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Puntos clave:
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Las posiciones largas de margen de Bitcoin en Bitfinex alcanzaron máximos de dos años, pero el arbitraje sugiere que este no es un indicador de precio puramente alcista.
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El precio de Bitcoin cae a medida que las valoraciones de las acciones tecnológicas y las ganancias del oro impulsan a los inversores hacia un comportamiento cauteloso y aversión al riesgo.
El precio de Bitcoin ($BTC) se desplomó a su nivel más bajo en más de dos meses el jueves, volviendo a probar el soporte de 84.000 dólares. Esta liquidación se alineó con un movimiento más amplio hacia la aversión al riesgo después de que las acciones de Microsoft (MSFT US) cayeran un 11% tras informes de mayores gastos de capital y decepcionantes ingresos trimestrales por servidores en la nube.
Los inversores están analizando por qué la demanda de posiciones de margen alcistas se disparó a un máximo de dos años a pesar de una caída del precio del 26% en los últimos 90 días. Algunos traders temen que un apalancamiento excesivo pueda provocar más liquidaciones forzadas, especialmente después de que 360 millones de dólares en posiciones de futuros de $BTC fueran eliminadas el jueves.
La demanda de posiciones largas de margen en Bitfinex alcanzó su punto más alto desde noviembre de 2023, totalizando 83.933 $BTC. Si bien la posición nominal de 7.300 millones de dólares es significativa, el costo de endeudamiento permanece por debajo del 0,01% anual porque Bitfinex requiere depósitos de garantía que superan el valor del préstamo. Muchos traders eligen el margen en lugar de los futuros para evitar el "costo de carry", que actualmente ronda el 5% anual para los futuros de $BTC.
Los futuros mensuales de $BTC suelen negociarse con una prima anualizada del 5% al 10% en comparación con los mercados spot, lo que explica el mayor tiempo de liquidación. Los períodos alcistas suelen empujar este indicador por encima del umbral neutral del 10%. Esto ocurrió por última vez a principios de febrero de 2025, cuando Bitcoin se negociaba cerca de 103.500 dólares.
Las posiciones largas de Bitcoin en Bitfinex en aumento son neutrales debido al arbitraje compensatorio
Los traders profesionales a menudo utilizan estrategias de "cash and carry" para explotar la brecha de tasas entre los mercados de futuros y de margen. En consecuencia, el impacto neto del aumento de las posiciones largas en Bitfinex es probablemente neutral, ya que el arbitraje requiere la venta simultánea de contratos de futuros de $BTC. Por lo tanto, este repunte en la actividad de margen no debe interpretarse únicamente como una expectativa de movimiento alcista del precio.
La falta de confianza entre los traders de Bitcoin puede atribuirse parcialmente a los temores sobre la sobrevaloración en el sector de la inteligencia artificial. Sundar Pichai, CEO de Google, dijo que había “elementos de irracionalidad” y reconoció las intensivas necesidades energéticas de la infraestructura de IA en constante expansión. Según la BBC, estas valoraciones han llevado a muchos analistas a expresar escepticismo.
Microsoft, valorada en 3.5 billones de dólares, vio acelerarse la caída de sus acciones después de reportar 625.000 millones de dólares en “obligaciones de rendimiento restantes”, o contratos impagos. Fortune señaló que casi 280.000 millones de dólares de esto están vinculados a OpenAI. Esto ha generado preocupación, ya que Microsoft actúa como inversor principal y proveedor de la nube para la entidad.
La caída de Bitcoin el jueves coincidió con una caída de los precios del oro del 8% en menos de 30 minutos, aunque el metal recuperó la mitad de esas pérdidas poco después. Eric Balchunas, analista senior de ETFs de Bloomberg, señaló que el ETF SPDR Gold Shares (GLD US) registró un volumen de comercio superior a 25.000 millones de dólares el jueves, marcando un récord.
Con el oro y la plata alcanzando una capitalización de mercado combinada de 43.4 billones de dólares, están aumentando las preocupaciones sobre un posible "debasement trade". Esto sugiere que los inversores buscan refugio en activos escasos, incluso cuando los rendimientos de renta fija se mantienen por encima del 3.5%. En última instancia, si bien las posiciones largas de margen de Bitfinex han aumentado, los datos on-chain y los derivados muestran poca evidencia de una recuperación alcista más amplia.