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Los últimos dieciocho meses han sido desastrosos para la mayoría de las stablecoins.
Después del colapso del año pasado de Terraform y su stablecoin nativa UST, la capitalización de mercado de estos activos digitales ha registrado una caída vertiginosa del 35%. Según el proveedor de datos de criptomonedas DeFiLlama, el mercado alcanzó su punto máximo en $189 mil millones en mayo del año pasado, solo para establecerse en $124 mil millones al momento de escribir este artículo, 18 meses después.
Vaidya Pallasena, cofundador de Bluechip—una organización sin fines de lucro dedicada a evaluar la seguridad de las stablecoins—hay una multitud de razones para el mar rojo.
La participación minorista es una fracción de lo que era en su punto máximo a mediados de 2021, señaló a Decrypt, con volúmenes de comercio diarios promedio de $50 mil millones, mientras que en 2021, estos se situaban entre $150-300 mil millones.
Pallasena también dijo que desde mediados de 2022, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. "comenzó a aumentar", y no hubo una volatilidad significativa en el cripto. Combinando estos factores con el alto costo de oportunidad de mantener stablecoins cuando los rendimientos libres de riesgo rondan el 5%, dijo que "ha llevado a la sangría".
Nic Carter, un socio de Castle Island Ventures, explicó a Decrypt que hay un factor impulsor simple para la caída: "Realmente son solo las tasas de finanzas tradicionales que superan los rendimientos nativos de las criptomonedas", dijo. "Cuando ocurrió ese cruce en 2022, las stablecoins comenzaron a venderse de nuevo en moneda fiduciaria".
El inversor de criptomonedas "no espera" que la venta masiva de stablecoins termine hasta que las tasas de finanzas tradicionales bajen (específicamente, los bonos del tesoro a tres meses) o los rendimientos de las criptomonedas aumenten en DeFi o el staking de Ethereum.
Además, el mercado de stablecoins está altamente concentrado, con solo un puñado de activos (USDT, USDC, DAI, TUSD y BUSD) que representan más del 95% de la capitalización total del mercado.
Es importante destacar que USDT ha demostrado ser la más resistente de todas, a pesar de los recientes temores de desvinculación. Aunque sufrió una pérdida precipitada de interés después del colapso de UST, se ha recuperado y hoy ofrece una capitalización de mercado de $83 mil millones, ligeramente superior a la de mayo de 2022. Además, el token domina el sector de las stablecoins, con el 67% de todo el volumen pasando por sus arcas.
El segundo al mando, USDC, ha experimentado el destino opuesto. Ha caído en picada a mínimos de varios años, contrarrestando la expansión generalizada que su empresa matriz Circle tiene en marcha. Varios factores están alimentando su menor interés, incluida una desvinculación de su propio en medio del caos bancario sufrido por la industria a principios de este año.
La disparidad entre USDT y USDC tiene una razón aparentemente obvia.
Hablando en Token2049 en Singapur, Carter se refirió a la diferencia entre lo que él llama stablecoins on-shore y off-shore.
La hostilidad de los reguladores estadounidenses y su "deseo de suprimir el mercado de stablecoins" ha llevado a que la cuota de mercado de las stablecoins nativas de EE. UU. (como USDC) "disminuya precipitadamente", dijo.
¿El gran ganador? Las stablecoins fuera de los Estados Unidos, lideradas por USDT.
Carter considera que estos activos son la "aplicación asesina" de las criptomonedas, explicando que las stablecoins solo representan el 10% de la cuota de mercado total de la industria de las criptomonedas, pero comprenden el 70-80% de todas las actividades de liquidación en blockchains públicos.
Para el inversor de criptomonedas, el hecho de que esto esté sucediendo incluso en un mercado bajista es una señal de importancia y ajuste al mercado del producto.
Así que tenemos una situación algo contradictoria. ¿Qué está por venir?
Pallasena le dijo a Decrypt que espera que la tendencia se revierta cuando ocurra lo contrario de lo que la causó. "Un renovado interés en el comercio/inversión de criptomonedas y recortes constantes en las tasas de interés", concluyendo que un entorno regulatorio pro-cripto "también podría hacer el truco".