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Hace una década, el mercado criptográfico era sencillo: cuando bitcoin $BTC$76.540,50 subía, unas 500 o más criptomonedas alternativas le seguían; cuando caía, todo el mercado se desplomaba. Los portafolios diversificados en "tokens variados" con casos de uso únicos parecían diversificados en papel, pero se desplomaban durante las caídas de bitcoin.
Avanzando rápido hacia 2026, y muy poco ha cambiado, aunque el número de altcoins ha aumentado a varios miles.
A pesar de que las instituciones supuestamente pintando las criptomonedas como una clase de activo multifacética similar a las acciones, con cada proyecto ofreciendo un atractivo de inversión distinto, la realidad es sombría. El mercado sigue siendo un caballo de un solo truco, siguiendo el recorrido de $BTC hacia arriba y hacia abajo, sin ofrecer una verdadera diversificación.
La evolución del precio en lo que va del año subraya ese hecho. El precio de Bitcoin ha caído un 14% hasta los 75,000 dólares, el nivel más bajo desde abril del año pasado, con casi todos los tokens mayores y menores perdiendo un porcentaje similar, si no mayor.
CoinDesk cuenta con 16 índices que rastrean el desempeño de diversas monedas con casos de uso únicos y atractivo, y casi todos están a la baja 15% a 19% este año. Los índices vinculados a DeFi, contratos inteligentes y monedas de computación están cayendo entre un 20% y un 25%.
Aquí es donde se vuelve más alarmante: Los tokens vinculados a protocolos blockchain que generan ingresos reales han caído junto con $BTC.
Según DefiLlama, los intercambios descentralizados y los protocolos de préstamo y crédito como Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, y blockchains de capa 1 como Tron están entre los principales generadores de ingresos en los últimos 30 días. Esto contrasta marcadamente con bitcoin, que últimamente no ha logrado sostener su doble función como oro digital y como infraestructura de pagos.
Los tokens nativos de la mayoría de estos protocolos están en rojo. Por ejemplo, el token $AAVE del principal protocolo de préstamos y préstamos basado en Ethereum, Aave, ha caído un 26%. $HYPE de Hyperliquid se destaca, con un aumento del 20% incluso después de retroceder de $34.80 a $30, impulsado por el auge en el comercio tokenizado de oro y plata.
La tendencia decepcionante es el resultado de una narrativa popular que etiqueta a los tokens de gran capitalización como bitcoin, ether y solana como refugios seguros (bolsillos seguros durante las recesiones) mientras califica a los proyectos generadores de ingresos como volátiles, según algunos observadores.
"Los irresponsables que dirigen esta industria seguirán diciéndote que $BTC, ETH y SOL son los "refugios seguros principales"; mientras tanto, las únicas cosas que generan ganancias en tiempos de recesión son $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO y algunos otros protocolos DeFi," Jeff Dorman, director de inversiones en Arca, dijo en X.
Añadió que la industria criptográfica necesita tomar una página de los mercados tradicionales construyendo consenso alrededor de sectores realmente resilientes, como las plataformas DeFi, y reforzando su atractivo como refugio a través de intercambios, analistas y fondos.
Así como los corredores de Wall Street y las firmas de investigación han catalogado a los "productos básicos de consumo" o los "bonos con grado de inversión" como favoritos en periodos de recesión, transformando datos en un rendimiento superior del precio durante los mercados bajistas, el cripto debe designar y promover sus refugios seguros para hacerlos realidad.
"¿Por qué cree que ciertos bonos corporativos y acciones rinden mejor que otros en períodos de recesión? Porque la industria decidió que ciertos sectores eran "defensivos": productos de consumo básico, servicios públicos, salud, etc.," explicó Dorman."
Los equivalentes de efectivo arruinan la jugada
Según Markus Thielen, fundador de 10x Research, parte del problema son las stablecoins, tokens digitales cuyo valor está vinculado a una referencia externa, como el dólar estadounidense. Estos suelen considerarse equivalentes a efectivo. Por lo tanto, cuando la mayor criptomoneda cae, los operadores reducen el riesgo de sus carteras trasladándose a las stablecoins.
"A diferencia de los mercados de acciones, donde el capital generalmente debe permanecer invertido, el auge de las stablecoins ha cambiado fundamentalmente la posición dentro del cripto. Las stablecoins permiten a los inversores pasar rápidamente de una exposición alcista a una neutral, funcionando efectivamente como la asignación defensiva dentro del mercado cripto," declaró Thielen a CoinDesk.
Agregó que el bitcoin siempre ha sido la criptomoneda más dominante, representando de manera constante más del 50% del valor total del mercado de activos digitales. Esto dificulta la diversificación.
"[Aún] entre los principales tokens, BNB y $TRX han mostrado históricamente un comportamiento más defensivo, destacando $TRX por sus características defensivas más sólidas," señaló. $TRX ha caído solo un 1% este año, superando la caída más pronunciada de $BTC.
Mirando hacia adelante
La participación institucional en el mercado de bitcoin se disparó tras el debut de los ETF spot en Estados Unidos hace dos años. Esto es evidente por la cuota de $BTC en el total del mercado cripto, que se ha mantenido por encima del 50% desde entonces.
Esta tendencia es poco probable que cambie, lo que significa que las perspectivas de una desvinculación más amplia del mercado cripto respecto a bitcoin parecen sombrías.
"Continuará concentrándose en $BTC, ya que la caída persistente ayuda a eliminar proyectos zombis y negocios no rentables", Jimmy Yang, cofundador del proveedor institucional de liquidez Orbit Markets.