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El dólar más débil no está logrando impulsar el rally habitual de bitcoin $BTC$87.915,61, y J.P. Morgan Private Bank explica este comportamiento inesperado como una ventana hacia la naturaleza del declive de la moneda estadounidense.
El Índice del Dólar (DXY), que mide el dólar frente a una cesta de monedas rivales, ha caído un 10% en el último año. Bitcoin, que históricamente gana durante períodos de debilidad del dólar, perdió un 13% en el mismo periodo, Datos de CoinDesk espectáculo. El Índice CoinDesk 20 (CD20), una medida de los activos digitales más grandes, cayó un 28 %.
La diferencia esta vez es que el dólar está siendo impulsado por flujos y sentimiento a corto plazo en lugar de un cambio en las expectativas de crecimiento o política monetaria, con los diferenciales de tasas de EE.UU. aún moviéndose a favor del dólar, según estrategas del banco.
"Es fundamental destacar que la reciente caída del dólar no se debe a cambios en las expectativas de crecimiento o política monetaria," dijo Yuxuan Tang, jefe de estrategia macroeconómica para Asia en J.P. Morgan Private Bank, en una nota compartida con CoinDesk."
"Si acaso, los diferenciales de tasas de interés en realidad se han movido a favor del USD desde comienzos de año. Lo que estamos viendo ahora, al igual que en abril pasado, es una venta masiva del USD impulsada principalmente por flujos y sentimiento," continuó Tang.
La opinión del banco es que la debilidad, en última instancia, resultará ser temporal, como el año pasado, y que el dólar eventualmente se estabilizará a medida que la economía más grande del mundo gane impulso a lo largo del año.
Eso ayuda a explicar por qué el bitcoin no se ha comportado como una cobertura clásica del dólar. Mientras que el oro y otros activos físicos han subido a medida que el billete verde cayó, el $BTC se ha mantenido dentro de un rango, lo que sugiere que el mercado de criptomonedas no ve la caída del dólar como un cambio macroeconómico duradero.
Como resultado, el bitcoin sigue operando más como un activo de riesgo sensible a la liquidez que un operación típica de reserva de valor. Sin un cambio claro en las expectativas de la política monetaria, la debilidad del dólar por sí sola ha demostrado ser insuficiente para atraer nuevo capital a los mercados de criptomonedas.
El marco de J.P. Morgan Private Bank también orienta a los inversores hacia activos como el oro y la exposición a mercados emergentes como beneficiarios más directos de la diversificación del dólar, en lugar de bitcoin.
Hasta que el crecimiento o la dinámica de las tasas reemplacen a los flujos y al sentimiento como el principal motor de los mercados de divisas, la criptomoneda más grande podría continuar rezagándose frente a las coberturas macroeconómicas tradicionales, incluso si el dólar permanece débil.