Una aprobación amplia, pero todavía sujeta a condiciones
De acuerdo con los resultados de la junta general difundidos por la compañía y reportados por crypto.news, la primera resolución modificó los estatutos para incorporar la nueva clase de acciones. Recibió 163.800.000 votos favorables, equivalentes al 99,86% de los votos emitidos, frente a 231.386 votos en contra, o 0,14%.
La segunda resolución autorizó a los directores a emitir las acciones preferentes y consiguió 99,84% de apoyo. La tercera, que habilita a la empresa a recomprar esos valores en el mercado, obtuvo 99,86%; tras la votación, las modificaciones estatutarias entraron en vigor de inmediato.
Cuando la empresa anunció los resultados, contaba con 375.590.000 acciones ordinarias, cada una con un derecho de voto. Ese dato permite dimensionar la base accionaria de la compañía, aunque las cifras informadas para cada resolución corresponden a los votos emitidos y no deben confundirse con una confirmación de que la oferta tendrá lugar.
La aprobación de los accionistas cubre una parte del proceso, no todos los requisitos para una colocación pública. Aunque la FCA ya aprobó el folleto, Smarter Web advirtió que el respaldo corporativo no garantiza la emisión de MORE ni la concreción de la oferta y su admisión al mercado. Siguen pendientes otras condiciones de la operación.
MORE plantea dividendos semanales, sin derechos de voto
Smarter Web anunció el 11 de septiembre su intención de explorar una posible oferta pública inicial de MORE, una clase perpetua de acciones preferentes. La propuesta apunta a que los títulos ingresen en las categorías de acciones no representativas de capital y acciones de capital sin voto de la Lista Oficial del Reino Unido.
La compañía pretende buscar entre £ 15.000.000 y £ 25.000.000 en ingresos brutos, con inversores institucionales británicos y minoristas elegibles que accedan mediante corredores participantes, gestores patrimoniales y plataformas de inversión. Para que la operación avance, tendría que recaudar al menos £ 10.000.000; si no alcanza ese umbral, la empresa señaló que no llevaría a cabo la oferta.
También tendría que haber al menos tres creadores de mercado registrados para MORE cuando los títulos sean admitidos, y el público debería mantener como mínimo 50% de las acciones preferentes. La falta de cualquiera de esas condiciones impediría que la oferta prosiguiera, por lo que la votación favorable no elimina los riesgos de ejecución que la propia compañía ha identificado.
El diseño propuesto incluye un dividendo preferente acumulativo, de tasa variable y pago semanal, además de prioridad para los tenedores en caso de liquidación. MORE no concedería derechos de voto en las juntas generales, mientras que la compañía conservaría la facultad de canjear las acciones.
La empresa mencionó como posibles fuentes para atender los pagos los flujos de caja operativos recurrentes, sus reservas de efectivo, la tesorería de Bitcoin y el acceso continuado a los mercados públicos de capital. Andrew Webley, director ejecutivo de la compañía, describió la iniciativa como una vía para ampliar las fuentes de financiamiento a largo plazo, diversificar la estructura de capital y atraer a una gama mayor de inversores.
Webley afirmó que, si se cumplen las aprobaciones y se completa la oferta, MORE podría convertirse en la primera acción preferente perpetua denominada en libras esterlinas que cotice en el Main Market de la Bolsa de Londres y sea emitida por una empresa comercial constituida en Reino Unido con una estrategia de tesorería Bitcoin. Se trata de una expectativa expresada por la dirección, no de una condición ya confirmada por el mercado o por los reguladores.
La nueva vía de capital se suma a la estrategia Bitcoin
La posible emisión se integraría en un esquema de financiamiento que ya ha combinado venta de acciones, instrumentos convertibles y préstamos garantizados con $BTC. A comienzos de septiembre, analistas de TD Cowen señalaron que MORE podría aportar una fuente de capital de largo plazo y elevaron su precio objetivo para Smarter Web de £ 0,64 a £ 0,73, al tiempo que mantuvieron su recomendación de compra.
En mayo, Smarter Web había tomado £ 18.000.000 mediante una línea de crédito de Coinbase respaldada por sus tenencias de Bitcoin, con un apalancamiento aproximado de 12,19%. En julio, la dirección cambió su postura frente al financiamiento convertible y la compañía vendió 177,89 $BTC para pagar su instrumento Smarter Convert de USD $ 11.700.000, cerca de dos semanas antes de su vencimiento.
La recompra anticipada evitó la posible emisión de más de 7.700.000 acciones ordinarias asociadas al instrumento. Webley dijo entonces que la dirección ya no consideraba los convertibles su fuente de financiamiento preferida, dado el posicionamiento de la empresa; poco después, Smarter Web reanudó las compras de Bitcoin.
En agosto adquirió 11,89 $BTC por £ 559.493, a un precio promedio de £ 47.052 por unidad, y elevó su tesorería a 2.712 $BTC. El 2 de septiembre sumó otros 35 $BTC a un promedio de £ 57.494, con un desembolso superior a £ 2.000.000, lo que llevó sus tenencias a 2.747 $BTC.
Después de esa operación, la compañía situó su precio neto promedio de adquisición en £ 82.562 por $BTC y sus compras netas de Bitcoin en aproximadamente £ 226.800.000. $BTC continúa como su principal activo de reserva bajo el Plan de 10 Años, una estrategia que, según la dirección, busca fortalecer la posición de capital y aumentar con el tiempo la cantidad de Bitcoin por acción ordinaria.
MORE podría coexistir con la facilidad At The Market que Smarter Web mantiene para sus acciones ordinarias. Si la oferta preferente avanza, la compañía planea establecer una facilidad ATM separada, mediante la cual Tennyson Capital Partners podría vender acciones preferentes y captar capital gradualmente, siempre sujeta a las condiciones del mercado.
La propuesta, por tanto, añade una alternativa de financiamiento, pero deja abiertas preguntas sobre el costo final de los dividendos, la demanda de los inversores y la capacidad de cumplir las condiciones de admisión. Con el folleto aprobado por la FCA, los siguientes pasos dependen de que se concreten los requisitos de recaudación, creadores de mercado y participación pública antes de cualquier posible cotización de MORE.
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