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Jurrien Timmer, director de macro global en Fidelity Investments, caracteriza el entorno actual del mercado como “otra montaña rusa”, donde cada semana parece ofrecer titulares más extraños que la anterior.
Sin embargo, a pesar de la volatilidad, su mensaje principal es que las condiciones no son ni de lejos tan graves como podrían parecer, y mantiene una perspectiva relativamente constructiva sobre el panorama de los mercados.
Timmer sostiene que los mercados, en términos generales, están "anticipando alguna forma de resolución" a las actuales tensiones geopolíticas, particularmente en torno a Irán, "más temprano que tarde", dijo a CoinDesk en una entrevista.
Retroceso del petróleo
Mientras los precios del crudo se dispararon por encima de los 100 dólares por barril, la curva de futuros se mantiene en backwardation, con los contratos a más largo plazo cotizando aproximadamente 40 dólares por debajo del mes vigente. Esa estructura indica que los mercados perciben la interrupción actual del suministro como un cuello de botella a corto plazo y no como una crisis prolongada, según Timmer.
En otros ámbitos, el comportamiento del mercado refuerza esta visión cautelosamente optimista. El S&P 500, que en un momento llegó a caer alrededor del 9%, se ha recuperado a una caída cercana al 1%.
Los diferenciales de crédito se mantienen contenidos, lo que sugiere que el estrés sistémico es limitado. Incluso en activos tradicionalmente defensivos, las señales son matizadas. El oro y los bonos, que generalmente tienen una menor correlación, han estado moviéndose de manera más conjunta, una dinámica que Timmer atribuye en parte a los flujos globales de capital.
Los países que enfrentan restricciones para transportar energía a través del Estrecho de Ormuz, señala, podrían estar aumentando la liquidez mediante la venta de activos altamente líquidos como el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU., generando correlaciones inusuales.
El mercado de criptomonedas recibió un impulso muy necesario el martes después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunciara un cese al fuego de dos semanas con Irán. Los precios del petróleo cayeron más de un 17% tras la noticia y los mercados de acciones también registraron ganancias. El WTI desde entonces se ha recuperado para cotizar alrededor de $100.
Soporte de $65,000 de Bitcoin
Bitcoin añade otra capa a este paisaje cambiante, comportándose más como el oro, mientras que el oro ha, en ocasiones, comerciado con características más similares a las de BTC.
Cuando bitcoin alcanzó los $126,000 en octubre pasado, el capital de rápida circulación se desplazó fuera de las criptomonedas y hacia el oro, un cambio visible en los flujos de los fondos cotizados en bolsa (ETF). Sin embargo, ahora, con bitcoin ya caído entre un 50 y 60 % desde su máximo, Timmer observa que quedan menos “manos débiles” en el mercado.
La presión de venta ha sido en gran medida absorbida, mientras que el oro, tras una fuerte subida, parece más vulnerable a una corrección. A pesar de ello, él mantiene una postura optimista sobre ambos activos. Bitcoin, en particular, le resulta técnicamente interesante, con el nivel de $65,000 actuando como un soporte sólido.
Él observa el potencial para que se forme una base, aunque enfatiza que se necesitará un catalizador para impulsar la próxima etapa al alza.
La criptomoneda más grande del mundo se cotizaba en los bajos $70,000 al momento de la publicación.
'Precio para el éxito'
Timmer considera que las acciones están efectivamente valoradas para el éxito, con caídas de un solo dígito a pesar de una significativa incertidumbre geopolítica. Una razón clave, argumenta, es la fortaleza de las ganancias corporativas.
Es importante destacar que Timmer señala que el contexto general antes del conflicto en Irán ya era favorable. La reversión de los aranceles por parte de la Corte Suprema de los EE. UU. había mejorado el entorno político, y no se había materializado el temor de una burbuja del mercado impulsada por la IA. De hecho, él considera el escepticismo de los inversores, particularmente hacia las valoraciones de la IA y el software, como una señal saludable. En una verdadera burbuja, los inversores dejan de hacer preguntas difíciles; hoy en día, están haciendo lo contrario. Ese escrutinio, a su juicio, ha ayudado a evitar que el mercado se sobrecaliente.
Sin embargo, la situación en Oriente Medio sigue siendo fluida, y el rango de posibles resultados es amplio. Un escenario de peor caso, en el que Irán escale atacando la infraestructura energética en todo el Golfo, podría ser altamente desestabilizador. Con aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo pasando por el Estrecho de Hormuz, una interrupción prolongada podría conducir a un choque estanflacionario, combinando una inflación elevada con un crecimiento más débil.
Timmer, sin embargo, cree que los mercados han desarrollado una respuesta más mesurada a los choques geopolíticos. Después de una serie de “falsas alarmas”, incluido el desplome relacionado con aranceles del año pasado, que vio al S&P 500 caer un 21% desde sus máximos, los inversores son menos propensos al pánico. Ahora existe una actitud de “muéstrame”, donde las manos débiles son menos fácilmente expulsadas.
Este contexto sigue siendo constructivo, sostiene Timmer, respaldado por lo que él describe como una sólida expansión económica de medio ciclo. Sin embargo, destaca varios riesgos que los inversores deben gestionar activamente.
Uno es el riesgo de concentración, particularmente en las llamadas acciones tecnológicas de las “Siete Magníficas”. El riesgo de tasa de interés es otra preocupación clave. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se acerca al 4.5 % y podría acercarse al 5 %, un desarrollo que ha ocurrido incluso en medio de la incertidumbre geopolítica. El aumento de los rendimientos, en lugar de su caída, es una señal importante que los inversores deben monitorear de cerca.
El riesgo real
En última instancia, Timmer enmarca los períodos de volatilidad no solo como desafíos, sino como oportunidades. Él anima a los inversores a actuar como proveedores de liquidez y no como tomadores. Aquellos que entran en pánico durante períodos turbulentos se convierten en tomadores de precios, mientras que los inversores disciplinados con perspectivas a largo plazo pueden intervenir como formadores de precios. En Fidelity, señala, esto significa aprovechar la volatilidad, proporcionar liquidez y reequilibrar carteras cuando otros están retrocediendo.
Si bien reconoce que los eventos geopolíticos son inherentemente impredecibles, Timmer enfatiza que mantenerse al margen por miedo no es una estrategia viable. En cambio, un portafolio bien diversificado, combinado con la disposición a actuar durante períodos de estrés, puede ofrecer el mejor camino a seguir.