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Bitcoin atraviesa una fase de tensión que cada vez se asemeja más al comienzo de un verdadero mercado bajista. Varios indicadores on-chain muestran que el mercado se acerca a zonas históricamente asociadas a los mínimos de ciclo. ¿Estamos al borde de una capitulación general… o simplemente a medio camino de una corrección de ciclo?
Bitcoin entra en una zona crítica
Los últimos datos publicados por CryptoQuant muestran un cambio importante en la estructura del mercado del bitcoin. Hoy, alrededor de 11.2 millones de $BTC aún circulan con una plusvalía latente, mientras que 8.2 millones están en pérdida. Este nivel no se había observado desde finales de 2022.
Para el analista «Darkfost», este desplazamiento no es casual. Acerca progresivamente al mercado a configuraciones típicas de un verdadero mercado bajista.
En el punto bajo del ciclo anterior, la oferta en ganancia cayó a alrededor de 9 millones de $BTC, mientras que la oferta en pérdida aumentó hasta 10.6 millones. El mercado actual aún no ha alcanzado totalmente ese nivel de dolor, pero se acerca notablemente.
Esta observación alimenta una interpretación más constructiva: Bitcoin podría entrar en una zona de valoración históricamente atractiva. En otras palabras, el mercado se acerca a un nivel donde los excesos del repunte previo ya han sido en gran parte eliminados.
Esta señal merece aún más atención porque aparece en un contexto paradójico. A pesar de la debilidad del precio, los ETFs Bitcoin spot estadounidenses atrajeron 1.32 mil millones de dólares en marzo. Esto sugiere que una parte de los inversores institucionales sigue comprando mientras el mercado duda.
Por qué el verdadero mínimo quizá aún no esté aquí
Sin embargo, no todos comparten esta lectura optimista. Para Andri Fauzan Adziima, jefe de investigación en Bitrue, los datos actuales reflejan sobre todo una presión creciente, y aún no una capitulación total.
Su argumento es sencillo: en los verdaderos pisos de ciclo, el sufrimiento del mercado tiende a ser más extremo. En 2022, más del 50% de la oferta de Bitcoin estaba en pérdida, mientras que varios indicadores de valoración habían alcanzado niveles de estrés mucho más intensos. No hemos llegado todavía a ese punto.
Esta distinción es importante. Significa que el mercado podría aún atravesar una fase de consolidación prolongada, o incluso una nueva fase bajista antes de una recuperación más sostenida. Algunos analistas imaginan así un posible punto bajo estructural alrededor de 55,000 dólares, sin descartar mayor volatilidad.
Además, hay un factor macroeconómico importante: el dólar estadounidense sigue demasiado fuerte. Históricamente, Bitcoin suele tener dificultades para imponerse cuando la liquidez mundial se contrae. El aumento del DXY, la incertidumbre geopolítica y las expectativas de tasas elevadas siguen atrayendo capital hacia bonos y activos considerados más defensivos.
En resumen, aún no es tiempo de pánico, pero sí de vigilancia. El mercado está en una encrucijada: los datos on-chain envían señales reales de estrés, pero sin alcanzar los extremos históricos que indican un punto bajo definitivo. La próxima decisión de la Fed, o una señal geopolítica inesperada, podrían cambiarlo todo, en un sentido o en otro.