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Bitcoin volvió a subir hasta los $68.000 tras varios días de caídas, mientras los mercados reaccionaban de forma positiva a las declaraciones de Donald Trump en el discurso del Estado de la Unión.
Apesar de que $BTC sumó nuevas ganancias del 4% el jueves, los datos muestran que sigue atrapado en una consolidación estructuralmente defensiva, ya que el precio oscila entre $60.000 y $69.000, zona que se considera el principal bloque de demanda.
De hecho, expertos de Glassnode señalaron que el mercado se está estabilizando, pero todavía no se está recuperando.
Con un retroceso del 46% desde el máximo histórico, Bitcoin se encuentra en un nivel históricamente asociado con fases de mercado bajista de mitad a final, donde el tiempo suele convertirse en un factor de riesgo más que en un catalizador alcista.
Actualmente, casi 9,2 millones de $BTC se mantienen en pérdida. Esto implica que la mitad de la oferta circulante está “bajo el agua”, una condición que coincide con entornos bajistas de etapa tardía previos. Sin embargo, por sí sola no apunta a un renovado impulso.
Pese a la magnitud de las pérdidas no realizadas, el comportamiento de acumulación sigue siendo débil, como lo evidencia un Accumulation Trend Score que se ha mantenido de forma persistente por debajo de 0,5 desde principios de febrero. Esto sugiere falta de compras impulsadas por convicción, especialmente entre entidades grandes, cuya participación suele ser necesaria para formar un suelo sólido.
Las condiciones de liquidez refuerzan esta fragilidad. Glassnode observó que el Realized Profit/Loss Ratio a 90 días ha caído por debajo del umbral crítico de 1,0, lo que parece marcar una transición hacia un régimen de pérdidas excesivas, donde las pérdidas realizadas dominan a las ganancias. Este estado puede prolongarse durante meses y se asocia con una rotación de capital deteriorada y mayor riesgo bajista.
La amplitud del mercado sigue empeorando, ya que menos activos logran sostenerse por encima de sus bases de tendencia de largo plazo. Mientras tanto, los datos fuera de cadena reflejan estas señales en cadena. Por ejemplo, los mercados spot han pasado con claridad a un dominio del lado vendedor desde que el cumulative volume delta en los principales mercados cayó a mínimos del ciclo, lo que indica distribución activa y no simples vacíos de liquidez pasiva.
En los mercados de derivados, el apalancamiento se ha reajustado en gran medida, ya que las tasas de financiación de los perpetuos se comprimieron de nuevo hacia niveles neutrales. Esto no solo reflejó una reducción del exceso especulativo, sino que también puso de manifiesto la ausencia de una renovada convicción alcista. Una postura defensiva similar se observó en el mercado de opciones.
Además, el posicionamiento de los dealers sugirió que, aunque los movimientos bruscos pueden amplificarse de forma mecánica, la estructura general sigue siendo de consolidación más que de resolución direccional. En consecuencia, el régimen actual de Bitcoin se caracteriza por estabilización en medio de debilidad estructural, donde ni vendedores ni compradores han tomado un control decisivo.
Según Glassnode, una recuperación alcista duradera requerirá una reversión clara de estas condiciones: nueva absorción en spot para contrarrestar la distribución activa, acumulación sostenida por parte de entidades grandes para restaurar la convicción y un cambio significativo en los flujos institucionales para reestablecer una demanda estructural. Hasta que aparezcan esas señales, la acción lateral del precio entre anclas de valoración ya establecidas seguirá siendo el tema dominante que gobierna la estructura de mercado de Bitcoin.
Riesgos macro y geopolíticos
En el corto plazo, los factores macro y de liquidez podrían seguir dictando el comportamiento del precio dentro de este rango estructuralmente defensivo.
En declaraciones a CryptoPotato, analistas de Bitunix afirmaron:
«Si los flujos hacia activos refugio fortalecen al dólar, el precio podría quedar bajo presión y volver a probar la banda de liquidez de $65.000–$64.000 por debajo. Por el contrario, si el capital rota hacia una narrativa antiinflacionaria, las entradas de corto plazo podrían impulsar una barrida de la liquidez corta situada por encima, cerca de $69.000. La variable central sigue siendo si los riesgos geopolíticos escalan de forma material».