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Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin $BTC$68.503,15 al contado listados en EE. UU. están nuevamente en demanda, con inversores vertiendo 1.4 mil millones de dólares en ellos en los últimos 5 días. Sin embargo, el precio al contado de bitcoin permanece en limbo.
Una posible explicación, aparte del aumento de las tensiones geopolíticas y el repunte en los precios del petróleo, son las propias mecánicas de los ETFs, según analistas de la plataforma de criptomonedas Bitfinex.
Los analistas explicaron en un correo electrónico a CoinDesk que los flujos entrantes en los ETF corren el riesgo de ser sobreinterpretados como una demanda inmediata en el mercado spot, señalando que las estructuras de los ETF a menudo generan un retraso entre los flujos entrantes y las compras reales de bitcoin. En otras palabras, la presión alcista sobre los precios puede manifestarse con un desfase, dejando los precios estancados mientras tanto.
Un ETF es un vehículo de inversión colectiva que posee activos como bitcoin y emite acciones que se negocian en bolsas de valores como acciones regulares. El fondo está diseñado para seguir de cerca el valor del activo subyacente, y cada acción representa un derecho sobre las tenencias subyacentes. Un total de 11 ETFs spot debutaron en Estados Unidos en enero de 2024. Desde entonces, estos fondos han registrado entradas acumuladas por un valor superior a los 55 mil millones de dólares.
Las acciones son creadas y redimidas por participantes autorizados (AP), instituciones financieras especializadas como grandes bancos, creadores de mercado o agentes intermediarios. Cuando la demanda del ETF aumenta, su precio puede cotizar por encima del valor neto de los activos del fondo, lo que impulsa a los AP a crear nuevas acciones, venderlas a los compradores y reducir la diferencia de precio.
A menudo, los AP venden acciones que aún no poseen, un proceso conocido como ventas en corto. En los mercados generales, las normas de venta en corto requieren que la mayoría de los inversores tomen prestadas acciones primero, pero los reguladores permiten que los AP vendan en corto acciones de ETF casi de inmediato y compren bitcoin correspondiente horas después o hasta el siguiente día hábil, dependiendo de si las creaciones se realizan en efectivo o en especie.
Como resultado, la demanda de ETF puede aumentar incluso cuando la compra real de $BTC en el mercado spot se retrasa. Para cuando se realizan esas compras reales de $BTC, a menudo se ven compensadas por otra presión vendedora en otras partes del mercado, lo que puede ayudar a mitigar el impacto alcista en el precio y mantener a Bitcoin negociándose en un rango más estrecho.
Esto probablemente ayuda a explicar el reciente aumento en las entradas junto con la acción de precios poco destacada, según los analistas de Bitfinex.
“El resultado es que el ETF crece, pero el precio real del $BTC no sube porque no ha habido compras en el mercado spot. Esto puede hacer que el precio del $BTC se sienta ‘estancado’ o deprimido,” dijeron los analistas.
"Generalmente, esto no tiene un impacto significativo en el mercado, pero en períodos de fuerte desalineación del mercado, la brecha entre la demanda de ETF y la compra real de $BTC al contado, o viceversa, puede generar un corto período de desajuste en la valoración del mercado," añadieron los analistas.