qué los constructores de viviendas están prestando atención?
Para los constructores de viviendas, esta situación es discretamente poderosa. La vivienda no necesita que las tasas hipotecarias se desplomen: solo necesita que dejen de ser prohibitivas. Incluso modestas disminuciones en las tasas hipotecarias pueden mejorar la asequibilidad lo suficiente como para liberar la demanda acumulada de los compradores que han estado esperando.
La oferta sigue siendo escasa, la formación de hogares continúa y los constructores ya se han adaptado a un entorno de tasas más altas. Esto hace que los constructores de viviendas sean especialmente sensibles a las mejoras graduales en las condiciones de financiamiento: las impulsadas por la mecánica hipotecaria, no por anuncios políticos que acaparan titulares.
Cuando los mercados hipotecarios se estabilizan, la actividad inmobiliaria suele seguirla con un retraso.
La lección para los inversores
La gran lección es que los mercados no siempre se mueven ante las señales más fuertes. A veces se mueven ante las más silenciosas. El aumento de las reservas, la flexibilización de la regulación y los cambios en la demanda en el mercado hipotecario no llegan a los titulares, pero sí modifican el comportamiento: primero en los bancos, luego en el sector inmobiliario y, finalmente, en la economía en general.
Para los inversores, esto justifica mirar más allá de la cuenta atrás para los recortes de tipos y prestar más atención a dónde fluye la liquidez. Si estas tendencias continúan, los bancos y las constructoras de viviendas podrían beneficiarse mucho antes de que la narrativa general del mercado se ponga al día.
Por lo tanto:
- No se obsesionen con los recortes de tipos.
- La expansión del balance y la desregulación están haciendo la mayor parte del trabajo en este momento.
- Los bancos se benefician de que se les permita operar.
- El aumento de las reservas y la flexibilización regulatoria reducen el riesgo y mejoran la intermediación.
- La mecánica hipotecaria importa más que los titulares sobre vivienda.
- Los diferenciales, no los subsidios, están impulsando los tipos.
- Las constructoras de viviendas se mantienen discretamente bien posicionadas.
- Pequeñas mejoras en los tipos hipotecarios pueden tener efectos descomunales.
Los bancos estadounidenses inician la temporada de resultados: ¿Viento a favor para el ETF?
El ETF SPDR S&P Bank tuvo un comienzo de año sólido. En la primera semana completa de negociación, el índice ganó un 3.6% hasta los 63.25$. El viernes, incluso alcanzó un nuevo máximo histórico de 63.99$. Sin embargo, en las últimas horas de negociación, se produjo una ligera toma de ganancias.
Esto probablemente refleja no solo la cautela habitual antes del fin de semana, sino también la creciente atención sobre la próxima temporada de resultados en EE.UU. Como siempre, los principales bancos estadounidenses serán los primeros en publicar sus resultados, lo que proporcionará señales anticipadas para todo el sector. Si el conjunto general de resultados es positivo, el ETF podría apuntar rápidamente a otro máximo histórico.
Si la toma de ganancias continúa, dos zonas de soporte (brechas de valor razonable) cobran protagonismo. La primera zona, que ya ha influido en las últimas semanas, se encuentra entre los 60.65$ y los 62.03$. Hace dos semanas, el ETF cayó brevemente hasta los 59.92$. Por debajo de esta zona, se encuentra una segunda zona de soporte entre $58.04 y $58.49.
Solo una ruptura por debajo de ambas zonas indicaría un posible cambio de tendencia. La media móvil de 20 semanas también se sitúa entre estas dos áreas de soporte, lo que añade mayor relevancia técnica.
Resultados de TSMC: ¿Viento de cola para nuevos máximos o momento de pausa?
TSMC publicará nuevas cifras el jueves. Estas mostrarán si el mayor fabricante de chips por contrato del mundo puede seguir confirmando su papel como beneficiario clave del auge de la IA. El mercado se centra menos en el último trimestre y más en las perspectivas de inversión de capital para 2026.
Unos resultados sólidos respaldarían la opinión de que las inversiones masivas en IA están llegando cada vez más a la economía real, en lugar de limitarse exclusivamente al mercado bursátil. Al mismo tiempo, crece el escepticismo. Dado que el impulso de la inversión se mantiene fuerte, aumenta el riesgo de que la ciclicidad típica de la industria de los semiconductores regrese a medio plazo, especialmente si las aplicaciones de IA se monetizan a un ritmo más lento de lo previsto.
Desde el mínimo de abril, la acción ha subido alrededor de un 140%, alcanzando un nuevo máximo histórico de 332.83$ la semana pasada. Si las cifras son positivas, podría volver a alcanzar nuevos máximos rápidamente.
En caso de retroceso, dos zonas de soporte técnico (brechas de valor razonable) entran en juego en 302.90-315.64 $ y 295.25-298.20$. Por lo tanto, la acción podría soportar un retroceso más pronunciado sin comprometer la tendencia alcista. Sobre todo porque la media móvil de 20 semanas se encuentra actualmente mucho más baja, en torno a los 282$, y ofrecería soporte adicional.