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Las acciones de MicroStrategy brillan en bolsa. La compañía fundada por Michael Saylor se ha revalorizado más de un 200% en lo que va de año, muy influenciadas por el empuje del bitcoin (BTC). Esta escalada ha provocado que muchos analistas sean muy escépticos con el valor, señalando que podría estar sobrecomprado, aunque los estrategas de Benchmark se desmarcan de este grupo.
La firma radicada en Menlo Park (California, EEUU) opina que estos estrategas están pasando por alto el "valor único" que MicroStrategy representa para los accionistas de la compañía. "Creemos que la capacidad de MicroStrategy para generar un rendimiento compuesto sobre sus tenencias de bitcoin, utilizando lo que la dirección describe como 'apalancamiento inteligente', diferencia sus acciones de otros medios alternativos para ganar exposición a bitcoin, como los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) de bitcoin al contado", apunta el analista Mark Palmer.
Palmer, históricamente muy alcista con la compañía, ha reiterado su consejo de 'compra' con las acciones de la compañía, a las cuales también ha elevado su precio objetivo: desde los 215 dólares hasta los 245 dólares. Desde los últimos precios de cierre (206,19 dólares), la valoración de Benchmark dibuja un potencial de revalorización cercano al 19% para la firma estadounidense.
Según el informe de Benchmark, las acciones de MicroStrategy se negocian a una prima de 2,4 veces el valor de sus tenencias de bitcoin, lo que lleva a algunos inversores a pensar que mantener la acción en lugar de BTC directamente (o a través de los ETF al contado) es una mala decisión.
El valor neto de los activos (NAV, por sus siglas en inglés) de MicroStrategy se calcula dividiendo la capitalización de mercado de la compañía por el valor de su reserva de bitcoin. La prima del NAV alcanzó recientemente un nuevo máximo de 2,5 veces sus tenencias de bitcoin, con una capitalización de mercado de la empresa superior a 41.000 millones frente a las tenencias de BTC de alrededor de 17.000 millones de dólares.
No obstante, Benchmark cree que el modelo de negocio de MicroStrategy justifica la prima sobre el NAV y que los inversores deberían centrarse en el rendimiento de BTC o 'Bitcoin Yield' de la empresa. Esta métrica, introducida en los resultados de la compañía a principios de año, mide la efectividad de las inversiones en bitcoin, calculando el cambio porcentual con el tiempo en la proporción entre las tenencias de bitcoin de MicroStrategy y su recuento total de acciones diluidas.
La empresa cree que este indicador puede utilizarse para complementar la comprensión de un inversor de su decisión de financiar la compra de bitcoin mediante la emisión de acciones ordinarias adicionales o instrumentos convertibles en acciones ordinarias. El 'Bitcoin Yield' se situaba en un 17,8% hasta el 19 de septiembre, en comparación con el 1,8% y el 7,3% en 2022 y 2023, respectivamente, según los datos de Benchmark.