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La demanda de compradores apalancados que utilizan futuros perpetuos de Bitcoin (BTC) ha caído a sus niveles más bajos en más de seis meses, una tendencia que algunos analistas consideran extremadamente alcista. Sin embargo, la tasa de financiación de los futuros de BTC, que mide la demanda entre largos (compradores) y cortos (vendedores), está muy influenciada por el rendimiento pasado, según indican los datos históricos.
Profundicemos para determinar si la tasa de financiación plana de Bitcoin es una señal de oportunidad de compra.
La tasa de financiación de Bitcoin a menudo es una métrica retrospectiva
La tasa de financiación de Bitcoin es implementada por los exchanges para gestionar el uso de apalancamiento, pues cada operación que involucra contratos perpetuos requiere un comprador y un vendedor de igual tamaño. Cuando los compradores son más agresivos, la tasa de financiación se vuelve positiva, lo que indica que están pagando por el uso de apalancamiento. Básicamente, un lado compensa al otro, asegurando que el exchange no tenga riesgo de exposición.
La publicación de Inmortal en la red social X intenta vincular los períodos de tasas de financiación negativas con los mercados alcistas precedentes. Si bien no hay problema en realizar pruebas retrospectivas y emplear datos históricos, estos períodos variaron desde unos pocos días hasta más de dos meses. Además, factores externos pueden haber influido en los aumentos de precios y las reversión subsiguientes en la tasa de financiación.
Por ejemplo, la intervención del Silicon Valley Bank el 23 de marzo, que tenía USD 3.3 mil millones en reservas de USD Coin (USDC), afectó negativamente la tasa de financiación de Bitcoin. Sin embargo, una vez que las autoridades estadounidenses anunciaron medidas para proteger los depósitos de los inversores, el precio de Bitcoin recuperó el nivel de soporte de USD 24,000 y la tasa de financiación se volvió positiva. Por lo tanto, depender únicamente de una métrica para establecer causa y efecto no es muy efectivo.
De manera similar, el aumento en la tasa de financiación en octubre de 2023 ocurrió junto con un evento significativo para Grayscale Investments, que obtuvo la aprobación para lanzar un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado a pesar de la oposición de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. El 23 de octubre, la jueza federal Neomi Rao criticó la decisión de la SEC como "arbitraria y caprichosa", señalando el fracaso del regulador para justificar cómo Bitcoin era diferente de productos financieros similares.
El rendimiento de Bitcoin en comparación con el oro ayudó a infundir pesimismo
Independientemente del panorama para el precio de Bitcoin en 2024, está claro que BTC ha tenido dificultades para mantener el impulso alcista desde el 12 de abril. Algunos analistas sugieren que el breve repunte por encima de los USD 72,000 el 8 de abril señaló la formación de un doble techo, lo que indica una tendencia bajista. La caída subsiguiente por debajo de los USD 60,000 el 17 de abril, coincidiendo con los conflictos en aumento en Medio Oriente y un aumento en los precios del oro a máximos históricos, ha fortalecido la confianza de los traders bajistas.
Los flujos reducidos en los ETFs de Bitcoin al contado también han disminuido el entusiasmo por las posiciones largas apalancadas en BTC. Dado que los inversores institucionales fueron un impulsor importante del repunte de Bitcoin en marzo, es lógico anticipar una disminución en la demanda de posiciones largas apalancadas a medida que cambian las condiciones del mercado. En consecuencia, la tasa de financiación de BTC refleja más los movimientos de precios recientes que un predictor.
Para determinar si el menor interés por las posiciones largas apalancadas refleja un sentimiento más amplio del mercado, resulta útil analizar la demanda de stablecoins en China. Normalmente, una demanda minorista excesiva de criptodivisas lleva a la stablecoin a cotizar con una prima del 1.5% o superior en comparación con el tipo de cambio oficial del dólar estadounidense, mientras que los mercados bajistas dan lugar a un descuento.
La prima de USDC en China ha mantenido niveles justo por encima del umbral neutral del 1,5%, desafiando sutilmente los datos de las tasas de financiación de los futuros de BTC. Desde una perspectiva, los alcistas pueden consolarse sabiendo que la caída hasta el mínimo de USD 59,700 el 17 de abril no empujó a los inversores asiáticos a un estado de pánico. Esta observación apoya la idea de que la tasa de financiación del BTC podría acabar subiendo a medida que vuelve la confianza de los operadores, y no al revés.