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Einen schönen Donnerstag, Berater!
In unserem heutigen Newsletter, Alex Tapscott von CMCC Global Capital Markets über die Vorschriften, die die Regulierungsbehörden erlassen, während der Kongress zögert, und wie lange dies Bestand haben kann.
Dann, in „Frag einen Experten,“ Leo Mindyuk der ML-Technologie darüber, was ein Kunde besitzt, wenn er eine tokenisierte Aktie kauft.
Viel Vergnügen beim Lesen.
Das CLARITY-Gesetz ist gescheitert. Regulierungsklarheit hat sich dennoch eingestellt.
Regulierungsbehörden haben geliefert, was der Kongress nicht vermochte – sie boten einen kurzfristigen Aufschwung und schufen ein längerfristiges Risiko.
Am 15. September hatte der US-Senat die Gelegenheit, einen bedeutenden Schritt zur Festlegung der Spielregeln für digitale Vermögenswerte und damit für die digitale Wirtschaft, in die wir nun eintreten, zu machen.
Das war nicht der Fall.
Das CLARITY-Gesetz konnte nicht weiterverfolgt werden, was bedeutet, dass ein umfassendes gesetzlich geregelt Rahmenwerk für digitale Vermögenswerte — einschließlich tokenisiertem Geld, Aktien, Anleihen, Urkunden und anderen Vermögenswerten — sowie für die Börsen, Makler, Emittenten und Vermittler, die mit ihnen handeln, müsste warten.
CLARITY hätte die amerikanische Führungsrolle gestärkt, den amerikanischen Verbraucher begünstigt und, wie ich kürzlich in CoinDesk argumentierte, haben Banken und andere traditionelle Unternehmen einen klaren Weg eröffnet, um zu investieren, aufzubauen, zu konkurrieren – und vielleicht sogar die Zukunft der Finanzdienstleistungen zu gewinnen.
Es gibt nichts Mächtigeres als eine Idee, deren Zeit gekommen ist. Für den Moment ist diese Zeit noch nicht angebrochen. Doch während der Kongress eine Tür schloss, öffneten die Regulierungsbehörden ein Fenster.
Sowohl die SEC als auch die CFTC handelten mit bemerkenswerter Schnelligkeit. Nur zwei Tage nachdem CLARITY gescheitert war, die Die SEC erteilte eine „Innovationsbefreiung“ ermöglicht es bestimmten Handelsplätzen, tokenisierte an US-Börsen notierte Aktien onchain mithilfe automatisierter Market Maker und Liquiditätspools zu handeln. Vorsitzender Paul Atkins bezeichnete dies als eine „Brücke hin zu dauerhaften Regulierungen“.
Die CFTC hat zudem praktische Hürden abgebaut und bestimmten Softwareanbietern Erleichterungen gewährt sowie Aktualisierung der Prognose rund um tokenisierte Investitionen und blockchainbasierte Aufzeichnungen.
Der Kongress lehnte den Brückenbau ab, sodass Regulierungsbehörden wie Atkins begonnen haben, selbst Bohlen zu verlegen.
Die Frage lautet nun, ob regulatorische Klarheit die gesetzgeberische Klarheit ersetzen kann – und wenn ja, wie lange.
Vielleicht erkennen Regulierungsbehörden etwas, das der Kongress noch nicht vollständig berücksichtigt hat: Der Geist ist bereits aus der Flasche entlassen.
Neue Technologien benötigen im Allgemeinen drei Dinge, um eine Massenadoption zu erreichen: funktionierende Technologie, Produkte, die Menschen wollen, und ein regulatorisches Umfeld, das Unternehmen das Wachstum ermöglicht. Krypto verfügt zunehmend über die ersten beiden. Regulierungsbehörden versuchen nun, das dritte bereitzustellen.
F: Wenn ein Kunde eine „tokenisierte Aktie“ kauft, was besitzt er dann tatsächlich?
A: Einige als „tokenisierte Aktien“ vermarktete Produkte bieten eine synthetische Partizipation an den Erträgen einer Aktie, ohne Anteilseignerrechte zu vermitteln. Zahlungen, die Dividenden spiegeln, machen den Inhaber nicht zum Aktionär. Die neue Befreiung der SEC setzt eine nützliche Prüfung fest. Um an diesen Handelsplätzen gehandelt zu werden, muss ein Token die gleichen Rechte wie die zugrundeliegende Aktie tragen: die gleichen Dividenden, die gleichen Stimmrechte und den gleichen Anspruch auf die Vermögenswerte des Unternehmens im Falle einer Liquidation. Eine synthetische Partizipation ist nicht qualifiziert. Wenn ein Dritter die Aktien eines Unternehmens ohne Beteiligung des Unternehmens tokenisiert, muss er den Inhabern Vertretungsmaterialien bereitstellen. Das Unternehmen erhält zudem eine 30-tägige Frist und kann den Handel an diesem Handelsplatz blockieren.
Berater sollten die Dokumente lesen, die die Rechte des Kunden darlegen. Prüfen Sie, wie Dividenden und Stimmrechte tatsächlich beim Kunden ankommen. Ermitteln Sie, ob der Token direkten Eigentum, ein indirektes Interesse an verwahrten Aktien oder einen vertraglichen Anspruch, der an die Erträge der Aktie gebunden ist, repräsentiert. Am wichtigsten ist es herauszufinden, was der Kunde geltend machen kann, falls der Tokenisierungsanbieter ausfällt. Ist der Kunde beim Übertragungsagenten als Aktionär eingetragen, oder hat er einen Anspruch gegenüber einem Verwahrer oder einer Zweckgesellschaft?
