El movimiento inicial de aversión al riesgo se produjo tras el aumento de los precios del petróleo luego de informes que indicaban que Irán había bloqueado los petroleros que transitaban por el Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento crítico para el suministro mundial de crudo. Los mercados se estabilizaron después de que Estados Unidos actuara rápidamente para calmar los temores, prometiendo escoltas navales y seguros contra riesgos políticos para los petroleros y gaseros que transiten por el estrecho.
Sin embargo, el mercado de bonos sigue mostrando inquietud.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha aumentado durante cuatro días consecutivos, escalando desde 3.93% hasta 4.15%. Los precios de los bonos se mueven inversamente a los rendimientos. Mientras tanto, el rendimiento a dos años, que es más sensible a las expectativas sobre las tasas de interés, ha saltado de 3.37% a casi 3.60%.
El aumento en los rendimientos sugiere que los operadores están reevaluando las perspectivas de la política monetaria, ya que el repunte en los precios de la energía impulsado por el conflicto amenaza con reavivar las presiones inflacionarias.
Según los futuros de fondos federales del CME, los inversores ahora ven menos de una probabilidad de 50-50 de dos recortes de tasa de la Fed de 25 puntos básicos este año, frente a casi el 80 % antes del inicio del conflicto.
"El mercado de tasas está revelando la tensión en este rally", dijo Bryan Tan, operador en el principal creador de mercado de activos digitales Wintermute, en un correo electrónico, señalando el aumento en los rendimientos.
"El conflicto entre una economía resiliente (ISM Servicios en 56.1, ADP en +63K frente a +50K esperado) y un shock inflacionario energético es históricamente el tipo de escenario que mantiene a la Fed congelada por más tiempo. La nominación de Warsh, que llega oficialmente al Senado esta semana, añade otra capa de incertidumbre halcón," agregó Tan.
Algunos observadores señalan que el impacto inflacionario de los shocks petroleros suele desarrollarse de manera gradual en la economía global, lo que sugiere que los rendimientos podrían mantenerse elevados en las próximas semanas y potencialmente limitar las alzas en activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas.
"Después de grandes conmociones geopolíticas, los precios del petróleo suelen aumentar gradualmente durante semanas. El patrón promedio muestra que el petróleo generalmente sube entre un 20 % y un 30 % en aproximadamente 60 días después de la conmoción," dijo el analista Jack Prandelli explicado en X. "Los mercados a menudo subestiman la primera fase del riesgo de oferta. El movimiento real tiende a ocurrir una vez que las interrupciones físicas comienzan a manifestarse en los flujos y los inventarios."
Los recientes datos económicos sólidos en Estados Unidos también han contribuido al aumento de los rendimientos y a la reducción de las expectativas de recortes en las tasas. Los datos publicados el martes mostraron que la actividad económica en el sector de servicios de EE.UU. continuó expandiéndose en febrero, con el índice ISM aumentando a 56.1. El informe de nóminas privadas ADP mostró 63,000 empleos creados en febrero, la cifra más alta desde julio de 2025.
La atención se dirige ahora al informe de nóminas no agrícolas del viernes y a las cifras de crecimiento salarial. Un dato más alto de lo esperado podría debilitar aún más las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Fed e introducir nueva volatilidad en los mercados financieros.
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