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La compra corporativa de bitcoin $BTC$70.046,42 se ha reducido a una sola empresa, y la operación que se suponía ampliaría la base institucional del activo ahora representa un riesgo de concentración.
Strategy, el mayor poseedor corporativo de bitcoin en el mundo, compró aproximadamente 45,000 $BTC durante los últimos 30 días, su ritmo de acumulación más rápido desde abril de 2025, según un informe de CryptoQuant publicado esta semana.
Todas las demás empresas tesoreras combinadas compraron aproximadamente 1,000 $BTC en el mismo período, una disminución del 99% desde un máximo de 69,000 $BTC en agosto del año pasado. Su participación en el total de compras se ha desplomado al 2%, desde el 95% en el apogeo de la operación.
La estrategia de Michael Saylor ahora posee aproximadamente el 76% de todo el bitcoin en manos de compañías con reservas, según datos de CryptoQuant.
Las cifras confirman lo que Galaxy Digital advirtió el verano pasado. En un informe de julio, Galaxy argumentó que el modelo de empresa de tesorería de activos digitales era fundamentalmente un derivado de liquidez que funcionaba únicamente mientras las acciones cotizaran con una prima respecto a sus participaciones subyacentes en bitcoin.
Una vez que esas primas se comprimieran, el volante de inercia se revertiría: los precios más bajos reducirían los valores netos de los activos, eliminarían la prima de capital y harían que la emisión de acciones fuera dilutiva en lugar de acrecentadora.
Ese escenario se ha desarrollado casi exactamente como se describió.
En julio y agosto de 2025, el verano de DATCO cuando estas empresas estaban acumulando, $BTC cotizaba al alza de $110,000. Ahora, cotiza por debajo de $70,000, según los datos del mercado de CoinDesk, a medida que lentamente se recupera del desplome del 10 de octubre.
Las empresas que compraron agresivamente cerca del pico del ciclo, incluyendo Metaplanet y Nakamoto Holdings, tenían costos promedio superiores a $107,000 en diciembre, según el análisis de Galaxy, lo que las sitúa en una posición de pérdidas significativas con los precios actuales.
La estrategia se ha movido para aislarse, divulgando en Diciembre una reserva de efectivo de $1.44 mil millones con el objetivo de eventualmente alcanzar un nivel que permita cubrir 24 meses de obligaciones por dividendos e intereses.
Esa postura defensiva no ha ralentizado sus compras. Pero los datos de CryptoQuant dejan claro que ninguna otra firma está al mismo ritmo, y la mayoría ha dejado de intentarlo.
El resultado es un perfil de demanda mucho más concentrado de lo que se prometió al mercado.
En Bitcoin Asia en Hong Kong el pasado verano, las empresas de tesorería se presentaron como una nueva clase escalable de compradores corporativos que podrían absorber la oferta de bitcoin y superar la exposición pasiva.
Por ahora, esa visión se ha reducido a un único balance general.