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Risse im globalen privaten Kreditmarkt beunruhigen Investoren und wecken Befürchtungen, dass sich der Stress auf die Kryptomärkte ausweiten könnte.
Bloomberg berichtete Am Freitag begann der 26-Milliarden-Dollar-Private-Credit-Fonds von BlackRock, Auszahlungen angesichts steigender Rücknahmeanfragen zu begrenzen. Dieser Schritt folgt ähnlichen Belastungen bei Blue Owl, das im letzten Monat Kredite im Wert von 1,4 Milliarden Dollar verkaufte, um Auszahlungen zu erfüllen, und berichtet ist einem zusammengebrochenen britischen Immobilienkreditgeber ausgesetzt.
Die Aktien führender Vermögensverwalter wie BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) und KKR fielen am Freitag um 4 % bis 6 % und setzten damit ihren Kursrutsch im Jahr 2026 fort.
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Sollte der Rücknahmedruck private Kreditfonds dazu zwingen, Positionen aufzulösen, könnte dies eine breitere Enthebelung über verschiedene Anlageklassen hinweg auslösen, die sich auch auf digitale Vermögenswerte wie Bitcoin BTC$70.549,10 auswirken könnte, warnte Andreja Cobeljic, Leiterin des Derivatehandels bei der Schweizer Kryptobank AMINA Bank, in einer per E-Mail versandten Mitteilung.
Kreditstress trifft auf Energieschock
US-Banken haben bis Mitte 2025 fast 300 Milliarden US-Dollar an Krediten an private Kreditgeber vergeben und weitere 285 Milliarden US-Dollar an Private-Equity-Fonds, schrieb Cobeljic, was Risiken birgt, dass Kreditprobleme sich auf den Bankensektor ausweiten könnten
"Isolation betrachtet wäre dies handhabbar", sagte er. "Doch angesichts eines umfassenderen globalen Deleveraging-Prozesses, zusammen mit einem Energieschock und zusammenbrechenden Erwartungen an Zinssenkungen, ist dies eine ganz andere Angelegenheit."
"Für Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen, würde ein ungeordneter Ausstieg hier einen erheblichen sekundären Schock darstellen, den die derzeitigen Bewertungen nicht widerspiegeln," sagte er.
Ansteckung auf tokenisierte Asset-Märkte
Ein zweiter Kanal für Kreditrisiken könnte direkt auf den Blockchain-Schienen auftreten.
Tokenisierte private Kreditprodukte – Kredite und Fonds, die als Token auf öffentlichen Blockchains verpackt und ausgegeben werden – haben sich schnell im Rahmen des breiteren Trends zu Real-World-Assets (RWA) entwickelt. Laut Daten von rwa.xyz beläuft sich der On-Chain-Markt für private Kredite inzwischen auf knapp unter 5 Milliarden US-Dollar. Dies bleibt im Vergleich zum globalen privaten Kreditmarkt von etwa 3,5 Billionen US-Dollar im Jahr 2025 jedoch verschwindend gering, geschätzt vom Alternative Credit Council.
Aber die wachsende Präsenz dieser Vermögenswerte im Bereich der dezentralen Finanzen (DeFi) bedeutet, dass Spannungen bei den zugrunde liegenden Krediten direkt auf die Kryptomärkte übergreifen könnten.
"Institutionen steigen in den Kryptomarkt ein, jedoch häufig mit Produkten, die selbst Degens und DeFi-Insider nicht vollständig verstehen“, sagte Teddy Pornprinya, Mitgründer des Real-World-Asset-Protokolls Plume."
Reale Kreditprodukte können komplexe Risiken bergen, die für Krypto-Investoren nicht immer offensichtlich sind, sagte er, einschließlich volatiler Schwankungen des Nettovermögenswerts und ausgewiesener Renditen, die Gebühren oder Kreditrisiken nicht vollständig widerspiegeln.
Eine kürzliche Episode zeigt, wie sich Off-Chain-Kreditstress auf DeFi ausweiten kann.
Laut einer Bericht Laut der Risiko-Beratungsfirma Chaos Labs führte die Insolvenz des Autozubehörherstellers First Brands Group im Jahr 2025 zu Auswirkungen auf eine Private-Credit-Strategie, die von Fasanara Capital verwaltet wird. Eine tokenisierte Version der Strategie, mF-ONE, wurde auf der Midas RWA-Plattform ausgegeben und als Sicherheit für Kredite im Morpho-Protokoll verwendet.
Als der zugrunde liegende Fonds die im Zusammenhang mit der Insolvenz stehenden Risiken abwertete, sank der Nettoinventarwert des Tokens um etwa 2 %, was stark gehebelte Kreditnehmer nahe an die Liquidation brachte und die Liquidität auf der Plattform einschränkte. Kreditgeber konnten letztendlich Verluste vermeiden, doch die Episode verdeutlichte, wie tokenisierte private Kredite, die als DeFi-Sicherheiten verwendet werden, traditionelle Kreditrisiken in On-Chain-Märkte übertragen können.