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Anthropic, la empresa de IA detrás de Claude, está advirtiendo a los inversores que los productos tokenizados que afirman ofrecer acceso a sus acciones privadas pueden ser inválidos, escalando una disputa sobre si las acciones restringidas previas a la OPI pueden ser reempaquetadas para los traders minoristas.
En una página actualizada de advertencia para inversores, publicada por primera vez en febrero, Anthropic declaró que cualquier venta o transferencia no aprobada de sus acciones, o de cualquier interés en sus acciones, es nula y no será reconocida en sus registros.
"No permitimos que vehículos de propósito especial (SPV) adquieran acciones de Anthropic y cualquier transferencia de acciones a un SPV es nula bajo nuestras restricciones de transferencia. Las ofertas para invertir en rondas de financiación pasadas o futuras de Anthropic a través de un SPV están prohibidas," escribió la empresa en un página de advertencia actualizada. "Esto significa que si alguien pretende vender acciones de Anthropic sin la debida aprobación del consejo, dicha transacción es inválida."
Añadió que cualquier tercero que afirme vender acciones de Anthropic al público en general mediante ventas directas, contratos a plazo, "valores tokenizados" u otros mecanismos probablemente esté involucrado en un fraude o esté ofreciendo una inversión que puede no tener valor debido a nuestras restricciones de transferencia.
Durante el último año, varias plataformas de criptomonedas han establecido ofertas para exposición previa a la OPI de algunas de las empresas tecnológicas más destacadas del planeta, como Anthropic, SpaceX y Polymarket. Sin embargo, no todas las ofertas son iguales.
Algunos son perpetuos sintéticos pre-OPI, donde no se poseen necesariamente acciones subyacentes, y los operadores simplemente apuestan por un precio de referencia vinculado a la valoración implícita de una empresa privada. Esos instrumentos pueden no violar directamente las restricciones de transferencia de acciones de una empresa porque no se mueven acciones, pero dejan a los usuarios con una reclamación derivada en lugar de una exposición accionaria.
En contraste, los productos que ofrecen exposición a mercados privados a través de vehículos de propósito especial (SPV) o participaciones en el mercado secundario, como las ofertas tokenizadas de un solo activo de PreStocks o el Robinhood Ventures Fund I, están más cerca de la exposición a acciones privadas tokenizadas.
PreStocks’ términos de servicio declaran que los compradores no reciben participación accionaria ni derechos de accionista en la empresa subyacente, solo exposición económica vinculada al respaldo de reservas. Sin embargo, no especifican si esta exposición se entrega a través de un vehículo de propósito especial, dejando incertidumbre sobre la estructura exacta detrás de sus tokens vinculados a Anthropic, los cuales la empresa dice que pueden ser inválidos.
Ese modelo puede resultar más intuitivo para los inversores, pero también choca de manera más directa con las restricciones que las empresas privadas imponen sobre quién puede comprar, vender o poseer intereses en sus acciones.
John Montague, un abogado especializado en cripto con sede en Florida, anteriormente dijo a CoinDesk que las empresas privadas puedan desafiar estas estructuras.
“Creo que las empresas privadas también podrían iniciar demandas alegando que esto viola sus documentos de gobernanza, acuerdos de accionistas, acuerdos de derechos de los inversionistas o estatutos," dijo a CoinDesk el año pasado. "Lo veo como el derecho del emisor a controlar los términos de la transferencia."
Además de las transferencias no autorizadas de acciones, otro problema que estos mercados generan para las empresas es la valoración. Los mercados tokenizados pueden generar valoraciones implícitas sorprendentes que parecen ser un descubrimiento legítimo de precios públicos, incluso cuando la liquidez subyacente es relativamente pequeña.
Panel de control de PreStocks mostró recientemente que Anthropic tenía una valoración implícita superior a $1.5 billones y una valoración de mercado de alrededor de $1.37 billones, a pesar de que la plataforma posee aproximadamente $23 millones en activos totales.
Para las empresas privadas que levantan capital a través de rondas de financiamiento negociadas en lugar de mercados públicos, esto crea un riesgo real en la narrativa. Los precios especulativos de los tokens pueden comenzar a moldear las expectativas de los inversores y los titulares sobre valoraciones que están fuera del control de la empresa.