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Estrategia (MSTR), el mayor tenedor corporativo de bitcoin, ha creado un nuevo marco de métricas de mercado, reemplazando las cifras brutas basadas en $BTC por equivalentes netos que excluyen las crecientes obligaciones de acciones preferentes y deuda convertible de la empresa. El propósito del nuevo marco es ofrecer a los accionistas comunes una visión más transparente de la posición de la compañía.
La renovación de la métrica forma parte de un patrón más amplio, con Strategy refinando repetidamente su orientación durante el último año mientras lidia con un mercado bajista que comenzó en octubre. La acción preferente insignia de la empresa, STRC, cotiza cerca de $85 y no ha regresado a su valor nominal previsto de $100 desde mediados de mayo.
Bitcoin se cotiza actualmente alrededor de $65,000, un 50% por debajo de su máximo histórico, mientras que MSTR se encuentra un 84% por debajo de su pico de noviembre de 2024.
La primera métrica es la nueva "Reserva Neta", que actualmente se sitúa en $36.6 mil millones. Esa cifra considera la reserva de $BTC de Strategy de $55.6 mil millones (843,775 $BTC), añade $3.2 mil millones en reservas en USD, y luego resta $6.8 mil millones en deuda convertible fuera del dinero y $15.5 mil millones en preferentes nocionales, los $22.3 mil millones en reclamos senior que tienen prioridad sobre los accionistas comunes en cualquier escenario de liquidación.
La compañía también ha actualizado su fórmula de múltiplo sobre valor neto de activos (mNAV). Bajo el método contable anterior, el umbral de apreciación generalmente mantenía el mNAV de la compañía por encima de 1.0x, lo que dificultaba cada vez más determinar si la emisión de nuevas acciones era realmente beneficiosa para los accionistas existentes. La nueva fórmula fija ese umbral de manera permanente en 1.0x: si MSTR se cotiza por encima de ese nivel, la emisión de nuevas acciones incrementa el $BTC por acción para todos los inversores.
Según la empresa, la fórmula es: Precio de MSTR, dividido por Bitcoin Neto por Acción, lo que representa si MSTR cotiza por encima o por debajo del Bitcoin Neto por Acción después de la deuda y las reclamaciones preferentes.
El $BTC Floor ARR es la tasa mínima de crecimiento sostenido de $BTC durante la duración de la estructura crediticia antes de que la reestructuración sea considerada por la empresa. Actualmente, el $BTC Breakeven ARR se sitúa en 3.22%, lo que significa que bitcoin solo necesita apreciarse a un ritmo superior al de esta tasa anual para que Strategy financie todas las obligaciones de intereses y dividendos exclusivamente a través de las ganancias de $BTC, de manera perpetua.
Strategy también ha introducido nuevos indicadores del mercado bitcoin, como la prima al media móvil de 200 semanas y el Índice de Miedo y Codicia.