La tensión de la deuda francesa y la apuesta por Bitcoin
Los rendimientos de los bonos franceses han reflejado parte de esa presión. El rendimiento del bono soberano a 10 años superó momentáneamente el 5% el 1 y 2 de octubre, un nivel que no alcanzaba desde 2002; desde entonces retrocedió, aunque se mantenía alrededor de 4,8% en la información citada por Stocktwits.
La distancia frente a la deuda alemana también se amplió: la prima de los bonos franceses sobre los alemanes llegó a unos 152 puntos básicos, su nivel más alto desde 2011. Esa diferencia funciona como una señal de que los inversores exigen un rendimiento mayor para asumir exposición a la deuda francesa, aunque por sí sola no confirma que una crisis sea inevitable.
El panorama de financiación del gobierno añade presión al debate. Francia planea solicitar préstamos por un récord de EUR €340.000 millones el próximo año, una cifra que Hayes mencionó junto con el alto gasto público y la percepción de que pocos inversores desean mantener deuda francesa.
La hipótesis de Hayes depende de que las dificultades de financiación se conviertan en una crisis con repercusiones más amplias. Su planteamiento no es que el aumento de los rendimientos franceses eleve automáticamente a Bitcoin, sino que una respuesta de emergencia de las autoridades estadounidenses podría aumentar la cantidad de dinero en circulación y beneficiar a activos como $BTC.
Si ese escenario se mantiene, Hayes estima que Bitcoin podría cotizar entre USD $125.000 y USD $250.000 antes de terminar el año. El límite inferior se acerca al máximo previo del activo, situado alrededor de USD $126.000 y registrado en octubre del año anterior, de acuerdo con la información publicada.
La cotización de $BTC y la propuesta sobre el oro
La proyección contrasta con el precio reportado en la nota, que situaba a Bitcoin cerca de USD $82.751, con una caída de 0,5% en las 24 horas previas. En Stocktwits, el sentimiento minorista alrededor de $BTC permanecía en territorio bajista y el nivel de conversación se describía como bajo durante el último día.
Esas cifras retratan un mercado que, en el momento de la publicación, no reflejaba el optimismo de la previsión de Hayes. La distancia entre la cotización reportada y el rango que anticipa depende de que ocurran los acontecimientos macroeconómicos que él plantea, por lo que su estimación debe entenderse como un escenario, no como una garantía de precio.
Hayes también presentó una posible respuesta estadounidense a la deuda elevada: revalorizar el oro. Según explicó, Washington podría monetizar sus reservas y depreciar el dólar frente al metal, fijando su precio entre USD $50.000 y USD $60.000 por onza.
En su argumento, la ganancia contable derivada de esa revalorización permitiría al gobierno cancelar todo el stock de valores del Tesoro. Hayes calificó la medida como significativamente inflacionaria y la describió como el único método que ve para enfrentar el exceso de deuda y los elevados pagos de intereses.
La propuesta forma parte de su visión sobre cómo las autoridades podrían responder a una carga de deuda que considera excesiva. No se trata de una medida anunciada por el gobierno estadounidense, sino de una alternativa que Hayes planteó como posibilidad; su efecto sobre Bitcoin dependería, entre otros factores, de la respuesta de los mercados a una eventual depreciación del dólar.
El riesgo que Hayes ve en la deuda de la infraestructura de IA
La advertencia de Hayes no se limita a la deuda soberana. También señaló que la economía estadounidense depende cada vez más de la construcción de centros de datos para inteligencia artificial, proyectos que comparó con desarrollos inmobiliarios por la necesidad de financiar infraestructura y conseguir usuarios o inquilinos que paguen por ella.
El riesgo, según su explicación, surgiría si esos clientes no pudieran cubrir sus pagos: los prestamistas podrían entonces dejar de financiar nuevos desarrollos. Hayes ubicó en 2027 y 2028 el periodo en que podría hacerse visible el desperdicio de inversiones, aunque no presentó en la información citada una cifra sobre el volumen de deuda comprometido en esos proyectos.
En ese escenario, las deudas incobrables podrían extenderse a aseguradoras y fiduciarios, una cadena de contagio que Hayes comparó con la crisis financiera de 2008. Su argumento es que los gobiernos preferirían emitir dinero para mantener solventes a las aseguradoras antes que permitir que los problemas de financiación de la IA provoquen una recesión.
El cofundador de BitMEX añadió que el alza de los rendimientos soberanos puede desplazar financiación destinada a la IA. A la vez, sostuvo que los hiperescaladores se preocupan menos por el encarecimiento de la deuda porque consideran interminario el beneficio de desarrollar IA avanzada, mientras que países como Francia tendrían menos margen para absorber ese costo.
Las dos advertencias de Hayes comparten una preocupación por el endeudamiento y sus efectos en cadena, pero corresponden a riesgos distintos: una tensión soberana francesa y posibles pérdidas asociadas con proyectos de centros de datos. Su pronóstico para Bitcoin depende de que las autoridades respondan a esas presiones con una expansión monetaria, una posibilidad que él presenta como probable en sus escenarios, no como un hecho consumado.
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