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La decisión de MSCI de mantener a las Digital Asset Treasury Companies (DATCOs), como Strategy (antes MicroStrategy), en sus índices globales de renta variable ha aliviado los temores de una venta forzosa inmediata.
Sin embargo, lejos de resolver el debate, esta decisión ha expuesto una cuestión más profunda y cada vez más polémica: si una empresa cuyo balance está dominado por Bitcoin debe ser tratada como un negocio operativo o como un vehículo de inversión apalancado que se hace pasar por una acción.
La decisión de MSCI evita una venta masiva inmediata pero genera un debate más profundo sobre MicroStrategy
En un anuncio publicado el martes por la noche, MSCI dijo que no seguirá adelante con la propuesta de excluir a las DATCOs de los MSCI Global Investable Market Indexes durante la revisión de febrero de 2026.
MSCI confirmed Digital Asset Treasury Companies will remain in MSCI Indexes for the Feb 2026 review. A strong outcome for neutral indexing and economic reality. Thank you to our investors and the $BTC community.
— Strategy (@Strategy) January 6, 2026
Al mismo tiempo, el proveedor de índices dejó claro que la revisión no ha terminado. MSCI indicó que planea abrir una consulta más amplia sobre “empresas no operativas en general”.
Sobre esto, el proveedor de índices globales, análisis y datos señaló que algunos inversores institucionales cuestionan que algunas DATCOs se parecen más a fondos de inversión que a negocios tradicionales.
Por ahora, las DATCOs que ya están incluidas en los índices MSCI seguirán, siempre que cumplan otros criterios de elegibilidad. Sin embargo, MSCI ha impuesto restricciones importantes.
- No aumentará el número de acciones, el Factor de Inclusión Extranjero ni el Factor de Inclusión Doméstico para estos valores, y
- Se aplazarán las adiciones o los cambios de segmento de tamaño.
En la práctica, esto congela su peso en el índice y limita futuras entradas pasivas, incluso si las empresas emiten nuevas acciones.
El anuncio provocó reacciones muy divididas en los mercados. Strategy, la identidad corporativa de MicroStrategy, recibió positivamente la decisión, al igual que Michael Saylor, presidente ejecutivo y ex CEO de la empresa.
«MSTR seguirá en los índices MSCI», dijo Saylor.
Según MicroStrategy, este es un buen resultado para el indexado neutral y la realidad económica, con seguidores que apoyan esa visión.
«…muchas grandes cuentas hablaban de un bucle fatal y de la venta de miles de millones de dólares en acciones», afirmó el inversor Zynx, pero un análisis más detallado mostró que el riesgo estaba exagerado. «Podemos dejar esto atrás y seguir construyendo sobre un buen comienzo para 2026».
Críticos advierten que la decisión de MSCI solo aplaza el ajuste de cuentas de MicroStrategy
Sin embargo, los críticos alegan que la decisión de MSCI solo retrasa un ajuste de cuentas. Andy Constan describió a MicroStrategy como «un ETF apalancado 1.27x negociado a su NAV y que paga 10% por su apalancamiento».
Constan añadió que la empresa «no tiene ganancias GAAP», «no tiene justificación para valorarse con un P/E», y «nunca debió añadirse al NDX 100 y nunca será añadida al SPX ni a ningún índice “corporativo”».
$MSTR is now a 1.27 times levered ETF trading at its NAV and paying 10% for its leverage. It was always this and was never anything other than this despite the nonsense from the silly investors, the company and its founder. It has no GAAP earnings despite the practically… pic.twitter.com/lA2yTZXTeJ
— Andy Constan (@dampedspring) January 6, 2026
En resumen, Constan sostiene que MicroStrategy no es una empresa normal. Más bien, se parece a un fondo de Bitcoin apalancado y arriesgado, y tratarla como una acción corporativa común es engañoso.
También han aumentado las preocupaciones sobre las ofertas de acciones preferentes de Strategy, especialmente STRC. El analista Novacula Occami rechazó fuertemente las afirmaciones de que estos instrumentos representan crédito digital.
«STRC ni siquiera es crédito. Es capital que está subordinado a todos los acreedores», y «no tiene ningún derecho legal sobre ningún activo, incluido el venerado BTC», explicó Occami.
Según Occami, la estructura carece de garantías y protecciones básicas que suelen encontrarse en este tipo de valores preferentes, por lo que «es simplemente riesgo accionario».
Incluso algunos observadores alcistas admiten que el resultado de MSCI no es tan positivo como parece a simple vista.
El analista Finch mencionó que la restricción sobre los ajustes en la cantidad de acciones significa que «las nuevas emisiones ya no generarán compras pasivas adicionales por el rebalanceo del índice», eliminando un factor clave para acciones como MSTR.
El propio lenguaje de MSCI muestra por qué el debate sigue sin resolverse. Al destacar que hay dudas acerca de que las DATCOs sean principalmente orientadas a la inversión y no operativas, el proveedor de índices indica que la clasificación de empresas con mucho Bitcoin en su balance sigue bajo revisión.
Eso deja la prima de Bitcoin de MicroStrategy y su lugar en los mercados de acciones intactos por ahora, pero claramente bajo vigilancia.
El post MSCI salva a MicroStrategy, pero la guerra del mercado por su prima de Bitcoin continúa fue visto por primera vez en BeInCrypto.