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Las principales criptomonedas enfrentan una presión persistente este mes, incluso mientras el oro y la plata repuntan.
Estas tendencias divergentes reflejan riesgos únicos de los activos digitales, ya que las crecientes preocupaciones sobre la estabilidad gubernamental impulsan al alza los metales preciosos, destacando una creciente confianza de los inversores en los refugios seguros tradicionales.
Este mes, bitcoin BTC 98,984.49, la criptomoneda más grande por valor de mercado, ha caído más del 9%, descendiendo por debajo del crítico nivel de soporte on-chain de $100,000, muestran los datos de CoinDesk. Esta debilidad se ha extendido por el mercado criptográfico en general, arrastrando a tokens importantes como el ether ETH 3,219.47 de Ethereum, solana SOL 144.86 y DOGE 0.1642 entre un 11% y un 20%. XRP, centrado en pagos, ha mostrado una resiliencia relativa, con una caída de poco más del 7%.
El tono débil persiste a pesar de que el rally del índice del dólar (DXY) ha perdido impulso tras encontrar resistencia por encima de 100 a principios de este mes. Por lo general, un DXY en retroceso – que mide el dólar estadounidense frente a una canasta de monedas globales – es una señal positiva para el bitcoin y el mercado cripto en general, así como para los metales preciosos.
Sin embargo, mientras bitcoin se mantiene contenido, los metales preciosos han encontrado fortaleza; el oro y la plata han subido un 4% y un 9%, respectivamente, este mes. Metales preciosos menos seguidos, como el paladio y el platino, también han registrado ganancias superiores al 1%.
Entonces, ¿qué está deteniendo al bitcoin? Según Greg Magadini, director de derivados en Amberdata, gran parte de las noticias alcistas ya se han reflejado en el precio, dejando a BTC vulnerable a desarrollos bajistas.
"Tras el cierre del gobierno, los activos de riesgo están registrando ventas, ya que todos los catalizadores de 'buenas noticias' han sido aprovechados. El alivio de la Fed mediante el FOMC, la cooperación comercial entre China y EE. UU., y el cierre del gobierno ahora resuelto," dijo Magadini a CoinDesk.
"Los operadores de Bitcoin han adoptado una posición alcista debido a un sólido panorama fundamental para un rally de fin de año, pero es probable que la posición se esté liquidando ya que el mercado estaba excesivamente posicionado en largos sin nadie que compre a continuación," añadió.
Más allá del posicionamiento, el miedo a un riesgo sistémico más profundo también está afectando a las criptomonedas, explicó Magadini, destacando una posible congelación del crédito como un riesgo importante para las tesorerías de activos digitales (DATs).
Estas entidades han sido una fuente significativa de presión alcista para las criptomonedas durante el último año, confiando en gran medida en los mercados de crédito para financiar sus compras de criptoactivos, a menudo mediante bonos convertibles y emisión de deuda. Sin embargo, los DAT no están solos en esta competencia por el capital; enfrentan una presión creciente debido a que los gobiernos soberanos y las empresas relacionadas con la inteligencia artificial compiten por los mismos recursos limitados de crédito.
Con el reciente aumento en la formación de DAT, la demanda de crédito ha incrementado sustancialmente, señaló Magadini, agregando que si los mercados de crédito se endurecen o congelan, estas empresas podrían tener dificultades para refinanciar sus obligaciones, viéndose obligadas a vender sus tenencias de monedas para cumplir con los pagos de la deuda. Esta venta forzada podría desencadenar una cascada, ya que los DATs posteriores también podrían verse presionados a liquidar sus activos.
"A medida que se vende criptomoneda, la siguiente tanda de DATs podría verse obligada a vender también (y así sucesivamente). Aunque este riesgo es menos pronunciado con activos de calidad (como BTC), el riesgo de espiral descendente aumenta para los DATs que recientemente adquirieron altcoins volátiles en su valoración máxima," dijo Magadini.
"Hoy, es probable que el mercado esté pensando en este tipo de riesgo crediticio," señaló. (Los DAT ya están enfrentando presión en el Lejano Oriente.)
Explicando el auge del oro
Los metales preciosos han ganado terreno principalmente debido a las crecientes preocupaciones sobre la salud fiscal de las principales economías, incluyendo Estados Unidos.
La tensión fiscal es evidente en las crecientes ratios de deuda pública respecto al PIB de muchas economías avanzadas. Por ejemplo, la ratio de Japón supera el 220%, mientras que la de Estados Unidos se encuentra por encima del 120%. Francia e Italia también soportan cargas de deuda sustanciales, superando el 110%. Aunque la deuda pública de China respecto al PIB está por debajo del 100%, su deuda total no financiera supera el 300% del PIB, convirtiéndola en uno de los países más endeudados del mundo.
El problema es particularmente agudo en la Eurozona, según Robin Brooks, investigador senior del programa de Economía Global y Desarrollo en la Institución Brookings.
"El repunte de los metales preciosos no se debe a una salida del USD. Es un síntoma de una política fiscal profundamente rota, lo cual es cierto a nivel global, especialmente en la Eurozona, donde los países con alta deuda controlan el BCE," Brooks dijo en X.
Curiosamente, el oro tiene un historial de liderar los movimientos de precio del BTC. El análisis de expertos del mercado indica que el BTC tiende a retrasarse respecto al oro aproximadamente 80 días, lo que sugiere que una vez que el rally del metal amarillo eventualmente se detenga, la criptomoneda podría recibir una fuerte demanda.
Si este patrón se mantiene en el entorno macroeconómico actual, aún está por verse.