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Bitcoin se acercó brevemente a los $74,000 esta semana, impulsado por una serie de desarrollos alcistas que han vinculado a la industria cripto cada vez más estrechamente con las finanzas tradicionales.
Algunos observadores del mercado comenzaron a llamar a esto un repunte alcista, con un analista que incluso afirmó que el la nueva corrida 'tiene piernas.'
Sin embargo, el repunte no duró. Para el final de la semana, la criptomoneda más grande había caído nuevamente por debajo de los $69,000, perdiendo $110 mil millones en capitalización de mercado.
La corrección se produjo a pesar de lo que podría haberse considerado uno de los períodos más positivos en términos de noticias institucionales para el sector en meses.
Morgan Stanley nombró a Bank of New York Mellon como un custodio por su exposición al ETF de bitcoin al contado, añadiendo otra capa de infraestructura de Wall Street alrededor de la clase de activos. La plataforma de criptomonedas Kraken obtuvo acceso al sistema de pagos de la Reserva Federal, un hito en la integración de las empresas cripto con la red bancaria de EE.UU. Intercontinental Exchange (ICE), propietario de la Bolsa de Valores de Nueva York, invirtió en la casa de cambio cripto OKX, valorándola en 25 mil millones de dólares, mientras que el Presidente de EE. UU. Donald Trump sugirió públicamente que los bancos tradicionales deberían establecer una relación funcional con la industria cripto.
Individualmente, cualquiera de estos desarrollos podría haber provocado un rally en el mercado en ciclos criptográficos anteriores, cuando la adopción institucional se consideraba el catalizador que impulsaría una gran corrida alcista en cripto. Sin embargo, ahora que la adopción está aquí, el mercado la ignora, ya que las fuerzas macroeconómicas han tomado el control.
Por qué la venta masiva
La caída de las ventas fue provocada principalmente por el fortalecimiento del dólar estadounidense, ya que el el conflicto en Irán se intensificó, después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, aparentemente descartara cualquier posibilidad de algún tipo de acuerdo negociado con Irán, afirmando, «No habrá ningún acuerdo con Irán.»
Esto provocó un aumento en los precios del petróleo, nuevas preocupaciones inflacionarias y cambios en las expectativas sobre las tasas de interés (a pesar de datos de empleo mostrando un mercado debilitado), lo que ejerció presión sobre los activos de riesgo a nivel global. Las acciones se movieron a la baja mientras que el índice del dólar subió, y las criptomonedas — que cada vez se negocian más junto con las acciones tecnológicas (es decir, activos de riesgo) — siguieron la misma tendencia.
Si eso no es suficiente, las grietas en el mercado global de crédito privado se expandieron hasta el gigante de Wall Street BlackRock, que supuestamente comenzó limitando los retiros de su fondo de crédito privado de 26 mil millones de dólares en medio de un aumento en las solicitudes de reembolso. Tras una situación de tensión similar en Blue Owl, que vendió 1,400 millones de dólares en préstamos el mes pasado para atender los retiros, los eventos comenzaron a inquietar a los inversores.
Chequeo de realidad
¿Qué significa el episodio de esta semana? Una realidad creciente en los mercados de criptomonedas: lo macro importa más que las noticias propias del mundo cripto.
En los últimos años, el bitcoin se ha vuelto más estrechamente correlacionado con el Nasdaq y otros activos de riesgo a medida que los inversores institucionales ingresaron al mercado. Los fondos de cobertura, los gestores de activos y los flujos de ETF tratan cada vez más al bitcoin como parte de una cartera más amplia de activos sensibles a factores macroeconómicos, reaccionando a las condiciones de liquidez, las tasas de interés y la fortaleza del dólar.
Irónicamente, la misma adopción institucional que muchos en la industria han buscado durante mucho tiempo podría estar contribuyendo a esta dinámica.
A medida que bitcoin se integra en las carteras financieras tradicionales, su precio se ve cada vez más influenciado por las mismas fuerzas que mueven las acciones, las materias primas y las divisas. Cuando el dólar se fortalece o aumentan las expectativas sobre las tasas de interés, la liquidez se restringe en todos los mercados — y las criptomonedas rara vez son inmunes.
Eso no significa que el constante goteo de desarrollos institucionales sea irrelevante. La expansión de los servicios de custodia, el acceso bancario y la inversión en exchanges apuntan a una estructura de mercado cripto más profunda y madura que se está formando bajo la superficie.
¿Quién está vendiendo?
Una pregunta que se hacen los inversores cuando una acción del precio tan contradictoria azota los mercados es: ¿Quién está vendiendo?
El riesgo macroeconómico pareció haber asustado principalmente a los poseedores de bitcoin a corto plazo, quienes vendieron cuando bitcoin alcanzó los $74,000.
Estos poseedores a corto plazo transferido más de 27,000 $BTC (1.8 mil millones de dólares) en ganancias hacia exchanges durante las últimas 24 horas — uno de los picos más grandes en los últimos meses, según el analista de CryptoQuant Darkfrost.
Los poseedores a corto plazo suelen ser el grupo más reactivo en el mercado, y su venta refleja una cautela persistente en medio de la guerra continua en Irán y otras incertidumbres macroeconómicas. Estos poseedores actúan más como traders, entrando y saliendo de un activo para obtener ganancias rápidas, en lugar de inversores que desean comprar y mantener a largo plazo. Y con la baja liquidez de bitcoin, estos movimientos afectan la acción del precio
Y los datos lo demuestran.
Los únicos inversionistas a corto plazo que actualmente obtienen beneficios son aquellos que acumularon bitcoin entre hace una semana y un mes, a un precio realizado de aproximadamente $68,000, lo que sugiere que algunos compradores recientes por encima de ese precio están optando por asegurar ganancias en lugar de extender sus posiciones.
A corto plazo, con las criptomonedas en medio de un mercado bajista que se remonta a principios de octubre y la incertidumbre macroeconómica, el precio es lo único que importa para los inversores.
Río de plata
Pero no todo es pesimismo.
Un informe reciente de Binance Research señaló que los ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos registraron aproximadamente 787 millones de dólares en entradas netas la semana pasada, siendo sus primeros flujos semanales positivos desde mediados de enero, lo que sugiere que algunos inversores institucionales podrían estar comenzando a reenganchase con el mercado tras varias semanas de salidas persistentes.
De hecho, en una conferencia reciente, los grandes fondos de dotación universitaria, que tienden a centrarse en el rendimiento a largo plazo, afirmaron que han comenzado a investigar otros ideas alternativas de inversión, incluidos los ETFs relacionados con activos digitales, dadas las valoraciones extremadamente altas de las acciones tradicionales.
El informe también señaló indicios de que el exceso especulativo podría ya haber sido eliminado.
Las tasas de financiamiento de Bitcoin han caído a sus niveles más bajos desde 2023, lo que indica que las posiciones largas apalancadas se han cerrado en gran medida — condiciones que históricamente crean una base más sólida para repuntes más duraderos impulsados por la demanda spot en lugar de la especulación a corto plazo.
Al final, todo se reduce a la convicción y los movimientos del mercado.
Algunos operadores calificaron el fuerte repunte a principios de esta semana como un ""trampa alcista" — una breve ruptura que atrae a compradores tardíos antes de revertir a la baja. Aunque la convicción institucional está en aumento, con una liquidez reducida, un mercado nervioso, vientos en contra macroeconómicos y la falta de catalizadores claros, la acción del precio de bitcoin, al menos esta semana, parece haberles dado la razón hasta ahora.