El funding de las altcoins toca su nivel más alto desde los máximos de Bitcoin

Glassnode reportó que el 85% de las altcoins alcanzó tasas de financiamiento por encima de su media, la lectura más alta de este indicador desde que Bitcoin cotizaba en máximos históricos. La firma lo interpreta como la entrada del mercado en un «estado de optimismo» que, según su propio matiz, «en una alt season puede durar muchas semanas».

El registro llega después del rally más violento del año, en el que Bitcoin recuperó buena parte del terreno perdido y las altcoins lo superaron con holgura en los últimos días del tramo.

La señal

La tasa de financiamiento es el peaje que pagan quienes sostienen posiciones apalancadas en los mercados de perpetuos: cuando abundan los largos, esos largos pagan a los cortos para mantener la apuesta abierta.

Que el 85% de las altcoins cotice por encima de su media histórica de funding describe, sin ambigüedad, un giro de ánimo, con el dinero pasando de la apatía a pagar por estar comprado.

Y el giro tiene respaldo en el precio. En la última semana las altcoins no solo acompañaron a Bitcoin, sino que rindieron por encima, con Ethereum a la cabeza y varios nombres de segunda línea firmando avances de dos dígitos.

Cuando el apetito por el riesgo se traslada de Bitcoin hacia el resto del mercado, el funding suele ser el primer termómetro en encenderse, de modo que la lectura de Glassnode no exagera: algo cambió en el posicionamiento, y cambió con fuerza.

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El ruido

El problema no es el dato, sino la conclusión que invita a sacar. «Alt season» es una condición que la propia Glassnode plantea en potencial, no un hecho consumado, y los indicadores que suelen confirmarla todavía no acompañan, porque la dominancia de Bitcoin se mantiene con claridad por encima de la mitad del mercado y los índices que miden cuántas altcoins baten a Bitcoin siguen lejos del umbral que definiría una rotación sostenida.

Hay un matiz que la euforia tiende a borrar. Un funding elevado no mide demanda genuina de contado, sino cuán cargada y cuán cara está la apuesta alcista en el mercado apalancado, y buena parte del impulso de la semana provino de una ola de liquidaciones de cortos -un short squeeze- cuyo combustible se agota a medida que los vendedores capitulan.

Cuando el ascenso lo empujan los perpetuos y no la compra al contado, el mismo indicador que hoy se celebra como señal de optimismo se convierte en la munición del próximo movimiento en contra: largos abarrotados, pagando cada vez más por sostenerse, son el escenario clásico de un desapalancamiento brusco.

De ahí que el funding sea un indicador de dos filos. En las ocasiones en que la euforia derivó en una alt season, estas condiciones se prolongaron durante semanas, tal como recuerda Glassnode; en las que resultaron una trampa alcista, la misma lectura marcó el techo local antes de un latigazo. El dato, por sí solo, no distingue entre un caso y el otro.

Lo que separa la señal del ruido no está en la foto, sino en lo que venga después. Que el funding se mantenga alto sin un reseteo violento, que los flujos de contado y de los ETF confirmen lo que hoy dicen los perpetuos, y que la relación entre Ethereum y Bitcoin sostenga su reciente quiebre serían las señales de que el optimismo tiene cimientos.

Hasta entonces, el 85% describe con precisión el estado de ánimo del mercado, y nada más: una apuesta convencida, apalancada y, por eso mismo, frágil.

-Mr. Market