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Yuval Rooz tiene un mensaje claro para el sector de los contratos inteligentes: Si afirmas ser la futura infraestructura financiera global, más vale que demuestres el flujo de efectivo.
“La gente ha asignado mucho valor a estas redes basándose en lo que dicen que llegarán a ser,” dijo Rooz, CEO de Digital Asset y cofundador de la Red Canton. “Pero cuando observas la cantidad de negocio real que están realizando, existe una desconexión masiva.”
La red Canton es una infraestructura blockchain habilitada para la privacidad que tiene como objetivo conectar instituciones financieras y sus activos tokenizados a través de aplicaciones interoperables y con permisos.
“El problema no radica en ninguna cadena en particular. Muchas redes de contratos inteligentes fueron diseñadas para la especulación minorista y el comercio de tokens, no para flujos de trabajo financieros institucionales regulados,” afirmó Rooz en una entrevista con CoinDesk.
"Cuando se analizan métricas como el rendimiento económico sostenido, los ingresos recurrentes y la actividad de activos del mundo real, a menudo existe una desconexión entre la valoración y el uso financiero real. Construir infraestructura para instituciones globales requiere una filosofía de diseño muy diferente en torno a la privacidad, el cumplimiento normativo y la interoperabilidad," dijo.
Rooz, quien anteriormente trabajó en DRW y Citadel antes de fundar Canton, afirmó que no es anti-cripto. Hizo una distinción entre activos como bitcoin BTC$67.579,37, que el mercado valora como una reserva de valor o oro digital, y las plataformas de contratos inteligentes que prometen transformar la infraestructura financiera.
“El oro y la plata tienen valor porque el mercado se lo asigna,” según Rooz. “Bitcoin es una clase de activo. Pero las redes de contratos inteligentes se presentan como la próxima generación de infraestructuras financieras. Si ese es el planteamiento, entonces las instituciones financieras deberían estar utilizándolas a gran escala.”
En su opinión, la mayoría no lo son.
“Si está procesando cantidades muy pequeñas de valor en su red, ¿cómo asigna el mercado una valoración de $10 o $11 mil millones?” dijo, citando cadenas de gran capitalización que presentan un flujo financiero real limitado. “Al final del día, es una memecoin. No está resolviendo el problema que dijo que resolvería.”
Un defecto de diseño especulativo
Rooz argumentó que la brecha se origina en parte por el diseño del token. Muchas redes copiaron el modelo de emisión de bitcoin, acuñando tokens para recompensar a los validadores, aunque bitcoin es un activo asegurado por mineros, no una plataforma programable destinada a alojar aplicaciones financieras.
“Bitcoin es una clase de activo, no una plataforma,” dijo. “Las personas que aseguran la clase de activo reciben una compensación. Todos copiaron ese modelo para las cadenas de contratos inteligentes, y eso fue un error.”
En muchas redes, los tokens recién acuñados fluyen principalmente hacia los validadores, independientemente de si la cadena está generando una actividad económica significativa. Si el uso es escaso, la inflación diluye a los poseedores mientras que poco valor retorna al token.
En contraste, Rooz afirmó que el token de Canton está diseñado para reflejar la utilidad en dólares de la red en sí misma. Cada transacción quema tokens, y no existen tarifas de prioridad ni de front-running. Si el uso crece en términos de dólares, más tokens salen de circulación.
“Si cree que la utilidad del USD en la red seguirá aumentando, más tokens saldrán de circulación y el precio debería subir,” dijo.
Canton también presenta una “curva de acuñación”, con nuevos tokens emitidos en intervalos regulares. Pero esos tokens no están reservados únicamente para los validadores. Se distribuyen a los usuarios y a las aplicaciones que generan comisiones en la red.
“Compensar a los desarrolladores debe basarse en el mérito,” dijo Rooz. “¿Puedes atraer clientes? ¿Puedes generar comisiones? Así es como se recibe el pago.”
Él señaló a Hyperliquid como un ejemplo de un modelo que resuena con los inversores: la plataforma de trading genera ingresos y los utiliza para recomprar tokens. “Cuando haces recompras, el precio sube. Esa es una razón mucho más convincente para mantener un token,” declaró.
En otras palabras, el valor debe fluir.
Digital Asset, la empresa detrás de Canton, anunció en diciembre que había asegurado inversiones estratégicas de cuatro importantes actores financieros tradicionales. Los inversores en la ronda fueron BNY, una empresa de servicios financieros que supervisa 57 billones de dólares en activos de clientes, el operador de bolsa Nasdaq, la firma de inteligencia financiera S&P Global y iCapital, una empresa fintech respaldada por BlackRock, Blackstone y JP Morgan.
Bloomberg comenzó recientemente a publicar datos relacionados con actividad en Canton, y el Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), la infraestructura de mercado de compensación y liquidación propiedad de la industria, declaró en diciembre que había seleccionado a red como su socio de tokenización, en una señal de creciente tracción institucional.
Los límites del TVL
Rooz es igualmente escéptico respecto al valor total bloqueado (TVL) como métrica principal.
“El TVL es una métrica muy mala si se considera de forma aislada,” dijo. “Lo que importa es el uso.”
El diseño de Canton enfatiza la privacidad configurable para participantes institucionales y, a su vez, gran parte de la actividad de la red no se transmite públicamente. Esto hace que los paneles tradicionales al estilo DeFi estén incompletos.
Debido a que las transacciones pueden permanecer confidenciales, “confiamos en que los participantes publiquen información sobre lo que están haciendo en la cadena,” dijo Rooz.
Sin embargo, están surgiendo algunos datos. Broadridge, un proveedor de infraestructura financiera, procesa aproximadamente 400 mil millones de dólares en transacciones de repos diariamente en Canton, según Rooz. Otros proyectos en la red manejan volúmenes comparables, añadió.
La red está generando ahora entre $2.5 millones y $3 millones en comisiones diarias, dijo Rooz, con la ambición de duplicar esa cifra.
“Si una empresa tuviera estatutos que indicaran que cualquier ganancia que genere se utilizará para recomprar acciones, y el rendimiento sigue aumentando, el precio de las acciones debería subir,” dijo Rooz. “Una red descentralizada debería tratarse de la misma manera. Mire los ingresos. Mire el crecimiento.”
Un ajuste de cuentas próximo
El mercado en general, dijo, está comenzando a aplicar esa perspectiva.
“Cuando el mercado está en alza, el dinero fluye hacia los memes y los tokens especulativos,” dijo Rooz. “Cuando el mercado cambia, los inversores se vuelven mucho más exigentes.”
Muchas altcoins que se promocionaron como plataformas de contratos inteligentes han sido diezmadas durante las recientes caídas, señaló. Mientras tanto, los tokens vinculados a plataformas generadoras de ingresos han tenido un mejor desempeño.
Para Rooz, esto señala un cambio hacia lo que él denomina una “estructura económica más racional.”
“Las criptomonedas han desafiado las leyes de la gravedad durante algún tiempo,” dijo. “Pero eventualmente la gravedad gana.”
Stablecoins y ajuste producto-mercado
Incluso las stablecoins, a menudo consideradas como el caso de uso más destacado de las criptomonedas, no han cruzado completamente el abismo según la perspectiva de Rooz.
“Las stablecoins aún no han alcanzado el ajuste producto-mercado,” afirmó. “Se puede decir que las stablecoins tienen ajuste producto-mercado cuando más del 50% del uso no esté relacionado con criptomonedas.”
Hoy, argumentó, gran parte de la demanda de stablecoins está impulsada por el trading de criptomonedas y la especulación en cadena. Los pagos en el mundo real y las aplicaciones financieras no criptográficas siguen siendo una minoría de la actividad.
La estrategia de Canton es profundizar en las finanzas tradicionales, llevando activos del mundo real y garantías a la cadena. La red anunció recientemente iniciativas relacionadas con el oro y planea integraciones adicionales de garantías no criptográficas.
El objetivo es sencillo: avanzar más allá de los activos cripto-nativos e integrarse en los flujos de trabajo financieros convencionales.
“Si las cadenas de contratos inteligentes son el siguiente conjunto de infraestructuras financieras, entonces las empresas financieras deberían utilizarlas para aplicaciones financieras”, declaró Rooz. “La adopción, la actividad y el uso; el valor seguirá.”
¿Y en cuanto a hacia dónde se dirige el precio del token de Canton desde aquí?
“Si estás persiguiendo el precio del token, estás persiguiendo la cosa equivocada. Enfócate en la utilidad. Enfócate en construir una infraestructura financiera real.”
El resto, sugirió, es gravedad.
La moneda Canton (CC) se cotizaba alrededor de $0.1538 al momento de la publicación. El token ha aumentado aproximadamente un 2% desde el inicio del año, superando el rendimiento del mercado criptográfico en general. Actualmente, el token tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $6 mil millones.