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Las experiencias negativas pasadas a veces iluminan el camino para eventos futuros, y Young Ju advierte. El mayor desencadenante del mercado bajista de 2022 que devastó los mercados de criptomonedas fue el colapso de Terra (LUNA). La destrucción se debió a una estructura de stablecoin algorítmica que no tuvo en cuenta las fluctuaciones en los precios de Bitcoin.
Podría Ser Devastador para Bitcoin
La mala perspectiva sobre las stablecoins algorítmicas se debió al colapso del UST de Terra. El mecanismo mal diseñado y fallido del UST desencadenó una espiral de muerte. Más tarde se descubrió que Do Kwon una vez más orquestó de forma anónima una destrucción similar. Do Kwon ahora está bajo arresto domiciliario y ha escapado de la prisión, pero los inversores en criptomonedas podrían experimentar eventos similares nuevamente.
El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, ve un riesgo significativo en que Ethena agregue BTC como un activo colateral para USDe y declaró lo siguiente;
“Que Ethena agregue BTC como un activo colateral para USDe no es una buena noticia para los inversores de Bitcoin. Parece un riesgo potencial similar a LUNA. Corríjanme si me equivoco. ¿Es esta una buena noticia?”
Ethena y USDe
El anuncio de Ethena hecho hace aproximadamente 7 horas hablaba de Bitcoin convirtiéndose en el activo subyacente para la stablecoin. Esta historia, que recuerda al incidente de Terra, que inicialmente provocó un aumento en los precios de BTC, podría producir resultados similares a corto o largo plazo.
Antes de pasar al anuncio de Ethena, necesitamos hablar brevemente sobre esta stablecoin. El anclaje de USDe a 1 dólar se mantiene utilizando posiciones de derivados de cobertura delta contra la garantía mantenida en el protocolo. Además de los ingresos por staking para ETH, Ethena afirma haber lanzado una stablecoin resistente con ingresos de financiamiento de los mercados de futuros. Aunque diferente de la historia de UST de Terra de uso directo como un activo subyacente, la arquitectura de USDe no parece aislada del riesgo de contagio destacado por el CEO de CryptoQuant.
El anuncio hecho por Ethena declaró lo siguiente;
“Estoy emocionado de anunciar que Ethena ha incluido BTC como un activo de soporte para USDe.
Este es un paso muy importante que escalará significativamente USDe desde su suministro actual de 2 mil millones de dólares. El crecimiento sin precedentes visto desde el lanzamiento nos dice que tenemos un largo camino por recorrer.
Con los 25 mil millones de dólares de interés abierto en BTC listos para que Ethena realice coberturas delta, la capacidad de escala de USDe ha aumentado más de 2.5 veces. En solo un año, la posición abierta de BTC en los principales intercambios (excluyendo CME) ha aumentado de 10 mil millones de dólares a 25 mil millones de dólares, y la posición abierta de ETH de 5 mil millones de dólares a 10 mil millones de dólares. Los mercados de derivados de BTC están creciendo más rápido que ETH y ofrecen una mejor escalabilidad y liquidez para la cobertura delta.
BTC también proporciona un mejor perfil de liquidez y duración en comparación con los tokens de staking líquidos. A medida que Ethene se acerca a los 10 mil millones de dólares, esto proporciona un soporte más robusto y, en última instancia, un producto más seguro para los usuarios. Aunque BTC no tiene un rendimiento de staking nativo como ETH apostado, en un mercado alcista donde las tasas de financiamiento superan el 30%, los rendimientos de staking de 3-4% son menos significativos. El entorno actual es ideal para optimizar la escalabilidad de USDe. A partir de mañana, las posiciones de soporte de BTC se reflejarán de manera transparente en los paneles de control.”