coindesk.com
Eine neue Umfrage im vierten Quartal 2025 der Tokenisierungsplattform Brickken deutet darauf hin, dass die Mehrheit der Emittenten von Real-World-Assets (RWA) Tokenisierung eher zur Kapitalbeschaffung als zur Freisetzung von Liquidität auf dem Sekundärmarkt nutzt, laut einer Bericht geteilt mit CoinDesk.
Unter den Befragten gaben 53,8 % an, dass Kapitalbildung und Effizienz bei der Mittelbeschaffung ihr Hauptgrund für die Tokenisierung sind, während 15,4 % den Bedarf an Liquidität als Hauptanreiz nannten. Weitere 38,4 % erklärten, dass Liquidität nicht erforderlich sei, während 46,2 % erwarten, dass die Liquidität des Sekundärmarktes innerhalb von sechs bis zwölf Monaten gegeben sein wird.
„Was wir beobachten, ist eine Verschiebung weg von der Tokenisierung als Schlagwort hin zur Tokenisierung als Finanzinfrastrukturebene“, sagte Jordi Esturi, CMO bei Brickken, gegenüber CoinDesk. „Emittenten nutzen sie, um echte Probleme zu lösen: Kapitalzugang, Investorenreichweite und operative Komplexität.“
Der Bericht von Brickken erscheint, während große US-Börsen Pläne zur Erweiterung der Handelsmodelle für tokenisierte Vermögenswerte, einschließlich 24/7-Märkten, ankündigen. CME Group gaben bekannt, dass sie rund um die Uhr Handel anbieten werden für seine Krypto-Derivate bis zum 29. Mai, während die New York Stock Exchange (NYSE) und Nasdaq haben ihre Pläne bekannt gegeben, rund um die Uhr anzubieten tokenisierter Aktienhandel.
Esturi erklärte, dass die Pläne der Börsen eher mit der Weiterentwicklung des Geschäftsmodells zu tun haben als mit einer Diskrepanz zwischen Emittenten und der Nachfrage. „Es geht weniger darum, der Nachfrage zuvorzukommen, sondern vielmehr darum, dass die Börsen ihr Geschäftsmodell weiterentwickeln“, sagte er. „Börsen steigern ihren Umsatz durch die Erhöhung des Handelsvolumens, und die Ausweitung der Handelszeiten ist ein natürlicher Hebel.“
Gleichzeitig befinden sich viele Emittenten nach seinen Angaben noch in der sogenannten Validierungsphase, in der sie regulatorische Strukturen nachweisen, die Anlegernachfrage testen und Ausgabeprozesse digitalisieren. „Liquidität steht noch nicht im Vordergrund, da sie zunächst die Grundlagen schaffen“, betonte er und fügte hinzu, dass sie die Tokenisierung als „die vorgelagerte Antriebskraft betrachten, die Handelsplätze speist.“
Der CMO von Brickken erklärte ferner, dass ohne konforme, strukturierte und hochwertige Vermögenswerte, die in den Markt gelangen, Sekundärhandelsplattformen keine bedeutenden Handelsmöglichkeiten haben. „Die wahre Wertschöpfung erfolgt auf der Emissionsebene“, so Esturi.
Optionale Liquidität versus verpflichtende
Während 38,4 % der befragten Emittenten angaben, dass keine Liquidität erforderlich sei, wies Esturi auf den Unterschied zwischen „optionaler Liquidität und obligatorischer Liquidität“ hin und bemerkte, dass viele Emittenten auf privaten Märkten mit langfristigen Horizonten agieren. „Liquidität ist unvermeidlich, muss jedoch parallel zum Emissionsvolumen und zur institutionellen Adoption skalieren und nicht davor.“
Ondo, das mit tokenisierten US-Staatsanleihen begann und mittlerweile über 2 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet, konzentriert sich speziell auf Aktien und ETFs aufgrund ihrer „starken Preisfindung, tiefen Liquidität und klaren Bewertung“, sagte Chief Strategy Officer Ian de Bode in einem aktuelles Interview mit CoinDesk.
„Man tokenisiert etwas entweder, um den Zugang zu erleichtern oder um es als Sicherheiten zu verwenden“, sagte de Bode. „Aktien erfüllen beides und werden wie Vermögenswerte bewertet, die die Menschen tatsächlich verstehen, im Gegensatz zu einem Gebäude in Manhattan. Wenn TradFi auf 24/7 umstellt, ist das ein Segen“, fügte de Bode hinzu. „Das ist unser größtes Nadelöhr.“
Die Umfrage zeigt, dass die Tokenisierung für viele Teilnehmer bereits in Betrieb ist: 69,2 % der Befragten gaben an, den Tokenisierungsprozess abgeschlossen zu haben und live zu sein, 23,1 % befinden sich im Fortschritt, und 7,7 % befinden sich noch in der Planungsphase.
Regulierungen bleiben weiterhin ein Thema
Regulierung ist eine Hauptsorge unter den Befragten: 53,8 % gaben an, dass die Regulierung ihre Geschäftstätigkeiten verlangsamte, während 30,8 % von teilweisem oder kontextabhängigem regulatorischem Widerstand berichteten. Insgesamt erlebten 84,6 % ein gewisses Maß an regulatorischer Belastung. Im Vergleich dazu nannten 13 % technologische oder Entwicklungsherausforderungen als den schwierigsten Teil der Tokenisierung.
„Compliance ist etwas, womit Emittenten sich nicht erst nach dem Start befassen; es ist etwas, das sie von Anfang an berücksichtigen und einrichten“, sagte Alvaro Garrido, Gründungspartner bei Legal Node. „Wir beobachten eine zunehmende Nachfrage nach maßgeschneiderten Rechtsstrukturen, die auf die spezifischen Projektbedürfnisse und die zugrunde liegende Technologie abgestimmt sind.“
Der Bericht legt zudem nahe, dass die Tokenisierung über den Immobilienbereich hinaus expandiert. Immobilien machten 10,7 % der tokenisierten oder für die Tokenisierung geplanten Vermögenswerte aus, verglichen mit 28,6 % für Aktien/Anteile und 17,9 % für geistiges Eigentum und unterhaltungsbezogene Vermögenswerte. Die Befragten kamen aus verschiedenen Sektoren, darunter Technologieplattformen (31,6 %), Unterhaltung (15,8 %), Privatkredite (15,8 %), erneuerbare Energien (5,3 %), Bankenwesen (5,3 %), Kohlenstoff-Assets (5,2 %), Luft- und Raumfahrt (5,3 %) sowie Gastgewerbe (5,2 %).
„Die eigentliche Brücke zwischen TradFi und DeFi ist nicht ideologisch“, sagte Patrick Hennes, Leiter des Bereichs Digital Asset Servicing bei der DZ PRIVATBANK. „Es ist die Emissionsinfrastruktur, die regulatorische Anforderungen, Anlegerschutz und Standards im Asset Servicing in programmierbare Systeme übersetzt.“