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Singapur verstärkt sein Engagement im Bereich tokenisierter Finanzdienstleistungen durch eine Reihe von Pilotprojekten, bei denen der noch ausstehende Gesetzesentwurf für Stablecoins eine unterstützende Rolle spielen wird.
Die Monetary Authority of Singapore (MAS) ist bestrebt, ein institutionell geführtes digitales Finanzökosystem aufzubauen, das sich von der Volatilität des Kryptomarktes distanziert.
Die MAS bereitet die Ausgabe tokenisierter Regierungsrechnungen vor, die im nächsten Jahr in Großhandels-CBDC abgewickelt werden sollen. Dieser Schritt könnte laut MAS dazu beitragen, dass der digitale Markt nach jahrelangen Experimenten mit der Tokenisierung endlich „abhebt“.
Dr. Cheryl Wang vom Global Fintech Institute sagte, Singapur verlagere seine Erzählung bewusst weg von seinem anfänglichen Ansatz der offenen Tür.
„Singapurtracgroße Finanzinstitute und etablierte Web3- und Kryptowährungsunternehmen an, aber nicht mehr die kleineren, hochspekulativen Handelsplattformen von einst“, sagte sie. „Die Ära, in der jeder in Singapur Kryptowährungen ausprobieren konnte, ist vorbei.“
Die Narben der Krypto-Zusammenbrüche
Singapur wurde durch eine Reihe globaler Krypto-Pleiten erschüttert, was seine regulatorische Position verändert hat.
Der Staatsfonds Singapurs, Temasek Holdings, erlitt 2022 nach dem Zusammenbruch von FTX einen Verlust von 275 Millionen US-Dollar, was einen Rückschlag für die Bemühungen der Stadt bedeutete, ein reguliertes Krypto-Zentrum zu etablieren.
Der Schaden fiel zeitlich mit dem Zusammenbruch des in Singapur ansässigen Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital (3AC) zusammen, der vor dem Crash im selben Jahr in Luna-Token investiert hatte. Der Hedgefonds verlor rund 8 Milliarden US-Dollar an Kundengeldern, was die Kritik am gesamten Sektor weiter verstärkte.
Im Jahr 2022 bezeichnete der damalige Geschäftsführer der MAS, Ravi Menon, Kryptowährungen als „hochriskant“ und betonte, dass die MAS nicht wolle, dass Singapur zu einem spekulativen Krypto-Zentrum werde.
Dr. Wang sagte, Singapur positioniere sich nun neu als Hüter der Industrie.
„In den letzten fünf Jahren hat sich Singapur von einem wichtigen Zentrum für Kryptotests entfernt. Der Fokus liegt nun auf Backend-Systemen, gemeinsamen Regeln, Infrastruktur und dem Aufbau von Vertrauen“, sagte sie.
Gemeinsame Standards für die grenzüberschreitende Abwicklung
Singapur drängt auf eine globale Koordinierung, um die für die Tokenisierung notwendige Infrastruktur aufzubauen.
Auf der Singapore Fintech Week 2025 sagte Sing Chiong Leong, stellvertretender Geschäftsführer der MAS, dass das Ökosystem digitaler Vermögenswerte nur dann skalieren könne, wenn Finanznetzwerke wie die globale Luftfahrt funktionierten, die auf standardisierten Protokollen, interoperablen Systemen und Vertrauen beruhe.
„Wenn man an die globale Luftfahrt denkt, können Flugzeuge überall auf der Welt fliegen, weil alle die gleichen Standards einhalten… Denselben Ansatz brauchen wir auch für grenzüberschreitendes digitales Geld und die Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte.“
Er sagte, dieses Ökosystem entstehe nicht „von selbst“, sondern erfordere „harte Arbeit und große Anstrengungen“ durch die Zusammenarbeit von öffentlichem und privatem Sektor.
Die MAS hat davor gewarnt, dass institutionelle Risiken zu fragmentierten „abgeschotteten Bereichen unter der Skala“ führen, wenn keine gemeinsamen Standards eingeführt werden.
Innovation bei der „vertrauenswürdigen“ Tokenisierung
Singapur betreibt eines der weltweit ambitioniertesten Tokenisierungsprojekte. Dort werden traditionelle Finanzanlagen wie Staatsanleihen oder Bankeinlagen in digitale Token umgewandelt, die sich in Blockchain-Netzwerken in Echtzeit bewegen lassen.
Singapur baut sein zukünftiges Finanzsystem schichtweise auf, wobei das SGD-Testnetz als Bindeglied zwischen den verschiedenen Tokenisierungsprojekten der Regierung dient.
Das SGD Testnet ist das gemeinsame Blockchain-Netzwerk, das im Rahmen des Projekts Guardian die Abwicklung tokenisierter Anleihen, Geldmarktfonds und Devisengeschäfte testet und gleichzeitig im Rahmen des Projekts Orchid Experimente mit dem digitalen Singapur-Dollar unterstützt.
Professor Ben Charoenwong von der Insead Business School erklärt, dass die Tokenisierung in Singapur auf der „vertrauenswürdigen Tokenisierung“ basiert – einer Version der Blockchain, bei der Banken und Regulierungsbehörden eine führende Rolle spielen.
„Regulierungsbehörden verstehen, dass vollständig dezentralisierte, ‚vertrauenslose‘ Systeme die grundlegenden Anforderungen der Geldwäschebekämpfung (AML) und der Kundenidentifizierung (KYC) nicht erfüllen können“, sagte er. „Turing-vollständige Blockchains sind schlichtweg nicht gesetzeskonform.“
Eine „Turing-vollständige Blockchain“ ist ein leistungsstarkes Smart-trac-System, das jedes berechenbare Programm ausführen kann. Allerdings können die Regulierungsbehörden nicht garantieren, dass jeder Pfad, den der Code nimmt, mit dem Gesetz konform ist.
Er sagte, Tokenisierungs-Sandboxes konzentrierten sich auf erlaubnisbasierte Versionen und testeten, ob sie auch dann noch Effizienzgewinne erzielen könnten, wenn sie in realen Governance-Strukturen, verifizierten Reserven und einer angemessenen Aufsicht implementiert würden.
Das jüngste Projekt, BLOOM, das im Oktober gestartet wurde, erweitert die Zahlungsmöglichkeiten über CBDC hinaus um Stablecoins, tokenisierte Bankeinlagen und Großhandelszahlungen, um schnellere, sicherere und effizientere grenzüberschreitende Zahlungen zu ermöglichen.
Singapur plant die Einführung eines Gesetzes für Stablecoins im nächsten Jahr, das hochwertige liquide Vermögenswerte und zuverlässige Einlösung vorschreiben soll. Stablecoins haben jedoch nicht Singapurs höchste Priorität. Die MAS legt einen deutlich stärkeren strategischen Fokus auf Großhandels-CBDCs und tokenisierte Einlagen.
Professor Charoenwong warnt davor, dass die eigentlichen Risiken in einer systemischen Ansteckung durch Stablecoins liegen.
„Die eigentliche Bedrohung liegt nicht in der Innovation“, sagte er. „Es ist die Verbreitung schlecht regulierter ausländischer Stablecoins , die selbst gut überwachte Märkte destabilisieren können.“
Ausbau der Partnerschaften mit Banken
Singapur hat neue Abkommen mit mehreren Banken geschlossen, um die grenzüberschreitende Abwicklung digitaler Vermögenswerte zu testen. Am 13. November unterzeichnete die MAS eine Absichtserklärung mit der Deutschen Bundesbank zur Entwicklung gemeinsamer Standards. Zudem kündigte sie Pilotprojekte mit der Bank of England und der Bank of Thailand für Echtzeit-Devisenhandel mithilfe interoperabler Systeme an.
Die Börse von Singapur bereitet außerdem die Einführung von börsengeregelten Bitcoin und Ethereum -Perpetual-Futures für institutionelle Anleger vor. Dies ist Teil der Bemühungen, Krypto-Exposures in eine regulierte Marktinfrastruktur zu verlagern.
Die Schweizer Investmentbank UBS derweil tokenisierte Bankeinlagen und grenzüberschreitende Liquiditätsflüsse in Echtzeit im Rahmen des von der MAS geleiteten Tokenisierungs-Sandbox-Projekts Guardian.
Auch Vermögensverwaltungsgesellschaften in Singapur berichten von einer steigenden Nachfrage nach tokenisiertem Gold, tokenisierten Staatsanleihen und Blockchain-Fondsstrukturen und beschreiben die Tokenisierung als strukturelle Verbesserung, die die Kapitaleffizienz steigert.
Wie Dr. Cheryl Wang vom Global Fintech Institute erklärte, wird das kommende Zeitalter tokenisierter Finanzdienstleistungen und des KI-gestützten Handels rund um die Uhr nicht nur die Widerstandsfähigkeit neuer Systeme, sondern auch die ihnen zugrunde liegenden Werte auf die Probe stellen. Die Herausforderung bestehe darin, so Wang, die grundlegende Mission des digitalen Finanzwesens nicht aus den Augen zu verlieren.
Sie sagte, „verantwortungsvolle Innovation“ werde die Inklusion fördern, grenzüberschreitende Zahlungen verbessern und letztendlich das menschliche Wohlergehen steigern.
„Technologie sollte die Menschen stärken. Sie sollte sie niemals ersetzen.“