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El viernes, opciones de bitcoin $BTC$71.221,25 o contratos derivados por un valor de miles de millones vencerán en el intercambio de criptomonedas Deribit. Los operadores podrían querer tener en cuenta que la dinámica del vencimiento es tal que el precio de mercado del $BTC podría impulsarse hacia un punto muy específico: 75,000 dólares.
Deribit, la plataforma de opciones de criptomonedas más grande del mundo, liquidará contratos de opciones de bitcoin por un valor de 14.16 mil millones de dólares el viernes a las 08:00 UTC. Esto significa que casi el 40% de todo el interés abierto – el valor en dólares de todos los contratos activos en la plataforma – se vencerá en aproximadamente 48 horas. En Deribit, un contrato de opciones representa un $BTC.
Las opciones son contratos que permiten apostar sobre si el precio de un activo, como $BTC, subirá o bajará. Una opción de compra (call) es una apuesta a que el precio subirá, y una opción de venta (put) es una apuesta a que bajará. Los operadores compran opciones para intentar obtener beneficios de las fluctuaciones de precios, o escriben (venden en corto) opciones para generar ingresos asumiendo el riesgo de que los precios se muevan a favor del comprador.
He aquí por qué el vencimiento es importante
Según los datos de Deribit, el precio de ‘max pain’ — el nivel en el que la mayoría de los contratos expirarían sin valor (boletos de lotería que no ganan) — se encuentra justo en $75,000.
Como tal, este nivel podría actuar como un imán, según Jean-David Péquignot, Director Comercial de Deribit.
"Con Bitcoin cotizando actualmente cerca de $71,000, el precio de $75,000 de Max Pain representa una atracción gravitacional. Históricamente, esto fomenta el delta-hedging por parte de los creadores de mercado, lo que puede impulsar los precios hacia el strike donde la mayoría de las opciones expiran sin valor," dijo Péquignot a CoinDesk.
Así es como funciona. Según la teoría del máximo dolor, los emisores de opciones — generalmente grandes fondos, instituciones o creadores de mercado con amplio capital — controlan o influyen en el precio spot hacia el punto de dolor para limitar los pagos a los compradores y, de esta manera, infligir el máximo daño posible. Esto ocurre mediante operaciones normales en los mercados spot o de futuros, en lugar de ser una manipulación garantizada.
Esta compra y venta mecánica a menudo acerca el precio spot al nivel de máximo dolor, que en el caso de bitcoin es de $75,000.
Aunque el "max pain" es bien conocido en los mercados tradicionales, su influencia en el crypto sigue siendo objeto de debate. Deribit, sin embargo, señala este nivel como un posible imán. Sumando al interés, varios analistas han identificado los 75,000 dólares como una resistencia clave, por encima de la cual bitcoin podría entrar en un modo totalmente alcista.
Vencimiento controlado
Los vencimientos trimestrales suelen provocar ajustes masivos en las posiciones y flujos de cobertura. Sin embargo, es probable que el vencimiento próximo se desarrolle con normalidad, sin un aumento desproporcionado de la volatilidad.
Eso es evidente por la disminución en el índice de volatilidad implícita.
"Durante las últimas sesiones, hemos sido testigos de una compresión de la volatilidad implícita (IV), con una caída de aproximadamente 6 puntos en el DVOL tanto de $BTC como de ETH. Esto sugiere que el mercado está valorando un vencimiento controlado en lugar de una explosión inmediata en la volatilidad," dijo Péquignot.
Agregó que los datos del mercado sugieren que los operadores no están persiguiendo una ruptura, ya que la incertidumbre geopolítica en forma de una guerra con Irán persiste. Señaló específicamente la emisión de opciones call por parte de instituciones en niveles más altos (por encima del precio spot vigente) como evidencia de un sentimiento alcista medido. Los operadores típicamente emiten opciones call en niveles superiores para cobrar primas además de sus posiciones en el mercado spot.
" La relación Put/Call para las opciones de Bitcoin se mantiene saludable (0.63), pero la concentración de calls del lado vendedor sugiere un techo de resistencia institucional, ya que los operadores han estado sobrescribiendo sus posiciones para captar primas mientras esperan que el reloj geopolítico se agote," señaló.
En definitiva, la gran expiración con $75,000 actuando como un imán llega en un momento intrigante: bitcoin se ha mantenido notablemente bien durante la turbulencia de la guerra en Irán, conservando su fortaleza incluso mientras las acciones titubean y los mercados energéticos siguen siendo volátiles.