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Strategy (antes MicroStrategy) es la empresa que más Bitcoin posee en el mundo, con 671,268 BTC, lo que representa más del 3.2% de todos los Bitcoin en circulación. Esto convierte a la compañía en un pilar de alto riesgo dentro del ecosistema de Bitcoin.
Si la empresa colapsa, el impacto podría ser incluso mayor que el colapso de FTX en 2022. Aquí explicamos por qué esa amenaza es real, qué podría desencadenarla y cuán grave podría ser la consecuencia.
Strategy es una apuesta apalancada en Bitcoin
Toda la identidad de MicroStrategy ahora está ligada a Bitcoin. La empresa gastó más de 50 mil millones de dólares comprando BTC, principalmente usando deuda y venta de acciones. Su negocio de software solo genera 460 millones de dólares al año, una cantidad muy pequeña comparada con su exposición.
Hasta diciembre de 2025, su acción se negocia muy por debajo del valor de sus holdings en Bitcoin. El valor de mercado de la empresa es de unos 45 mil millones de dólares, pero sus BTC valen entre 59 y 60 mil millones de dólares.
Los inversores están descontando sus activos por preocupaciones sobre dilución, deuda y sostenibilidad. El costo promedio por BTC que ha pagado la empresa es de aproximadamente 74,972 dólares, y la mayoría de sus compras recientes ocurrieron cerca del precio máximo de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025.
Más del 95% de su valuación depende del precio de Bitcoin. Si BTC cae de forma drástica, la empresa podría quedarse atrapada — con miles de millones en deuda y acciones preferentes sin una salida clara.
Por ejemplo, Bitcoin ha caído un 20% desde el 10 de octubre, pero las pérdidas de MSTR han sido más del doble en ese mismo periodo.
¿Esto representa un riesgo de cisne negro?
Strategy usó tácticas agresivas para financiar la compra de Bitcoin. Vendió acciones ordinarias y emitió nuevos tipos de acciones preferentes.
Ahora debe más de 8,2 mil millones de dólares en deuda convertible y tiene más de 7,5 mil millones de dólares en acciones preferentes. Estas herramientas financieras requieren grandes salidas de efectivo: 779 millones de dólares al año en intereses y dividendos.
Con los niveles actuales, si Bitcoin cae por debajo de 13,000 dólares, MicroStrategy podría quedar insolvente. Esto no es probable a corto plazo, pero la historia de BTC muestra que las caídas del 70–80% no son raras.
Una caída grande, especialmente si se combina con una crisis de liquidez o volatilidad provocada por los ETF, podría llevar a la empresa a una situación crítica.
A diferencia de FTX, MicroStrategy no es un exchange. Pero el efecto de su posible quiebra podría ser aún mayor. Posee más Bitcoin que cualquier entidad, excepto algunos ETF y gobiernos.
Una liquidación forzada o el pánico por el colapso de MicroStrategy podría hacer caer fuertemente el precio de BTC, provocando un efecto dominó en los mercados cripto. Strategy ha prometido no vender sus BTC, pero eso depende de su capacidad para conseguir efectivo.
Hasta finales de 2025, la empresa tiene 2,2 mil millones de dólares en reservas. Esto es suficiente para cubrir dos años de pagos. Pero ese colchón podría desaparecer si BTC cae y los mercados de capital se cierran.
¿Qué tan probable es un colapso de la empresa de Michael Saylor?
La probabilidad no es blanco o negro. Pero el riesgo está subiendo. La posición actual de MicroStrategy es frágil. Sus acciones han caído un 50% en este año. Su mNAV está por debajo de 0.8x. Los inversores institucionales ahora prefieren los ETF de Bitcoin, que son más baratos y menos complejos.
Los fondos indexados pueden retirar MSTR de sus portafolios por su estructura, lo que provocaría salidas pasivas por miles de millones de dólares.
Si Bitcoin cae por debajo de 50.000 dólares y se mantiene allí, la capitalización de mercado de la empresa podría caer por debajo de su deuda. En ese momento, su capacidad para recaudar capital podría agotarse, obligando a tomar decisiones difíciles, incluyendo la venta de activos o la reestructuración.
Las probabilidades de un colapso total en 2026 son bajas, pero no imposibles. Una estimación aproximada podría situar la probabilidad entre 10–20%, basándose en el riesgo actual del balance, el comportamiento del mercado y la volatilidad de Bitcoin.
Pero si llegara a ocurrir, el daño podría superar al colapso de FTX. FTX era un exchange centralizado. MicroStrategy es un holder clave del suministro de Bitcoin.
Si sus holdings inundan el mercado, el precio de Bitcoin y la confianza podrían verse fuertemente afectados. Esto podría desencadenar una venta más amplia en todo el mercado cripto.
El post ¿Por qué un colapso de Strategy podría ser el próximo cisne negro para Bitcoin en 2026? fue visto por primera vez en BeInCrypto.