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Opinión de: Artemiy Parshakov, vicepresidente de Instituciones en P2P.org
Las stablecoins se encuentran en el centro de la economía de criptoactivos digitales, funcionando como la capa de efectivo de facto para los mercados on-chain. Con alrededor de 300.000 millones de dólares ahora en stablecoins, superan rutinariamente los volúmenes de transacción de muchas redes de pago tradicionales. Según el banco central de Suecia, el mercado había crecido a 272.000 millones de dólares en octubre de 2025 desde 4.000 millones de dólares en 2020, impulsado en gran medida por los criptoactivos vinculados al dólar.
Sin embargo, la mayor parte de este capital está inactivo.
En los exchanges de criptomonedas, las wallets y las tesorerías corporativas, los saldos de stablecoins permanecen en gran medida inactivos. Los conjuntos de datos públicos de DeFiLlama, Glassnode y otros en la industria apuntan a la misma conclusión: en muchos entornos, más de la mitad de todas las stablecoins están inactivas.
Esto no es una brecha menor en la eficiencia. Es un problema estructural.
Las consecuencias de un criptoactivo inactivo
Las criptomonedas han construido una industria sobre la promesa de eficiencia del capital: composabilidad, liquidación continua y primitivas financieras transparentes. Su criptoactivo más ampliamente mantenido se comporta, sin embargo, como un saldo inactivo en una cuenta corriente tradicional.
Las consecuencias se manifiestan de varias maneras.
En primer lugar, la velocidad se deteriora. Las stablecoins están diseñadas para servir como el lubricante principal de los mercados de criptomonedas. Los proveedores de liquidez, los traders y las mesas de tesorería dependen de un capital de rápido movimiento.
Cuando grandes porciones de la oferta permanecen sin usar, la liquidez del mercado se vuelve escasa y frágil. Los eventos de estrés lo ilustran claramente: los spreads se amplían, la ejecución se vuelve inconsistente y la liquidez desaparece más rápido de lo que esperan los modelos. El capital inactivo no puede soportar los mercados cuando más se necesita.
En segundo lugar, el comportamiento ha sido moldeado por el último ciclo. La caída de los prestamistas centralizados creó una aversión amplia e indiferenciada a todo lo que se parezca a "ganar". La distinción entre prestar a un balance y participar en mecanismos transparentes, basados en reglas y a nivel de protocolo se borró en gran medida. La reacción dominante se convirtió en precaución extrema y, en muchos casos, en inactividad total.
Finalmente, el costo de oportunidad es alto. Las stablecoins son ahora el criptoactivo predeterminado mantenido por los exchanges de criptomonedas, las corporaciones que experimentan con la liquidación on-chain, las DAOs y los usuarios que buscan opcionalidad. Cuando cientos de miles de millones de dólares en capital permanecen sin usar, la resistencia se extiende por todo el sistema: menor liquidez, menos experimentos y un rendimiento económico reducido.
Participación responsable a escala
Otras partes de las criptomonedas ya han demostrado una participación responsable a escala. El staking institucional es ahora una práctica estándar. Ethereum, Solana y Cosmos dependen de sistemas de recompensa transparentes y predecibles como parte de su diseño de red. Las instituciones participan porque comprenden la diferencia entre el riesgo de protocolo y el riesgo de contraparte.
Las stablecoins, por el contrario, permanecen en gran medida pasivas.
Esto no implica que cada stablecoin deba activarse. Los requisitos de tesorería incluyen amortiguadores, los exchanges de criptomonedas necesitan liquidez a mano y los usuarios requieren estabilidad durante períodos de volatilidad. El desequilibrio actual es extremo. El criptoactivo con la mayor adopción es también el menos utilizado.
Eso no es prudencia. Es estancamiento.
El encuadre contribuye a esto. Las stablecoins se posicionaron como el criptoactivo más seguro en las criptomonedas, el equivalente al efectivo digital. Esa narrativa tuvo éxito, pero también ancló el comportamiento de maneras que ya no sirven al ecosistema. Las herramientas para una participación on-chain segura y transparente ahora existen. La reticencia a distinguirlas de las fallas del último ciclo no.
Si las stablecoins siguen siendo la columna vertebral de los mercados on-chain, el ecosistema debe abordar la ineficiencia creada por los saldos inactivos. El dinero programable debería comportarse como algo más que efectivo en un cajón.
La adopción de stablecoins seguirá expandiéndose. La pregunta abierta es si evolucionan hacia criptoactivos económicos productivos e integrados o si permanecen como saldos pasivos desconectados del resto del stack de criptomonedas.
En la actualidad, son pasivas. Y el costo para la industria es material. Un mercado construido sobre dinero programable no debería aceptar este nivel de ineficiencia como su estado predeterminado.
Opinión de: Artemiy Parshakov, vicepresidente de Instituciones en P2P.org.
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