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Bitcoin BTC$78.358,92 está sufriendo una crisis de identidad que no tiene nada que ver con los fundamentos y todo que ver con la reducción de la capacidad de atención.
Mientras el oro se recuperó más del 12 % y el S&P 500 subió ligeramente en los últimos 30 días, el bitcoin retrocedió más del 10 % en un mercado que parecía no mostrar motivos para afectar a la criptomoneda más grande. La verdadera historia, según Greg Cipolaro, jefe global de investigación de NYDIG, es lo que él denomina canibalización especulativa.
Es decir, el auge de la especulación a corto plazo está generando un déficit de capital. El tipo de inversión de alto riesgo e instantánea que una vez impulsó los repuntes de bitcoin ahora se está desplazando hacia alternativas más llamativas como las apuestas deportivas en línea, los mercados de predicción y las opciones sobre acciones de vencimiento en el mismo día, afirmó Cipolaro en el informe de NYDIG última actualización semanal de bitcoin.
Como explica Cipolaro, tres tendencias en desarrollo prolongado — la expansión del acceso a mercados especulativos, el aumento de la demanda de pagos rápidos al estilo de lotería y la creciente velocidad de la retroalimentación financiera — están convergiendo para crear un entorno donde los activos más lentos y de larga duración como el bitcoin están en desventaja.
El capital no está abandonando el riesgo por completo; simplemente se está reasignando a plataformas que ofrecen una estimulación inmediata.
Durante la última década, los mercados han crecido para incluir una amplia variedad de escenarios de alta frecuencia y alta volatilidad, desde aplicaciones de apuestas deportivas y juegos de azar dentro de videojuegos hasta fondos negociados en bolsa (ETFs) con un apalancamiento extremo y opciones sobre acciones que expiran dentro del día.
Estas arenas ofrecen el tipo de gratificación instantánea que atrae a los especuladores que buscan un rendimiento asimétrico sin la carga de la paciencia, señaló Cipolaro. Dentro del propio cripto, esa tendencia observó un aumento de la actividad en segmentos de alta beta, o de rápido movimiento, como el comercio de memecoins y los swaps perpetuos apalancados.
Pero incluso estas formas de especulación nativas de las criptomonedas están perdiendo terreno frente a mercados que ofrecen ciclos de retroalimentación aún más rápidos. Esto drena liquidez y reflexividad del ecosistema criptográfico en general, suavizando el descubrimiento de precios y disminuyendo el impacto de los flujos especulativos que una vez impulsaron activos como el bitcoin, escribió Cipolaro.
El problema no es único de las criptomonedas, es indicativo de una creciente preferencia social por entornos donde el ganador se lleva la mayor parte.
Bitcoin, en contraste, se asemeja cada vez más a un activo lento en un mercado rápido. Si bien su rendimiento a largo plazo sigue siendo sólido — históricamente, los titulares a cinco años nunca han registrado pérdidas — su atractivo a corto plazo ha disminuido para muchos que prefieren el ciclo emocional de apuestas rápidas y resultados instantáneos.
Cipolaro argumentó que esto no socava el caso de inversión de bitcoin, pero sí crea vientos en contra para atraer capital marginal durante períodos de apatía o distracción relativa.
“Estas dinámicas desfavorecen a activos como el bitcoin que, aunque pueden ser negociados con alta frecuencia, están mejor adaptados para ser mantenidos durante largos períodos de tiempo,” escribió. “A medida que la atención y el capital gravitan cada vez más hacia mercados más rápidos y reactivos, las tesis de inversión de movimiento más lento luchan por competir por la atención, incluso cuando sus características de rendimiento a largo plazo se mantienen intactas.”
El auge de los ETFs de criptomonedas al contado se esperaba que ayudara a reavivar el interés minorista, pero esa tesis ahora parece estar complicada por esta simple limitación conductual.
“Los mercados que ofrecen un compromiso continuo y retroalimentación inmediata atraen la participación especulativa, incluso cuando los rendimientos esperados son desfavorables,” escribió Cipolaro. “Como resultado, el capital marginal que busca riesgo es cada vez más absorbido por mercados más rápidos y reactivos, reduciendo la participación en inversiones a largo plazo como bitcoin.”