¿Cómo está contribuyendo el GBTC a la caída del Bitcoin?- Crypto Recap

Bloque 1: Noticias esenciales

• Cada vez más poseedores de criptodivisas

Número de tenedores de criptodivisas en 2023 (en millones)
Cripto.com

• Francia: ¿Hacia la fiscalidad de las stablecoins?

El Tribunal de Cuentas francés ha publicado un informe en el que propone gravar las conversiones entre criptomonedas y stablecoins, con el fin de reforzar la fiscalidad de los criptoactivos. Así, esta propuesta sugiere sustituir la actual fiscalidad sobre el uso de stablecoins para pagos por un impuesto en el momento de la conversión entre criptodivisas y stablecoins. Así, con esta propuesta, el impuesto ya no se calculará en el momento de la transferencia para la compra de un bien o servicio, sino en el momento de la conversión entre la criptodivisa y la stablecoin que permitirá esta transacción. Continuará.

• Suiza: Un paso más hacia la tokenización

FINMA, el regulador financiero suizo, ha dado su aprobación a la start-up Taurus para ampliar su plataforma TDX de negociación de activos tokenizados a los inversores minoristas, un servicio hasta ahora reservado a los inversores profesionales. Esto supone un paso importante hacia la democratización de la tokenización de activos reales. Taurus, en colaboración con Deutsche Bank, está facilitando el acceso a los activos tokenizados, incluidos los tokens fungibles y no fungibles (NFT). La medida refuerza la posición de Suiza como líder europeo en innovación en criptomoneda y tokenización.

• El jefe de Binance, ¿obligado a quedarse en EE.UU.?

Changpeng Zhao, el ex-CEO de Binance, bloqueado en los Estados Unidos para un juicio, intentó regresar a los Emiratos Árabes Unidos bloqueando 4.500 millones de dólares de sus acciones de Binance como fianza para visitar a un familiar enfermo. Su petición fue denegada a pesar de la fianza ofrecida. Actualmente se encuentra en libertad en Estados Unidos bajo fianza de 175 millones de dólares, a la espera de su veredicto el 23 de febrero por blanqueo de dinero, enfrentándose a 18 meses de cárcel y habiendo pagado ya una multa de 50 millones de dólares.

Bloque 2: Criptoanálisis de la semana

El precio del bitcoin ha caído un 15% desde la aprobación de los fondos cotizados (ETF) de bitcoin cash.

Así pues, la euforia que reinaba en la criptoesfera, e incluso más allá de sus fronteras, antes de la aprobación de los ETF se ha calmado drásticamente. Hay una razón principal para este desplome del precio del BTC: la venta de acciones de GBTC por parte de Grayscale.

Más concretamente, Katie Greifeld, de Bloomberg, informa de una importante salida de más de 3.400 millones de dólares en poco más de una semana.

Salidas en el GBTC
Bloomberg

Antes de convertirse en un ETF Spot el 11 de enero, el GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) era un fondo fiduciario cerrado. El "free float" sólo aumentaba en ventanas limitadas cuando las instituciones recibían acciones a cambio de bitcoins.

Como recordatorio, "free float" en el contexto del GBTC se refiere al número de acciones disponibles para su negociación en el mercado abierto. Más concretamente, para fondos como el GBTC, el free float representa el número de acciones que no están en manos de inversores a largo plazo o de personas con información privilegiada y que, por tanto, pueden negociarse libremente en el mercado. Esto significa que el número de acciones en circulación (el free float) sólo aumentó durante periodos concretos. Estos periodos eran las ventanas durante las cuales las instituciones podían intercambiar bitcoins por participaciones en el fondo. Fuera de estas ventanas, el free float permanecía fijo y no se creaban nuevas participaciones.

Evidentemente, un mayor free float suele significar mayor liquidez, es decir, que las participaciones pueden comprarse y venderse más fácilmente en el mercado.

Durante sus seis primeros años de existencia, el GBTC cotizó con una prima sobre el valor liquidativo. Para que quede claro, la "prima" en el contexto de productos como el GBTC se refiere a la diferencia entre el precio de mercado del activo y su valor intrínseco o valor liquidativo (NAV, Net Asset Value).

En términos sencillos, si un fondo como el GBTC cotiza con "prima", significa que su precio de mercado es superior al valor real de los activos subyacentes que posee. Por ejemplo, si GBTC posee bitcoins por un valor total de 100 millones de dólares, pero el valor de mercado de GBTC es de 110 millones, entonces cotiza con una prima del 10%.

Por el contrario, un fondo cotiza con "descuento" cuando su precio de mercado es inferior a su valor liquidativo. Esto puede ocurrir por diversas razones, como preocupaciones sobre la gestión del fondo, restricciones de liquidez o cambios en la demanda de los inversores.

En el caso del GBTC, históricamente ha cotizado con una prima sobre el valor liquidativo de sus bitcoins subyacentes, lo que significa que los inversores estaban dispuestos a pagar más que el valor real de los bitcoins en poder del GBTC para beneficiarse de la exposición al bitcoin a través de un instrumento de inversión tradicional. Pero en el transcurso de 2022, el GBTC cotizó con un descuento del 48% antes de empezar a recuperarse a la par cuando se convirtió en un ETF el 11 de enero.

GBTC recupera su valor con bitcoin
Bloomberg

Para empeorar las cosas, según el medio CoinDesk, el equipo encargado de la quiebra de FTX (FTT) vendió un número muy elevado de GBTC: 22 millones en total, o alrededor de 1.000 millones de dólares. Por lo tanto, la bolsa en quiebra se ha deshecho de sus posiciones en el ETF Grayscale Bitcoin Trust recién convertido, y estas salidas se destinarán a pagar a los acreedores en lugar de reciclarse en ETF de Bitcoin de la competencia con comisiones más bajas.

Aun así, incluso con la venta masiva de GBTC, se ha producido una entrada neta de más de 1.000 millones de dólares en estos ETF de Bitcoin basados en efectivo.

Como guinda del pastel, en lo que respecta a las comisiones de gestión, el GBTC no lo tiene todo para atraer a nuevos criptoinversores. La mayoría de los once ETF tienen comisiones extremadamente bajas, con la excepción del GBTC, que ha rebajado su comisión de gestión del 2,0% al 1,5%.

Comisiones de gestión de los ETF de Bitcoin Spot
SEC

Al final, muchos inversores están aprovechando esta situación para tomar beneficios en el GBTC, mientras que algunos están transfiriendo sus fondos a ETF con comisiones de gestión más bajas.

Por su parte, Coinbase parece ser un gran ganador de este lanzamiento de ETF, como custodio de bitcoins para ocho de los fondos. Pero Fidelity tiene su propio custodio, VanEck utiliza Gemini y Hashdex BitGo.

Otros dos factores pueden explicar el tambaleo del bitcoin, incluido el viejo adagio bursátil "compra el rumor, vende la noticia", así como algunos de los sospechosos macroeconómicos, como la subida del dólar estadounidense en los últimos días, que históricamente está correlacionada negativamente con el movimiento del bitcoin.

Así que las predicciones anteriores de que la introducción de ETFs impulsaría al bitcoin a niveles sin precedentes, llegando hasta los 100.000 dólares, parecen haber quedado enterradas por el momento.

Para terminar con una nota positiva, a pesar de la fricción sobre el precio del bitcoin , la red sigue intacta. La tasa de hash de la red está en máximos históricos, y el software de Bitcoin funciona exactamente como se esperaba, produciendo bloque tras bloque de transacciones. Y en definitiva, gracias a estos 11 ETFs, más gente tiene acceso a la compra de bitcoins hoy que hace quince días.