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La reputación de Bitcoin se ha construido históricamente sobre ciclos extremos de auge y caída, con caídas pronunciadas de hasta el 90% después de máximos históricos.
Este ciclo, sin embargo, la caída ha sido cercana al 50%, un cambio que los analistas señalaron refleja la madurez del BTC como clase de activo.
“Las correcciones de Bitcoin comprimiéndose a alrededor del 50 % es una señal de una estructura de mercado en maduración,” dijo Jason Fernandes, cofundador de AdLunam y analista de mercado, a CoinDesk.
“A medida que la liquidez se profundiza y la participación institucional aumenta, la volatilidad naturalmente se comprime tanto en el alza como en la baja,” agregó, señalando que “en ese momento, la narrativa cambia de cuestionar su legitimidad a optimizar la asignación.”
Los comentarios de Fernandes son en respuesta al analista de Fidelity Digital Assets, Zack Wainwright, Publicación X martes, en el que señaló que el crecimiento está volviéndose “menos impulsivo”, con una probabilidad reducida de eventos extremos a la baja a medida que bitcoin madura.
'Menos dramático'
Wainwright señaló que la caída actual desde el máximo histórico del 6 de octubre, de poco más de $126,200, es mucho menos significativa que las correcciones anteriores.
“Cada ciclo ha sido menos dramático al alza que el anterior y el riesgo a la baja también ha sido menos dramático,” dijo.
Fernandes y Wainwright, por supuesto, se referían a períodos anteriores de "caída", especialmente después de los picos de 2013 y 2017.
Después de alcanzar un máximo de aproximadamente $1,163 a finales de 2013, bitcoin entró en un prolongado "invierno cripto" que vio su precio desplomarse a alrededor de $152 para enero de 2015, lo que representa una caída de aproximadamente el 87%. Se observó un patrón similar después del rally alcista de 2017, cuando alcanzó los $20,000 en diciembre antes de desplomarse aproximadamente un 84% hasta $3,122 durante los siguientes 12 meses.
No todos los analistas coinciden en que descensos más profundos estén descartados.
Mike McGlone de Bloomberg Intelligence dijo a CoinDesk que cree que bitcoin todavía podría experimentar una “reversión normal” hacia los $10,000, argumentando que “la burbuja cripto ha terminado” y que cualquier caída podría coincidir con descensos más amplios en acciones, materias primas y otros activos de riesgo.
Sin embargo, Fernandes, quien anteriormente discrepó con el pronóstico de 10,000 dólares de McGlone, dijo que la escala en sí misma es parte de la historia. A medida que bitcoin crece y se convierte en una clase de activo más grande, la probabilidad de colapsos del 90 % disminuye simplemente porque el capital necesario para impulsar tales movimientos es demasiado grande. Ese efecto se ve reforzado por la integración institucional, desde los ETF hasta la exposición de los fondos de pensiones, lo que hace que las desinversiones a gran escala sean estructuralmente más difíciles.
Potenciador de la "eficiencia" del portafolio
El cambio ya se está reflejando en la construcción de portafolios.
“Los datos de la cartera son realmente lo que modifica el comportamiento institucional,” afirmó Fernandes. “Si una asignación pequeña del 1% al 3% puede mejorar materialmente los rendimientos y los índices de Sharpe sin aumentar significativamente las caídas, entonces bitcoin empieza a funcionar menos como una apuesta independiente y más como un potenciador de eficiencia dentro de una cartera diversificada.”
Ese enfoque cambia el cálculo del riesgo. “El riesgo ya no radica en poseer bitcoin,” declaró Fernandes. “Es el costo de oportunidad de no tener ninguna exposición en absoluto.”
Reciente Investigación de Fidelity respaldan esa transición. En una comparación de 10 años entre las principales clases de activos, bitcoin ofreció un rendimiento aproximado del 20,000%, superando significativamente a las acciones, el oro y los bonos, al tiempo que lideró en medidas ajustadas por riesgo a pesar de su volatilidad.
“Bitcoin sigue siendo un activo relativamente joven, sin embargo, se ha convertido rápidamente en una clase de activo importante y ha sido el activo con mejor rendimiento en 11 de los últimos 15 años,” señaló el informe.
Al mismo tiempo, la compensación se está volviendo más clara.
“Hay una compensación aquí que vale la pena articular,” dijo Fernandes. “A medida que bitcoin madura y la volatilidad se comprime, también se debe esperar que los retornos se normalicen. El aumento asimétrico de los primeros ciclos venía acompañado de caídas extremas, pero a medida que esas caídas disminuyen, el activo se comporta cada vez más como una asignación macro en lugar de una apuesta estilo venture.”
Esto nos lleva nuevamente a las caídas.
Si bitcoin ya no cae un 80%, y las carteras pueden beneficiarse de pequeñas asignaciones sin aumentar materialmente el riesgo, entonces el activo está evolucionando hacia algo más invertible y utilizable, dijo Fernandes, concluyendo que para las instituciones, ese podría ser el verdadero punto de inflexión.