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- Forscher haben Kosteneinsparungen in frühen tokenisierten Systemen festgestellt.
- Smart-Contract-Ketten können lokale Probleme zu größeren Schocks eskalieren.
- Tokenisierte Vermögenswerte bilden heute einen milliardenschweren globalen Markt.
Der IWF veröffentlichte heute ein neues Video auf seinem X-Konto und stellte tokenisierte Märkte in den Mittelpunkt eines bedeutenden Wandels in der globalen Finanzfunktion.
Anstatt Tokenisierung als Nischenexperiment zu behandeln, präsentiert der Fonds sie als strukturelle Entwicklung, die bereits politische Diskussionen, das Investorenverhalten und die zukünftige Form grenzüberschreitender Märkte beeinflusst.
Das Video betont außerdem, dass neue digitale Rahmenwerke Fragilität schaffen, Marktschocks beschleunigen und Regierungen wieder in eine aktivere Rolle bei der Steuerung monetärer Übergänge bewegen können.
Wie Tokenisierung die Marktinfrastruktur verändert
Das IWF-Video beschreibt die Tokenisierung als nächsten Schritt in der langen Transformation des Geldes.
Er hebt hervor, wie digitale Token lange Ketten von Vermittlern ersetzen können, die derzeit Verifizierung, Abwicklung und Buchführung übernehmen.
Clearinghäuser und Registrare werden durch Funktionen ersetzt, die direkt in den Code geschrieben sind, sodass Vermögenswerte schneller zwischen den Inhabern wechseln können.
Frühe im Video zitierte Studien zeigen bedeutende Kosteneinsparungen in tokenisierten Umgebungen.
Diese Einsparungen resultieren aus Programmierbarkeit, nahezu sofortiger Abwicklung und effizienterem Einsatz von Sicherheiten.
Der IWF stellt diese Merkmale als Änderungen der Kerninfrastruktur der Finanzmärkte dar, die beeinflussen, wie Wert im System zirkuliert.
Warum der IWF sagt, dass die Risiken wachsen
Neben diesen Vorteilen signalisiert der IWF eine zunehmende Exposition gegenüber Volatilität.
Automatisierter Handel hat bereits plötzliche Einbrüche verursacht, die als Flash-Crashs bekannt sind, und das Video warnt, dass sich diese Ereignisse verschärfen können, wenn sich die Märkte sofort stabilisieren.
Eine schnellere Ausführung lässt weniger Zeit für menschliches Eingreifen und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass sich scharfe Schwankungen über die Plattformen hinweg ausbreiten.
Das Video konzentriert sich außerdem auf die Risiken, die in komplexen Smart-Contract-Ketten eingebaut sind.
Wenn mehrere Code-Schichten während Stressphasen miteinander interagieren, können kleine Störungen zu größeren Problemen eskalieren.
Der IWF vergleicht dieses Verhalten mit fallenden Dominosteinen, bei denen eine Fehlfunktion einen umfassenderen Schock auslöst.
Ein separates Problem ist die Marktfragmentierung. Wenn konkurrierende tokenisierte Plattformen ohne gemeinsame Standards entstehen, könnten sie nicht reibungslos miteinander interagieren.
Der IWF warnt, dass dies die Liquidität einschränken und die Effizienz verringern könnte, die die Tokenisierung erzielen soll.
Regierungen und die Geschichte des Geldwechsels
Der IWF ordnet die heutige Tokenisierungswelle in den langen Bogen staatlicher Einmischung in finanzielle Übergänge ein.
Sie hebt das Bretton-Woods-Abkommen von 1944 hervor, als Weltmächte die Geldordnung neu gestalteten, indem sie Wechselkurse an den US-Dollar koppelten und den Dollar an Gold koppelten.
Diese Top-down-Struktur prägte die internationale Finanzwelt für eine Generation.
Dieses System brach Anfang der 1970er Jahre zusammen, als zunehmender fiskalischer Druck es unmöglich machte, den Goldpeg aufrechtzuerhalten.
Der Übergang zu Fiatwährungen und schwankenden Wechselkursen veränderte, wie Volkswirtschaften mit Defiziten und grenzüberschreitenden Strömungen umgingen.
Indem er auf diese Episoden Bezug nimmt, betont der IWF, dass Regierungen selten passiv bleiben, wenn neue Geldformen entstehen.