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Die Aktien von Coinbase (COIN) stiegen am Freitag trotz der Krypto-Börse um 12 % fehlende Vierteljahresergebnisse Erwartungen, da Analysten auf den Bericht mit einer Mischung aus Vorsicht bezüglich kurzfristiger Belastungen und Optimismus hinsichtlich des sich entwickelnden Geschäftsmodells des Unternehmens reagierten.
Das Unternehmen verzeichnete einen Nettoumsatz von 1,71 Milliarden US-Dollar, was unter den Schätzungen von Wall Street in Höhe von 1,81 Milliarden US-Dollar lag, während der Kernbetriebsgewinn (bereinigtes EBITDA) bei 566 Millionen US-Dollar lag und damit den Konsens von etwa 653 Millionen US-Dollar verfehlte.
Coinbase meldete einen Nettoverlust von 667 Millionen US-Dollar nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP), der hauptsächlich auf einen nicht realisierten Verlust von 718 Millionen US-Dollar in seinem Krypto-Investitionsportfolio und einen Verlust von 395 Millionen US-Dollar bei strategischen Investitionen zurückzuführen ist.
Der Barclays-Analyst Benjamin Budish bezeichnete das vierte Quartal als „eine durchweg verfehlte Leistung“ und verwies auf schwache Transaktions- und Abonnementumsätze sowie höher als erwartete Betriebsausgaben. Budish senkte sein Kursziel von 258 USD auf 149 USD und schrieb, dass Handelsaktivitäten, zinstragende Erträge aus Stablecoins und die Preise von Krypto-Assets weiterhin den Großteil der Performance von Coinbase ausmachen.
Dennoch erkannte er ermutigende Trends an, einschließlich eines Anstiegs des Anteils von Coinbase an der Marktkapitalisierung von USDC, einer wachsenden Abonnentenzahl für Coinbase One und fortgesetzter Aktienrückkäufe, die die Anzahl der Aktien im Quartalsvergleich um rund 8 % reduzierten.
Mark Palmer von Benchmark äußerte eine optimistischere langfristige Einschätzung. Obwohl die wichtigsten Kennzahlen hinter den Erwartungen zurückblieben, verwies Palmer auf das wachsende Derivategeschäft von Coinbase, die erweiterte Produktpalette und die Akzeptanz von Stablecoins als Anzeichen dafür, dass das Unternehmen zunehmend „diversifizierter und widerstandsfähiger“ wird. Er bestätigte seine Kaufempfehlung für die Aktie, senkte jedoch sein Kursziel von 421 auf 267 US-Dollar.
Owen Lau von Clear Street stellte fest, dass die Monetarisierung der Endverbraucher bei Coinbase unter Druck steht, wobei die Einzelhandelsgebühr von 1,43% im dritten Quartal auf 1,31% im vierten Quartal gesunken ist. Dieser Rückgang, verursacht durch eine Verlagerung hin zu fortgeschrittenen Handelsinstrumenten und dem Abonnementmodell Coinbase One, führte zu einem geringeren Umsatz pro Handel, wurde jedoch teilweise durch eine stärkere Nutzerbindung und Cross-Selling kompensiert. Er senkte sein Kursziel von 344 USD auf 277 USD und verwies auf einen anhaltenden Kryptomarktabschwung, eine schwache Einzelhandelsteilnahme sowie einen restriktiveren makroökonomischen Kontext.
Trotz des schwachen Ergebnisses erklärte Lau, dass die langfristige Positionierung von Coinbase stärker erscheint. Das Unternehmen verfügt nun über 12 Geschäftsbereiche, die jeweils einen annualisierten Umsatz von über 100 Millionen US-Dollar erzielen, darunter zwei mit mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Das Basis-Netzwerk, die Derivate-Plattform und die wachsende Stablecoin-Infrastruktur zeigen laut seiner Aussage Anzeichen für eine breitere Nutzbarkeit über den Handel hinaus.
JPMorgan hat auch sein Kursziel gesenkt bei COIN nach dem Bericht, der kurzfristigen Gewinn unter Druck sieht.
Dennoch bekräftigte Coinbase sein Engagement, auch über Marktzyklen hinweg ein positives bereinigtes EBITDA zu erzielen, gestützt auf insgesamt 14,1 Milliarden US-Dollar verfügbare Mittel. Das Management erklärte, weiterhin Aktien zurückzukaufen und Bitcoin BTC$68.786,17 mit einem Teil des operativen Ergebnisses anzuhäufen.