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El bitcoin atraviesa una de sus fases más difíciles desde hace meses. Casi la mitad de la oferta en circulación está en pérdidas, los ETF sangran miles de millones. Sin embargo, mineros y poseedores a largo plazo se niegan a ceder. ¿Debe interpretarse esto como una señal de esperanza, o simplemente como la negación de un mercado que aún no ha tocado fondo?
- Casi el 43 % de la oferta de bitcoin en circulación está actualmente en pérdidas.
- El indicador NUPL cae al 21,30 %, un nivel característico de capitulación generalizada.
- Los ETF Bitcoin al contado registran 2,17 mil millones de dólares en salidas netas desde principios de febrero.
- Los mineros conservan sus $BTC en lugar de venderlos, parcialmente financiados por ingresos relacionados con la IA.
Los indicadores lanzan la señal de alarma
Febrero de 2026 quedará en la memoria como un mes doloroso para los poseedores de bitcoin. El analista GugaOnChain, colaborador reconocido de CryptoQuant, publicó un balance on-chain particularmente severo: el 42,85 % de la oferta en circulación se encuentra ahora en pérdidas, y el indicador NUPL (Ganancia/Pérdida No Realizada Neta) se desplomó hasta el 21,30 %.
En los últimos treinta días, el $BTC ha perdido cerca del 28 % de su valor, y se negocia aproximadamente un 46 % por debajo de su récord histórico que superó los 126 000 dólares, alcanzado en octubre de 2025.
Estos niveles recuerdan episodios dolorosos. Los expertos de XWIN Research señalan que el índice de miedo y codicia cayó a 8 sobre 100, un nivel extremadamente raro. Solo se había observado durante el fondo de 2018, el crash del COVID en marzo de 2020 y el colapso de FTX en noviembre de 2022. En resumen: el sentimiento actual del mercado es parecido a una verdadera crisis.
Del lado institucional, la tendencia es igualmente preocupante. Los ETF Bitcoin al contado registraron 2,17 mil millones de dólares en salidas netas desde el inicio del mes, con una aceleración notable cuando el precio superó el umbral de los 60 000 dólares el 6 de febrero.
Más ampliamente, según CoinShares, los productos de inversión cripto han sufrido retiradas por 3,8 mil millones de dólares durante cuatro semanas consecutivas. Los activos bajo gestión en el sector han caído a su nivel más bajo desde abril de 2025.
La dimensión conductual también aclara la situación. Tasas de financiamiento fuertemente negativas en las principales plataformas de intercambio, según Santiment, indican que muchos traders apuestan masivamente a la continuación de la caída. La finanza conductual habla aquí de aversión a las pérdidas y comportamiento gregario: cuando domina el miedo, la precaución se vuelve instintiva.
Señales de resistencia que merecen atención
Sin embargo, la historia no termina aquí. Bajo la superficie de un mercado en retroceso, varios indicadores revelan una resistencia inesperada, y eso es precisamente lo que hace interesante la situación.
Los poseedores a largo plazo, lejos de entrar en pánico, han absorbido 380,104 $BTC en los últimos 30 días. Esta cifra refleja una convicción inquebrantable en quienes conocen los ciclos del bitcoin: comprar cuando la sangre corre por las calles, según la conocida frase.
Los mineros adoptan la misma filosofía: en lugar de liquidar sus $BTC para cubrir costos operativos, prefieren conservarlos. Parte de sus ingresos ahora proviene de servicios relacionados con la inteligencia artificial, lo que les da un margen de maniobra sin precedentes para resistir la presión vendedora.
Michael Saylor, CEO de Strategy, encarna por sí solo esta convicción. A pesar de una corrección de más del 50 % desde el máximo histórico, anunció una nueva compra de 1,142 $BTC por unos 90 millones de dólares — llevando el total de la empresa a 714,644 $BTC valorados en 49,300 millones de dólares.
A nivel mundial, también se observan divergencias geográficas reveladoras. Mientras Estados Unidos concentra salidas por 403 millones de dólares, Alemania, Canadá y Suiza muestran entradas combinadas significativas — prueba de que el pesimismo estadounidense no es unánime.
En suma, el bitcoin atraviesa una zona de turbulencia severa, y GugaOnChain no prevé una verdadera recuperación antes del segundo trimestre de 2026. Sin embargo, las manos fuertes, mineros, poseedores a largo plazo y actores como Strategy envían un mensaje claro: no venden. En ciclos pasados, este tipo de resistencia silenciosa a menudo precedió los giros más espectaculares.