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Los datos on-chain de Bitcoin han activado una señal que, históricamente, ha aparecido antes de periodos prolongados de mercado bajista. El Realized Profit/Loss Ratio confirma un cambio de régimen hacia ventas dominadas por pérdidas.
El movimiento sugiere que la liquidez se está evaporando, lo que obliga a los inversores a materializar pérdidas en lugar de asegurar ganancias. Es una dinámica que se vio en los inviernos cripto más duros de 2018 y 2022.
Según datos de la firma de analítica on-chain Glassnode, la media móvil simple de 90 días del Realized Profit/Loss Ratio cayó oficialmente por debajo de 1. Esta métrica compara el valor total de BTC vendidos con ganancia frente a los vendidos con pérdida, y ahora indica que las ventas con pérdidas pesan más que las ventas con ganancias en toda la red.
«Esto confirma una transición completa a un régimen de realización excesiva de pérdidas», señalaron los analistas de Glassnode en una actualización del 24 de febrero en X.
Glassnode destacó que, históricamente, cuando esta métrica cae por debajo de ese umbral, suele mantenerse así durante seis meses o más antes de recuperar el nivel 1. Ese regreso normalmente se interpreta como un retorno “constructivo” de la liquidez al mercado.
Este dato es el resultado de una tendencia que empezó a inicios de febrero, cuando el ratio rondaba 1,5, y a finales de enero, cuando estaba cerca de 1,32.
Además, la estructura on-chain actual se parece a la de anteriores suelos de mercado bajista. El colaborador de CryptoQuant _OnChain observó que los indicadores ligados a la actividad de las ballenas, en particular los Unspent Profitability Ratios (UPR) en distintos grupos de holders, han llegado a niveles similares a los de mayo y junio de 2022, un periodo que precedió nuevas caídas antes de que se formara el suelo definitivo más adelante ese año.
Contexto y paralelos históricos
La presión vendedora actual llega después de un fuerte enfriamiento de la toma de ganancias en diciembre de 2025. Datos anteriores de Glassnode mostraron que el promedio de 7 días de ganancias realizadas cayó desde más de $1.000 millones en el cuarto trimestre de 2025 hasta $183,8 millones en diciembre. Eso permitió que Bitcoin se estabilizara por un tiempo y subiera por encima de $96.000 a inicios de enero.
Pero esa estabilidad duró poco. Con más presión macro, Bitcoin cotizaba cerca de $63.200 al momento de redactar, con una caída del 3,6% en 24 horas y de casi un 29% en el último mes. También está cerca de un 50% por debajo de su máximo histórico de octubre de 2025.
Varios analistas atribuyen la debilidad a factores macro, no a un deterioro de los fundamentos de Bitcoin. Los recientes anuncios de aranceles de Donald Trump, incluyendo una propuesta para subir impuestos a las importaciones globales, han golpeado a los activos de riesgo tanto en mercados tradicionales como en cripto.