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Con pocas horas restantes, Bitcoin $BTC$64.106,90 está encaminado a registrar su peor racha de pérdidas desde 2018, con febrero a punto de marcar una quinta caída mensual consecutiva.
La racha de pérdidas sería la más larga desde ese mercado bajista de 2018–2019 y sigue a lo que ya ha sido el peor comienzo de 50 días para bitcoin en un año desde que se tiene registro, dejando a $BTC con una caída de más del 25 % en lo que va del año y en camino a su primera disminución consecutiva en enero y febrero.
¿Más? La relación bitcoin-oro cayó a 12.288 onzas en febrero, marcando una caída del 70% en los últimos 14 meses.
Bitcoin también está a punto de cerrar su peor mes desde junio de 2022, cuando el colapso de Terra-Luna ese año hizo que el precio cayera aproximadamente un tercio. Con bitcoin actualmente alrededor de $64,000, la caída de este febrero se sitúa cerca del 20%.
Pero algunos analistas sostienen que comparar el tramo actual con 2018 simplifica en exceso lo que está ocurriendo.
Revalorización dentro de un cambio estructural de régimen
“Lo que estamos viendo no es solo debilidad. Es un reajuste de precios dentro de un cambio estructural de régimen,” declaró Mati Greenspan, analista senior de mercado en eToro y fundador de Quantum Economics, a CoinDesk.
Él cree que, si bien los aranceles, los flujos de ETF y los temores macroeconómicos pueden explicar el momento de la venta masiva, no explican el movimiento más profundo, que él interpreta como una recalibración más amplia en la forma en que los mercados valoran los activos de riesgo en una era de incertidumbre elevada.
Bitcoin también es acercándose a su quinta caída semanal consecutiva, una racha vista por última vez entre marzo y mayo de 2022.
Las tensiones geopolíticas han fortalecido el dólar estadounidense y los precios del petróleo crudo, endureciendo las condiciones financieras y afectando a los activos de riesgo.
Sin embargo, esta caída se destaca por otra razón: la relación desigual de bitcoin con las acciones. Mientras que las acciones estadounidenses han mostrado una resiliencia relativa, $BTC ha tenido un desempeño significativamente inferior, marcando un período inusual de inestabilidad en su correlación tradicional con activos de riesgo.
Enfrentando argumentos
“Bitcoin no tiene una narrativa en este momento, y está siendo presionado desde ambos lados,” dijo Jonatan Randin, analista senior de mercado en PrimeXBT, en un correo electrónico a CoinDesk.
Randin señaló la creciente presión macroeconómica, incluyendo 3.8 mil millones de dólares en salidas de ETF durante las últimas cinco semanas, la escalada de las tensiones arancelarias y una Reserva Federal que aún no ha señalado recortes de tasas inminentes.
Mientras que el oro ha atraído flujos de refugio seguro y las acciones han seguido el impulso de la IA, el bitcoin ha quedado rezagado. “El oro ha subido aproximadamente un 48% desde septiembre, mientras que el bitcoin ha caído cerca del 41% en el mismo período”, explicó Randin, señalando que esta divergencia demuestra que los inversores siguen tratando al $BTC como un activo de riesgo sensible a la liquidez y no como oro digital.
La imagen de la correlación ha sido volátil. “La correlación de 20 días entre $BTC y Nasdaq osciló entre -0.68 y +0.72 entre principios y mediados de febrero. Eso no es des correlación, eso es inestabilidad,” dijo Randin. “Cuando la operación de riesgo está funcionando, y un activo se queda rezagado, eso suele ser debilidad, no fortaleza.”
La narrativa "no ha cambiado desde 2009. Es una alternativa global y neutral a los sistemas fiduciarios basados en deuda", según Greenspan.
Las decorrelaciones no son aleatorias
“Cuando las correlaciones se rompen durante cambios de régimen, generalmente no es aleatorio. Es una reevaluación temprana,” dijo Greenspan. “Si las acciones siguen siendo tratadas como una exposición al crecimiento cíclico mientras que bitcoin comienza a cotizar más como una cobertura soberana, esa divergencia es estructuralmente alcista.”
A pesar de la magnitud de la caída, Randin advirtió contra asumir que la corrección ha terminado.
“Bitcoin ha caído ahora un 52 % desde los máximos de octubre,” dijo. “Eso parece mucho, pero cuando se observan los mercados bajistas anteriores donde hemos visto caídas del 80 % o más, podríamos estar realísticamente solo a la mitad de esta corrección.”
Agregó que, aunque el índice de fuerza relativa (RSI) semanal ha caído a su lectura más baja en la historia de bitcoin y las direcciones acumuladoras han absorbido aproximadamente 372,000 $BTC desde finales de diciembre, señales que a menudo se asocian con los fondos de ciclo, condiciones similares en declives pasados fueron seguidas por otra caída del 30% al 40% antes de que se formara un mínimo definitivo.
Greenspan, sin embargo, afirmó que el sentimiento ya podría reflejar gran parte del pesimismo. “Cuando el sentimiento se vuelve tan uniformemente negativo mientras los fundamentos a largo plazo permanecen intactos, las reversales tienden a ser bruscas,” dijo.
Hasta que bitcoin pueda recuperar la zona de $68,000 a $72,000, dijo Randin, “esperaría que esta racha continúe más bien de manera gradual que se rompa claramente.” Identificó los $60,000 como un nivel clave de soporte a corto plazo, con la media móvil de 200 semanas cerca de los $58,500 justo por debajo de este.
“La narrativa de la racha perdedora se centra en cinco meses,” añadió Greenspan. “La historia estructural abarca décadas.”