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El primer trimestre de 2026 ya ha pasado a la historia. El optimismo cauteloso respecto al mercado de valores dio paso rápidamente a un enfrentamiento entre la gestión del riesgo geopolítico y la rotación de activos.
A medida que se intensificaba el conflicto en Oriente Medio, las esperanzas de una bajada de tipos se convirtieron en una preocupación por una subida de tipos. Vuelven los temores de inflación ante el repunte de los precios de la energía y los productos básicos. Los activos especulativos se vendieron en masa junto con las materias primas sobrevaloradas, mientras el mercado, altamente apalancado, liquidaba las posiciones ganadoras.
Ganadores: Energía
El catalizador principal fue la escalada del conflicto en Oriente Medio, que culminó con el cierre efectivo del estrecho de Ormuz, uno de los puntos críticos para el paso de materias primas a nivel mundial.
El resultado fue una enorme «prima de riesgo» en los mercados energéticos, lo que impulsó una de las subidas más pronunciadas de las materias primas en la historia reciente.
«Los precios del petróleo Brent subieron un 63 % en marzo, el mayor incremento mensual en cuatro décadas. Más allá de los mercados energéticos, los precios de los cereales también aumentaron dada la importancia del estrecho para el paso de materias primas que son fundamentales en la producción de alimentos», escribió la analista de JPMorgan Zara Nokes en un informe.
El gasóleo de calefacción se erigió como el producto con mejor rendimiento, con una extraordinaria subida del 100 % durante el primer trimestre. El estratega sénior de materias primas de Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, señaló que la relación entre el gasóleo de calefacción y el crudo WTI alcanzó 4,5, un nivel extremo que no se veía desde los años 80.
La gasolina le siguió, con los precios al por menor en EE. UU. superando la barrera psicológica de 4,00 dólares por galón por primera vez en más de tres años.
Ganadores: el repunte del «coste de la vida» en los huevos
Más allá de la energía, el primer trimestre también vio un repunte en los alimentos básicos, con los huevos como claros ganadores en el «coste de la vida». Los precios subieron bruscamente, incluyendo un aumento del 50 % respecto al mes anterior solo en marzo, lo que refleja unas condiciones de oferta ajustadas.
Una caída interanual del 5,3 % en las existencias de gallinas ponedoras agravó las persistentes perturbaciones derivadas de anteriores brotes de gripe aviar. Aunque la dirección de Cal-Maine Foods (NASDAQ:CALM) señaló que las condiciones de suministro empezaban a estabilizarse, no fue lo suficientemente rápido como para aliviar la presión de los consumidores.
Gracias a esos precios, Cal-Maine superó las expectativas de beneficios del primer trimestre. A pesar de la caída interanual de los ingresos, unos modelos de precios más estables dieron una sorpresa. La acción ha subido un 5 % en lo que va de año.
Perdedores: la corrección del lado de la oferta del cacao
Por el contrario, el cacao sufrió un drástico cambio de tendencia. Tras alcanzar un máximo cercano a los 12 000 dólares por tonelada en 2024, los precios se desplomaron hasta unos 3000 dólares en el primer trimestre de 2026. Fue una caída emblemática de una clásica corrección del lado de la oferta.
Confectionery News informó de que la mejora de las condiciones meteorológicas en regiones productoras clave, como Costa de Marfil y Ghana, impulsó las expectativas de producción, lo que provocó un fuerte reajuste de precios.
Sin embargo, esta caída no se ha traducido en productos de consumo más baratos. Los precios del chocolate se mantuvieron elevados, ya que los fabricantes habían fijado unos costes de producción más altos meses antes, un ejemplo del desfase entre los mercados de materias primas y los precios al por menor.
Los perdedores: el flashback de las criptomonedas en 2018
Los mercados de criptomonedas pasaron apuros, registrando el peor rendimiento del primer trimestre desde 2018. El bitcoin (CRYPTO: BTC) perdió un 24 %, mientras que el ethereum (CRYPTO: ETH) cayó alrededor de un 28 %.
El aumento de los temores inflacionistas y el cambio en las expectativas sobre los tipos de interés redujeron el interés por los activos especulativos. Sin embargo, algunos segmentos del mercado de las criptomonedas vinculados al crecimiento tecnológico obtuvieron rendimientos excepcionales.
Algunas altcoins centradas en la IA se dispararon, con tokens como RIVER y QUBIC registrando ganancias de tres dígitos. Este resultado apunta a una rotación estructural hacia narrativas impulsadas por la tecnología, más que a una señal de capitulación dentro del sector.