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La demanda institucional de bitcoin está funcionando con pocas fuerzas.
Los ETF spot de bitcoin en EE.UU. han absorbido un neto de 4,500 BTC desde el inicio del año, una cifra inusualmente baja dado que estos productos fueron el comprador estructural que impulsó el rally de 2025, según datos de Swissblock compartidos en X el martes.
Marzo y abril produjeron una acumulación constante que ayudó a impulsar el bitcoin desde mínimos cercanos a los 65,000 dólares, mientras que mayo ha dado la vuelta a la situación con solo tres días restantes para que finalice el mes.
"Después de una fuerte acumulación en marzo y abril, mayo ha vuelto a convertirse en un periodo de distribución," afirmó Swissblock en su publicación. "El Índice de Riesgo está entrando ahora en territorio de alto riesgo mientras los flujos de ETF se deterioran simultáneamente. Esto nos indica que la demanda de ETF spot ya no está absorbiendo la presión de venta de manera eficaz."
La reversión es importante porque los anteriores varios repuntes en bitcoin necesitaron la compra mediante ETF para absorber la oferta proveniente de mineros, poseedores a largo plazo y traders a corto plazo tomando ganancias.
Cuando esa oferta se reduce, la oferta debe encontrar un comprador diferente o el precio cae a un nivel donde aparecen compradores. El argumento de Swissblock es que el Índice de Riesgo, que mide la presión de venta estructural frente a la absorción, puede seguir aumentando siempre que el canal de ETF se mantenga en distribución.
Bitcoin cotizaba a $75,808 durante las horas asiáticas del martes, con una caída del 2.6% en el último mes y ubicándose cerca del fondo de su rango de mayo. La criptomoneda había superado brevemente los $82,000 a principios de mayo antes de la publicación del índice de precios al productor y la posterior serie de tensiones macroeconómicas que la hicieron descender nuevamente por debajo de los $80,000. ETH, XRP y Solana estuvieron todos en rojo, con Zcash liderando la caída con un descenso del 9% en el día.
La lectura de Swissblock es la más reciente en una serie de datos on-chain que apuntan en la misma dirección.
La demanda aparente, que mide cuánto bitcoin está absorbiendo el mercado en relación con la nueva oferta, ha retrocedido a su nivel más bajo desde diciembre, ya que CoinDesk informó el martes.
CryptoOnchain señaló retiros por $1.74 mil millones en ETF spot de EE.UU. durante las últimas dos semanas, junto con traders minoristas que aumentan el apalancamiento anticipando una reversión, una combinación que históricamente ha precedido cascadas de liquidaciones abruptas cuando el mercado se mueve en contra de la multitud.
Lo que los datos aún no indican a los operadores es si esto representa una pausa o un giro.
La compra de ETF ha disminuido anteriormente durante este ciclo sin provocar caídas más profundas. Mientras tanto, los mercados de acciones a nivel mundial se encuentran en máximos históricos, y Alex Kuptsikevich de FXPro señaló que las medias móviles de 50 días y 200 días de bitcoin están en camino de cruzarse en las próximas semanas, una configuración conocida como cruce dorado que generalmente se interpreta como alcista.
Pero la demanda de ETF es el canal que ha atraído el nuevo dinero. Si ese canal se mantiene en distribución, el caso estructural para el rally que comenzó en abril empieza a verse más débil.