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Las principales empresas que cotizan en bolsa y poseen bitcoin, Strategy (MSTR) y Metaplanet (3350), están nuevamente en la mira de MSCI, meses después de haber evitado la regla de exclusión específica para criptomonedas del proveedor del índice.
La empresa financiera ha abrió una nueva consulta este mes, proponiendo identificar y excluir a las "empresas no operativas" de sus Índices Mundiales de Mercado Invertible. La clasificación propuesta se basaría en cinco ratios financieros en lugar de un umbral para las tenencias de criptomonedas.
La pantalla propuesta, si se aplicara al índice MSCI ACWI IMI basado en las participaciones en criptomonedas de las empresas a mayo de 2026, habría resultado en la exclusión de tres compañías: Strategy, Metaplanet y Yellow Cake.
Strategy, cotizada en Nasdaq, ha acumulado de manera constante un total de 840,447 $BTC (53.18 mil millones de dólares) desde 2020, convirtiéndose en la mayor empresa pública que posee bitcoin, según datos de Bitcoin Treasuries. Metaplanet, cotizada en Tokio, ha adquirido 43,000 $BTC, valorados en más de 2 mil millones de dólares. Yellow Cake también es un tenedor listado, pero de uranio, no de bitcoin.
La pantalla propuesta funciona en dos pasos
El proceso comienza con un filtro principal que verifica si los activos operativos de una empresa representan más del 50% de sus activos totales. Si es así, no se realiza un análisis adicional.
Si no lo logra, pasa a una pantalla de exclusión que utiliza cinco ratios: intensidad de activos operativos, intensidad de gastos, flujo de caja, intensidad de valor razonable y dependencia de capital, para tomar la decisión final.
Una empresa queda inelegible para la inclusión en el índice si no cumple con cuatro de los cinco ratios de prueba.
La descripción por parte de MSCI de las llamadas compañías no operativas, no aptas para la inclusión en el índice, se asemeja a una lista de verificación de las empresas tesoreras de bitcoin sin mencionar ninguna en particular.
Las empresas que "crean valor acumulando y manteniendo activos no operativos," generan poco efectivo a partir de operaciones reales y dependen del capital externo en lugar de su propio negocio para crecer, explicó MSCI. Las empresas que no están actualmente en el índice enfrentan umbrales más estrictos basados en su última presentación individual.
Una consulta anterior, iniciada en octubre de 2025, estuvo dirigida a las firmas de "tesorería de activos digitales", específicamente aquellas que poseen el 50% o más de sus activos en bitcoin u otras criptomonedas. Esa propuesta nombró a 39 empresas, generando volatilidad en el mercado cripto y rechazo por parte de la industria. La propuesta fue finalmente aplazada.