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Tanto desde el punto de vista filosófico como de inversión, 2024 ha marcado un antes y un después para Bitcoin.
Un 2024 que ha coronado a Bitcoin
Desde la parte filosófica, a Bitcoin se le había visto como una alternativa al dinero fiat, un sistema de pagos, un dinero que sustituye poco a poco al conocido euro, dólar, etc., y eso parece que, de momento, aunque se pueda utilizar como medio de pago en un futuro, no va a ser la tónica. Desde el punto de vista de la inversión, para Bitcoin han sido claves en este 2024 la aprobación de los ETFs, la victoria de Donald Trump en Estados Unidos y la estrategia de corporaciones como Microstrategy, que están marcando un camino.
Además, a nivel político y de países, con la victoria de Trump y el posicionamiento de EEUU en la industria de los criptoactivos en general y Bitcoin en particular, se está produciendo un cambio de retórica y de narrativa desde el punto de vista del poder (como vemos en Tailandia, Japón, Brasil, Marruecos...).
Bitcoin es un activo histórico, que se está institucionalizando, que se está adoptando por parte de todos los actores del mercado, y, sin que sea consejo de inversión, no nos podemos quedar fuera y prescindir de Bitcoin en nuestro portfolio de una forma, además, importante. En este sentido, se habla de un 2 -3% por su volatilidad, pero no debemos olvidar que, a pesar de esa volatilidad, Bitcoin ha tenido el mejor desempeño en el mercado comparado con cualquier otra familia de activos. Con este escenario, Bitcoin está preparado para competir con activos tan importantes como el oro.
Adopción soberana, empresarial e inversión institucional en 2025
Desde el lado de la adopción soberana, ya hay siete países que están minando bitcoins con recursos además del propio gobierno, y este número se ha duplicado en los últimos 18 meses. De cara a 2025, si EEUU aprueba en los primeros meses Bitcoin como reserva estratégica, vamos a ver una carrera en la que muchísimos otros países como China, Rusia, la UE, Brasil, Japón... van a adoptar Bitcoin también como reserva. Y eso nos podría llevar a cifras de capitalización similares a las del oro, de una forma de más explosiva.
A nivel empresarial, tenemos ahora mismo más de 60 empresas públicas que tienen Bitcoins como activos reserva. En Estados Unidos, el FAS -organismo que determina como figuran los activos en el balance de las empresas en tesorería- ha hecho una adaptación para que bitcoin y los criptoactivos, a partir del 15 de diciembre, empiecen a figurar como el resto de activos que pueden tenerse en cartera. Creo que la estrategia de Microstrategy, Metaplanet, Galaxy y Marathon está funcionando y se va a copiar. En los próximos meses veremos como empresas de muchos renombre van a utilizar la misma estrategia que está siguiendo Michael Saylor.
En cuanto a los ETFS, teniendo en cuenta que a través de esos instrumentos no han llegado los inversores institucionales más clásicos en ese activo, en 2025 creemos que justamente van a llegar. Hemos visto primero la entrada de inversores retail que, a través de estos fondos de BlackRock, Fidelity..., que acumulan ya más de un millón de unidades de Bitcoin desde el 10 de enero. Mientras, esos playes más conservadores que tienen un perfil donde tienen que tomar decisiones de una forma más consensuada, en 2025 no van a tener más remedio que dar el paso. Y, en este sentido, si hemos visto una explosión de precio por encima de los 100.000 en Bitcoin con la participación solamente de estos inversores retail, no puedo pensar en un escenario suficientemente moderado para 2025 con la entrada de todos estos inversores.
Por último, en lo que a la correlación con el Nasdaq se refiere, desde la victoria de Trump y con los ETF, hay una ruptura de correlación con los mercados tradicionales. Hemos visto los mercados cayendo ocho, nueve días consecutivos y Bitcoin va por su lado. En cualquier caso, si surge un cisne negro, un evento inesperado, evidentemente la volatilidad va a estar ahí y Bitcoin probablemente, al ser un activo que cotiza 24-7, vea un impacto, una caída o un ajuste en el precio muy rápidamente.
Previsiones de precio en 2025
A la hora de hacer previsiones de precio, la clave está en la oferta que haya disponible, la liquidez de Bitcoin que haya en los exchange. A día de hoy, estamos viendo que no paran de salir Bitcoin de las plataformas que intermedian. También vemos que el mercado de OTC se está secando y que los mineros no están lanzando los activos al mercado, los están manteniendo. Con este panorama, si tienes un shock de oferta (no tienes suficiente Bitcoin y tienes una entrada de capital masivo porque hay una aprobación de reserva estratégica, por ejemplo) la única forma de ajustar la oferta a la demanda es el precio.
Por ello, el precio de Bitcoin puede dar saltos de magnitud exponenciales y que no podemos prever. Así, esas previsiones de 10, 20 o 30 millones de dólares, que alguno pensaría que sólo serían posible para un activo con un market cap de 30 billones de dólares, no son tan descabelladas teniendo en cuenta que el precio de Bitcoin se marca con las unidades que hay en el margen. Con todo, no tenemos una bola de cristal, no podemos saber cuántos Bitcoin van a estar líquidos en cada momento, lo que sí hemos visto es que algunos clientes retail que compraron en su día han decidido vender en 100.000. Es decir, que el retail se está deshaciendo de esos Bitcoin a pesar de todas las noticias macro, pero no sabemos hasta cuánto va a proveer de liquidez a los exchange este tipo de usuario que tenía acumulado Bitcoins. Por ello, la clave para determinar el precio es el shock de oferta que podemos ver y que no haya disponibilidad de Bitcoin en un momento determinado y el precio pues se dispara de una forma tremenda.
Sin olvidarse de los riesgos
A nivel de regulación, si las regulaciones se demoran, tardaremos más en ver el impacto que hay en el mercado, pero es cierto que las personas que se están poniendo a cargo de la SEC parece que están muy alineadas. Por ello, si tuviera que hacer un pronóstico sobre si va a tardar mucho o poco la regulación, diría que va a ser inminente y muy rápida, y que Estados Unidos realmente ha entendido el potencial que tiene adoptar desde el punto de vista normativo esta tecnología y lo van a poner en marcha.
En cuanto a la competencia con otros activos, como oro o bonos, Bitcoin es superior a la hora de preservar riqueza que el resto de activos. Evidentemente puede haber volatilidad, pero que el mercado está entendiendo la propuesta de valor de Bitcoin y en el medio plazo creo que se va a elegir como la reserva principal por encima del oro y por encima de otros activos.
Teniendo en cuenta que empresas como Microstrategy o Marathon Digital se están endeudando con esos bonos convertibles, la duda es que pasará ante un ciclo adelantado de Bitcoin bajista. Es cierto que, si miramos los ciclos, el bajista no llegaría hasta 2026. De pasar, en ese momento, si nos vamos a la gráfica de todas estas empresas, vemos que han tenido y están teniendo subidas verticales desde que empezaron con esta estrategia. También vemos que la volatilidad de Microstrategy está siendo fuerte y que veríamos fuertes correcciones en la cotización de estas empresas. Son entidades con un entorno de herramientas financieras muy interesantes, pero hay que tener precaución. Vemos el efecto apalancamiento que están teniendo y que aumenta las ganancias que puedes tener teniendo Bitcoin, pero cuando baja evidentemente hay que tener mucha precaución. Con todo, creo que este modelo se va a copiar por parte de muchas otras empresas.
Por último, respecto a la computación cuántica, entiendo que si realmente esa computación cuántica empieza a funcionar el primer ataque no irá contra Bitcoin, ya que hay cosas más valiosas. Además, Bitcoin es un ente vivo que se puede adaptar a los ataques que se hagan, por ejemplo, por parte de la computación cuántica escribiendo una nueva línea de código, animando a todos los nodos a descargar esa nueva versión de Bitcoin que ya está protegido desde el punto de vista de la criptografía sobre la computación cuántica y sería bueno hacer una actualización del software de Bitcoin, una bifurcación de la cadena de lo que es principal donde se hizo el ataque y ya estaría. Es decir, Bitcoin es flexible, adaptable y, a pesar de que la computación cuántica pueda ser una amenaza en un momento, cualquier actor no lo usaría para atacar a Bitcoin, sino a otras cosas más importantes a nivel estratégico y geopolítico.
Recomendación de inversión en Bitcoin
A pesar de que está en más de 100.000 dólares, no es tarde para invertir en Bitcoin ya que que el mercado tiene dos billones de capitalización y va a competir con 900 billones de todos los activos que hay en el mercado.