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El vencimiento de opciones de Bitcoin y Ethereum por 8,72 mil millones de dólares marca el mayor evento de derivados de febrero. Este volumen concentra cerca del 20% del interés abierto total y sitúa al mercado cripto en una zona decisiva, con volatilidad elevada y un sentimiento todavía frágil.
Ambos activos cotizan por debajo de sus niveles de máximo dolor, lo que abre el debate sobre una posible “pain trade”. El comportamiento del precio en las próximas horas podría redefinir el tono del cierre mensual.
¿Qué implica el vencimiento de opciones por 8,72 mil millones de dólares en Bitcoin y Ethereum?
El vencimiento de opciones es el momento en que los contratos derivados alcanzan su fecha límite y expiran o se ejercen. Suele generar ajustes de cobertura y movimientos tácticos en el mercado spot.
Bitcoin concentra 114,705 contratos, equivalentes a 7,74 mil millones de dólares en valor nominal. Ethereum suma 478,992 contratos por unos 975 millones. En conjunto, el evento representa una porción significativa del interés abierto.
Bitcoin se negocia en 68,052 dólares, mientras su nivel de máximo dolor se ubica en 75,000 dólares. Ethereum cotiza cerca de 2,035 dólares, por debajo de su máximo dolor de 2,200 dólares.
Esta diferencia sugiere que, si los precios se acercaran a esos niveles, se reducirían pérdidas para vendedores de opciones.
El interés abierto de calls domina en ambos activos. Bitcoin registra 66,300 calls frente a 48,405 puts, con una relación Put/Call de 0.73. Ethereum muestra una relación de 0.78, con 268,642 calls y 210,350 puts. Este sesgo alcista podría amplificar movimientos si aumentan los flujos de cobertura.
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Volatilidad implícita elevada, skew negativo y señales mixtas del mercado
Los indicadores de volatilidad reflejan un panorama complejo. El índice DVOL de Bitcoin se sitúa en 53, con un percentil de volatilidad implícita de 87.7%, alto frente a su rango histórico reciente.
Ethereum presenta un DVOL de 70, aunque su percentil IV de 55.7% indica menor extremo relativo. Sin embargo, la volatilidad de $ETH se mantiene entre 15 y 20 puntos por encima de $BTC a lo largo de la curva.
La estructura temporal continúa en contango, con prima de volatilidad concentrada en el vencimiento de febrero. Esto sugiere mayor sensibilidad en el corto plazo.
A comienzos del mes, el skew de 25-delta cayó hasta -30, reflejando fuerte demanda de protección bajista. Actualmente se recupera hacia -8 o -9, lo que indica menor pánico pero aún cautela.
A deeper look at tomorrow's February-end expiry.
— Deribit (@DeribitOfficial) February 26, 2026
$BTC DVOL is currently sitting at 53 with an IV percentile of 87.7 – elevated relative to historical data.
$ETH DVOL is at 70 but IV percentile of just 55.7 – high in absolute terms but unremarkable historically.
Vol is being… pic.twitter.com/8zS4LWHLV2
Bitcoin probó brevemente los 60,000 dólares como umbral psicológico. Desde entonces oscila débilmente por encima de ese nivel. Aunque un rebote reciente elevó la volatilidad implícita a 47% en $BTC y 65% en $ETH, la confianza permanece limitada.
“La tendencia bajista en el precio se ha suavizado, pero la confianza del mercado sigue siendo insuficiente”, señaló Greeks.live, agregando que las opciones call de grandes bloques han dominado la actividad de trading recientemente, especialmente en vencimientos de mediano a largo plazo.
Analistas señalan que predominan las opciones call en bloques grandes, sobre todo en vencimientos de mediano y largo plazo. Sin embargo, la ausencia de nuevos catalizadores y entradas de capital mantiene la convicción contenida.
Dado que ambos activos cotizan por debajo del máximo dolor, un movimiento alcista hacia esos niveles podría desencadenar una “pain trade”. Si la demanda sigue débil, la volatilidad podría moderarse tras el vencimiento.
En resumen
El vencimiento de opciones por 8,72 mil millones de dólares representa un punto de inflexión para Bitcoin y Ethereum. La combinación de precios bajo el máximo dolor y volatilidad elevada mantiene al mercado en tensión.
Aunque el pánico inicial disminuyó, el sentimiento sigue frágil. El desenlace de este evento podría marcar la pauta del comportamiento de precios en el corto plazo.