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La mayor interrogante para los inversores en bitcoin es si el fondo del mercado se estableció a principios de febrero, cuando la criptomoneda más grande cayó brevemente cerca de los $60,000.
Aunque ningún indicador puede evaluarlo con certeza, varios métricas onchain y de derivados sugieren que lo peor de la corrección actual podría estar atrás, especialmente ahora que bitcoin cotiza nuevamente por encima de los $77,000.
La primera métrica es la Capitalización Realizada (Realized Cap), que mide el valor total del bitcoin basado en el precio al que cada moneda se movió por última vez en la cadena de bloques. Se diferencia de la capitalización de mercado, que se basa en el precio de mercado actual, y refleja la base de costo agregada de los inversores. A menudo se utiliza para rastrear el capital que entra o sale de la red.
La capitalización realizada alcanzó un máximo cercano a $1.12 billones antes de caer a aproximadamente $1.08 billones, mientras bitcoin se desplomaba más del 50% desde su récord histórico de octubre. Esto representa una destrucción de riqueza significativa, una de las mayores registradas. Sin embargo, este indicador ha comenzado a estabilizarse y a formar una base, similar al patrón observado durante los mínimos del mercado bajista de 2022.
La segunda métrica es la Relación RHODL, que compara la riqueza mantenida por los titulares a largo plazo (de seis meses a dos años) con la de los participantes más recientes en el mercado (de un día a tres meses). La relación ahora está por encima de 5, su tercer valor más alto registrado.
Los únicos valores más altos se registraron durante los mínimos cíclicos de 2015 y 2022. Esto sugiere que los poseedores a largo plazo continúan dominando la oferta. Desde febrero, la oferta de los poseedores a largo plazo ha aumentado en más de 400,000 BTC.
Finalmente, las tasas de financiamiento de futuros perpetuos, los pagos intercambiados entre traders largos y cortos para mantener los precios de los futuros alineados con los mercados spot, permanecieron negativas durante uno de los períodos más largos registrados entre febrero y mayo.
Históricamente, el financiamiento negativo sostenido refleja un sentimiento bajista extremo y una sobreconcentración en posiciones cortas, condiciones que a menudo forman pisos de mercado cuando la presión de venta se agota.
Configuraciones similares ocurrieron durante la crisis del Silicon Valley Bank en marzo de 2023, la liquidación del carry del yen en agosto de 2024, y la venta masiva impulsada por aranceles en abril de 2025, todas las cuales marcaron en última instancia mínimos importantes para bitcoin.