El asterisco entre las barras
El gráfico de Strategy compara dos tipos diferentes de dinero: las barras del S&P 500 muestran los ingresos de explotación según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), es decir, los beneficios procedentes de la venta de chips, publicidad, capacidad en la nube y productos de alimentación. La barra de Strategy representa una ganancia por valor razonable, lo que significa el aumento del valor de mercado de los bitcoins que ya poseía.
En pocas palabras, la reciente tendencia alcista del precio del bitcoin fue lo que más contribuyó a aumentar su valoración. Para explicarlo con más detalle, el $BTC cerró el 30 de junio cerca de los 58 625 dólares y el 30 de septiembre cerca de los 83 624 dólares, lo que supone un salto de aproximadamente el 42,6 % en un trimestre. Al aplicar ese movimiento a una reserva de más de 847 000 monedas, el resultado se sitúa entre Amazon y Meta.
Esa reserva es también la razón por la que Strategy y el fondo de bitcoin al contado de Blackrock controlan conjuntamente 1,65 millones de $BTC (hasta tal punto que, cuando el precio del bitcoin oscila un 40 %, pocos balances en ningún lugar experimentan fluctuaciones más pronunciadas).
Tres trimestres y un total acumulado
Las cifras macroeconómicas se ven un poco diferentes una vez que se tiene en cuenta todo el año, y los informes trimestrales de Strategy muestran la evolución de la fluctuación:
- 1.er trimestre de 2026: una pérdida no realizada de 14 460 millones de dólares, ya que el $BTC cayó hasta unos 68 284 dólares el 31 de marzo.
- Segundo trimestre de 2026: una pérdida de 8.320 millones de dólares; el informe señala que el coste de adquisición superaba el valor razonable a 30 de junio.
- Tercer trimestre de 2026: una ganancia de 20 910 millones de dólares.
Una vez compensadas, Strategy sigue registrando un déficit de unos 1.87 mil millones de dólares en activos digitales durante los primeros nueve meses de 2026. Esto concuerda con la evolución del mercado, ya que el bitcoin cerró 2025 cerca de los 87 648 dólares, por lo que, incluso tras el repunte del tercer trimestre, terminó septiembre con una caída interanual de aproximadamente el 4,6 %.
Por qué también varió la línea fiscal
La actualización del tercer trimestre también incluye un segundo detalle que pasa fácilmente desapercibido, dado que, a 30 de septiembre, el valor razonable del bitcoin de Strategy, 70.82 mil millones de dólares, volvía a situarse por encima de su coste de adquisición de 63.95 mil millones de dólares. Esto revirtió una posición contable que la empresa había mantenido desde la primavera.
En junio, Strategy había registrado un activo por impuestos diferidos de 4.12 mil millones de dólares —un crédito en el balance por futuros ahorros fiscales vinculados a sus pérdidas contables— y lo había compensado íntegramente con una provisión por valoración. Al volver a generar beneficios sus carteras, revirtió ese activo y liberó la provisión. El resultado redujo el gasto por impuestos diferidos estimado de unos 6.000 millones de dólares a 1.880 millones. Strategy señala que la auditora KPMG no ha revisado estas cifras.
El umbral que debe mantener el precio del bitcoin
Un cálculo aproximado muestra lo estrecho que es el margen. El valor contable de Strategy a 30 de septiembre asciende a unos 83 546 dólares por moneda. Para eliminar el déficit de 1.870 millones de dólares acumulado en lo que va de año sobre los 848.000 $BTC, el bitcoin debe cerrar el 31 de diciembre aproximadamente 2.200 dólares más alto (cerca de los 85.750 dólares).
A día de hoy, el $BTC cotiza en torno a los 85 300 dólares, un día después de que Bitcoin.com News señalara que el precio del bitcoin se estancaba en los 86 000 dólares ante una resistencia tenaz.
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