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La empresa de Michael Saylor cambió de motor sin cambiar de destino. Strategy anunció este lunes que elevó su reserva en dólares a 5.100 millones, sumó otros 1.590 millones en efectivo adicional y recompró 136 millones de dólares de su acción preferente STRC, y remató el comunicado con dos cifras que definen su momento actual: al 23 de agosto controla cerca del 4% de todo el suministro de Bitcoin y opera con un apalancamiento neto de aproximadamente 0%.
Ese último dato es la verdadera novedad, porque durante años Strategy fue sinónimo de apuesta apalancada al Bitcoin, y declararse hoy sin deuda neta marca un giro deliberado hacia la solidez de balance, en línea con el nuevo marco financiero que la compañía viene ejecutando desde junio.
Strategy increased USD Reserve to $5.10B, established additional USD Cash of $1.59B, and repurchased $136M of $STRC. As of 8/23/26: Strategy holds ~4% of Total $BTC Supply and has ~0% Net Leverage. $MSTR https://t.co/POGGIVBZDK
— Strategy (@Strategy) August 24, 2026
De acumular Bitcoin a blindar la estructura
La transformación se entiende al hilvanar las últimas semanas, porque los movimientos siguen un patrón consistente que ya habíamos anticipado. Strategy dejó de comprar Bitcoin -su tenencia lleva semanas congelada en torno a los 840.000 $BTC- y en su lugar vende acciones ordinarias para engordar su reserva en dólares y recomprar sus preferentes por debajo del valor nominal, una jugada que reduce con descuento sus obligaciones futuras de dividendos.
El objetivo detrás de esas recompras es devolver la STRC a su valor de referencia de 100 dólares, después de que el papel se hundiera hasta los 71 en junio, cuando Bitcoin cayó debajo de los 60.000 y una cascada de ventas forzadas golpeó a los tenedores apalancados. La acción preferente, que paga un dividendo anual del 12%, se recuperó desde entonces más de un 30% y se acerca de nuevo a la par, reabriendo así un canal de financiamiento clave para la empresa.
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Una montaña de efectivo como escudo
El corazón de la nueva estrategia es esa reserva en dólares que no deja de crecer, y que en apenas tres meses saltó desde los 871 millones de finales de mayo hasta los 5.100 millones actuales, un aumento de casi seis veces que la propia compañía describe como un máximo histórico. Esa caja funciona como un colchón que cubre más de dos años de pagos de dividendos e intereses, dándole margen para sostener su compleja arquitectura financiera sin depender del precio diario del Bitcoin.
La afirmación de los «0% de apalancamiento neto» merece leerse con precisión, porque no significa que Strategy carezca de obligaciones, sino que el valor de su tesorería de Bitcoin y su efectivo compensa por completo su deuda y sus acciones preferentes.
Su reserva neta, tras descontar unos 6.750 millones de deuda y más de 15.000 millones en preferentes, seguía superando holgadamente esos pasivos según su propio informe a inversores, aunque conviene recordar que la compañía arrastra pérdidas no realizadas de miles de millones sobre un Bitcoin que compró, en promedio, a 75.385 dólares por unidad.
El cuadro completo es el de una empresa que entró en una fase distinta, donde ya no se trata de acumular más Bitcoin sino de defender la maquinaria que construyó para hacerlo, cuidando el precio de sus preferentes, garantizando los dividendos y sosteniendo la confianza del mercado.
El comprador incansable que definió el ciclo anterior hoy prioriza la disciplina de balance, y ese cambio de énfasis dice tanto sobre el momento de Strategy como sobre el del propio mercado que la rodea.