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Bitcoin For Corporations (BFC), una organización que representa a empresas con Bitcoin en su balance, ha solicitado formalmente a JPX Market Innovation & Research (JPX) que retire su propuesta de excluir de manera indefinida a las compañías cuyo principal activo sean criptoactivos de los índices TOPIX y otros índices revisados periódicamente.
La consulta publicada por JPX el 3 de abril de 2026 establece que, «por el momento», este tipo de compañías quedarían diferidas de cualquier nueva inclusión en el índice.
La propuesta no afectaría a las empresas ya incluidas, pero bloquearía el acceso a las que cumplan los criterios ordinarios de elegibilidad a partir de la próxima revisión periódica prevista para octubre de 2026.
Cuatro objeciones de fondo
BFC articula su rechazo en torno a cuatro argumentos. El primero es que la propuesta no es una regla de invertibilidad real: TOPIX ya dispone de criterios objetivos -liquidez, capitalización ajustada al capital flotante, calidad de cotización- y la exclusión propuesta no mide ninguno de ellos. Excluye empresas por la composición de su balance, no por su comportamiento en mercado.
El segundo es la vaguedad de la definición. La consulta habla de empresas cuyo «principal activo» son criptoactivos, pero no especifica si el test se aplica a la matriz o al perímetro consolidado, ni si incluye exposición indirecta a través de filiales o instrumentos equivalentes.
El tercero es el arbitraje de forma jurídica que generaría: si tener Bitcoin directamente en balance descalifica a una empresa, pero la misma exposición a través de una filial no lo hace, la regla incentiva la ingeniería contable en lugar de mejorar la calidad del índice.
El cuarto es su carácter preemptivo e indefinido. La exclusión se propone antes de que las empresas afectadas hayan sido evaluadas bajo los nuevos criterios del TOPIX de próxima generación, y sin establecer un plazo de revisión, criterio de salida ni mecanismo de extinción.
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Un estándar distinto al del resto del mundo
BFC señala que los grandes proveedores globales de índices han actuado con más cautela. MSCI estudió una exclusión por umbral para compañías con tesorería en activos digitales y finalmente no adoptó una exclusión general.
FTSE Russell no ha anunciado una medida comparable. En opinión de BFC, JPX debería mostrar la misma prudencia antes de proceder.
George Mekhail, director general de Bitcoin For Corporations, subrayó que si JPX considera necesario abordar el caso de empresas con activos muy concentrados o de naturaleza inversora, la vía correcta sería un marco neutral por clase de activo, aplicado de forma consistente, y no una exclusión específica para el Bitcoin.
BFC pide a JPX retirar la propuesta, preservar TOPIX como índice neutral basado en criterios objetivos e iniciar un proceso de consulta con emisores y participantes de mercado antes de modificar la metodología del índice.